博时基金魏凤春：权益市场配置节奏或有变化 债券市场或迎配置机会

　　在市场基于复工催化经济复苏而看多风险资产的关键时刻，北京新发地出现疫情，疫情控制如何直接决定着“增长因素”对资产走势的影响。权益市场配置的节奏将会发生变化，债券市场将迎来难得的战术性配置良机。市场进入拉锯战，疫情控制的结果决定了战略相持的长短。

　　增长因子方面，全球经济持续修复的趋势不变，短期受到疫情扩散或者复工带来疫情反弹担忧的影响，国内汛期、基建施工淡季，也可能给经济数据带来短期的波动。

　　通胀因子方面，上周公布5月物价数据，从数据来看5月CPI和PPI同比增速继续下滑，环比跌幅有所放缓， PPI同比增速底部可能逐渐显现。供需格局改善下食品价格继续加速回落，但食品价格因素对相关标的盈利支撑作用并没有减弱，关注这一变化对于那些缺乏核心驱动、主要受益于短期供需失衡带来的需求和价格弹性的标的带来的冲击。

　　流动性方面，5月社融和信贷增速加速，目前的整体信用环境处于非常宽裕的状态，短期可以延续向好的势头，信用继续处于扩张阶段。过去一个月利率出现了明显的上行，央行预告15日将一次性的开展MLF操作对冲当月到期量，市场情绪有所改善。

　　政策方面，创业板注册制鼓励科技创新的导向十分明确，一定要坚持以一个中长期战略性眼光来看待科技领域蕴含的机会，即使短期会有挫折和扰动，但这一定是未来相当长一段时间的主线。

　　具体来看，A股方面，目前宏观场景仍然有利于风险资产，长期来看，科技创新将是战略布局的重中之重，但疫情的冲击产生了短期的扰动，本周注意控制仓位。市场风格仍然在消费和成长之间切换，上期提示的周期板块将再一次不受市场的青睐。重视对于前期经济复苏带来的竣工产业链的机会，更要规避疫情对进口海鲜等产业链条的的冲击，疫情检测的机会重新开始讨论。

　　港股方面，经济基本面受益于国内经济修复，立法和外部干扰的风险好于预期，虽然可能短期还会有一些波动，但是目前港股应该是主要经济体股市中反弹幅度较弱的市场，中概股回归和港交所的改革，港股具备交易活跃、向好的支撑。

　　债券方面，经济复苏趋势受到国内疫情冲击，政策重心转向宽信用，在警惕资金空转套利的背景下，央行更愿意使用结构性的货币政策工具实现定向、精准宽信用，目前仍看不到债券的趋势机会。不过在经历了连续快速调整之后，随着外部疫情扰动、供给端压力缓解、部分经济数据波动、降准预期升温，债市急跌的势头逐渐缓和。

　　原油方面，OPEC+新一轮减产正式开启，全球疫情有所反复、全球需求复苏缓慢，国际原油供求关系虽边际改善，但预计油价修复的幅度不会很大。

　　黄金方面，地缘政治因素影响偏积极，通胀有所抬升利于金价，流动性状况不利于金价。