外资连续11个月增持中国债券 偏债基金布局正当其时

　　最近3个月债市升势受阻、横盘震荡，投资者难免犹疑。然而，素有“聪明钱”之称的外资反其道而行，大举买入中国债券。中央结算公司公布数据显示，截至2019年10月末，境外机构托管债券面额达18061.30亿元，自2018年12月以来，外资已连续11个月增持中国债券。

　　外资对国内白马蓝筹标的一直比较青睐，频频加码债券品种背后的逻辑更是看好中国经济。资深业内人士表示，外资持续流入最主要的原因还是中国经济基本面韧性不错，整体来看风险收益比在全球同类资产中表现突出。

　　分析人士指出，首先，外资看中中国市场相对较高的收益。现在全球越来越多国家的国债陷入负利率，比如德国、日本、法国。在全球负利率加剧的背景下，截至2019年11月14日，中国10年期国债收益率为3.26%，下行幅度有限。这么明显的中外利差，中国债券成为香饽饽。

　　数据来源：WIND，截至2019.11.14，注：英国10年期国债收益率最新数据显示日期为2019.11.12

　　其次，在双向外汇波动调节下，外资持有中国债券的成本降低，风险也就随之降低。

　　2010年以来人民币汇率走势（美元兑人民币）

　　注：统计区间2010.1.1-2019.11.14

　　自2014年人民币升值结束单边升值以来，汇率风险一直是外资配置人民币资产的重要考量因素。2019年11月，美元兑人民币突破7的重要心理关口，相应来看外资配置中国债券的成本就降低。当前中国仍维持一定水准的增速，所以中国的债券市场具有坚实的基本面。

　　今年以来，国内政策对引入外资持续释放利好，国内债券市场不断扩大开放，外资投资路径不断拓宽。2019年10月16日，央行、外汇局宣布允许同一境外机构投资者将其在QFII/RQFII和银行间账户的债券双向非交易过户。彭博公司、摩根大通、富时罗素，三大国际机构在2019年相继将中国债券纳入其指数体系，拓宽了外资布局中国债券的渠道。

　　在此大背景下，配置偏债混合基金窗口期打开，由实力资产管理团队发行的相关基金更值得普通投资者借道获取收益。2019年12月30日起上海东方证券资产管理有限正式发行东方红品质优选两年定开混合基金（008263）。根据该基金《招募说明书》显示，东方红品质优选组合中股票资产不得高于基金资产的30%。该基金主投固收市场，在债券资产打底的基础上兼顾股市投资机会，寻求风险可控范围内的弹性收益。

　　在择券方面，这只基金将基于信用利差曲线变化和信用债本身信用变化，从经济周期、行业风险、公司风险、现金流风险、资产负债风险等方面，评估信用债质量，发掘相对价值被低估的信用债券，以确定债券组合的类属配置和个券配置。选股方面，注重公司本身质地，且需成长性和估值相匹配。

　　值得一提的是，这还是一只两年定期开放式基金，在封闭期内总资产不得超过基金净资产的200%，在开放期内，总资产不得超过基金净资产的140%。即这只定开基金在封闭期内适用2倍杠杆上限，高于普通开放式基金的1.4倍杠杆上限，有助于定开基金获得更多的息差收益。此外，相比普通的开放式基金，定开基金在封闭期内无需应对申赎压力，闲置资金较少，更有利于基金经理管理组合，将投资组合剩余期限与基金运作期限高度匹配，资金利用效率更高。