连续三年超配食品饮料 解码嘉实基金消费赛道投资新风向

民以食为天，食品饮料行业近十年涨幅冠绝A股市场。Wind数据显示，2010年1月1日至2020年5月31日，上证综指下跌12.96%，申万28个一级子行业中，涨幅位居前三的为食品饮料、家用电器、计算机，累计涨幅分别为420%、274%、181%。公募基金作为市场主力，行业配置能力具有极强前瞻性。以嘉实基金(博客,微博)为例，其最近三年持续超配食品饮料行业，截至2019年末，嘉实基金持有食品饮料市值为119亿元，为其持有的第三大市值行业，占股票投资市值比例为8.93%，超额配置比例为2.19%。

在成熟资本市场，食品饮料是一个常牛赛道，孕育出大量涨幅10倍以上的牛股。过去50年，美国上市公司涨幅排名前20的标的当中，一半来自于消费品。日本、欧洲等市场，都有类似的结论。A股市场的白酒、乳制品、调味品、肉制品等细分领域，过去20年间也出现了涨幅巨大的牛股。嘉实基金认为，食品饮料行业是一个非常典型、稀缺，且长坡厚雪的优质赛道。目前整个中国的消费行业都在处在一个成长的中前期阶段。对于拥有品牌，消费者有很强认知的公司，有理由相信其有机会成为百年以上常青公司。

对于疫情之后食品饮料的投资机会，嘉实基金从两个维度捕捉线索。一是结构性的个股超额收益机会。疫情之后食品饮料的大部分子行业，可能会出现一批份额逐步提升的龙头公司，具有强品牌力、强定价能力，以及相对表现更好的竞争优势品牌会相对受益。二是自上而下的行业收益机会。疫情对整个消费者行为特征可能会带来一些比较长期、非常深刻的影响，从而催生出新的商业模式，以及新的产业投资机会。

以餐饮为例，这次疫情对餐饮行业的短期冲击巨大，从中长期而言，可能会改变消费者消费行为，甚至政策方向，最终推动整个企业未来的商业模式所选择的餐饮模式。嘉实基金表示，未来的趋势主要集中在餐饮连锁化和现代化。在这个趋势之下，餐饮行业具备三类投资机会：一是聚焦在2B业务市场的专业性供应链企业；二是聚焦在冷链，生鲜物流重资产型的行业；三是预制品、半成品供应商。

事实上，嘉实基金是较早布局消费赛道的公募基金公司，嘉实新消费2015年3月便已成立。Wind数据显示，截至6月9日，该基金以1.8945元的复权单位净值创出成立以来新高，其成立以来总回报达89.46%，年化回报为13.02%，同期上证综指下跌18.28%。在晨星最新一期评级当中，嘉实新消费三年期和五年期均获得最高的五星级评价。

据了解，嘉实基金在消费板块上投资收益的底层逻辑，主要来自于其基于长期深度研究建立起来的行业知识库。嘉实基金对大部分的消费行业，特别是食品饮料行业已经形成了90%以上研究覆盖。对于已覆盖过的行业，形成了一个非常全面的研究框架体系。“不去赚博弈的钱，不去赚价值观不正的钱；主要赚的是行业收益和个股超额收益的钱。”嘉实基金的大消费投资通过一个不断迭代的深度研究系统，基于行业与个股的选择，最终实现整个组合的持续超额回报。