华夏鼎利基金经理何家琪：股债“双引擎”带来投资良机

《投资者网》夏暖

今年以来，在结构性行情的主旋律下，板块轮动频繁。面对这样的行情，如何踏准节奏和板块轮动带来的投资机会?

业内人士称，在当前市场环境下，股债均具有投资机会，以二级债基为代表的“固收+”品种，可以较好地满足投资者在维持稳定投资的同时，获取更高弹性收益的需求。

但面对市场上纷繁多样的“固收+”产品，如何优中选优无疑是一大难题。基金经理对于产品业绩有着重要影响。那么，投资者如何才能挑选出一位好的基金经理？就广大投资者关心的这一核心问题，《投资者网》出炉的“明星基金经理TOP10”榜单专题，旨在帮助投资者寻找那些在牛熊轮回中，仍坚守价值投资理念、追求长期业绩稳健成长的优秀基金的掌舵者，其中，华夏基金何家琪凭借在二级债券投资的优异表现，一举荣登“近3年债券投资基金经理业绩榜TOP10”单项榜单中前三甲。

二级债实力突出荣登前三

A股5月行情已收官，上证指数累计下跌0.27%，深证成指和创业板指则分别微涨0.23%和0.83%。市场分析认为，随着经济持续复苏，市场人气持续回暖，A股有望迎来“翻身机会”，后续行情可能更多是以板块间的结构性调整为主。

在此背景下，不少投资者瞄准了具有“固收打底，权益进攻”特点的二级债基，以期在兼顾相对稳健性与流动性管理的前提下，尽可能分享股市带来的上涨机会。

作为“股债驱动”的品种，二级债基以债券打底，将不少80%的仓位投资于债券资产，获取基础收益，降低组合波动，降低投资风险的作用；同时会根据市场行情灵活把握股市机遇，投资比例不超过基金资产的20%，力争获取股票超额收益，增厚债基“稳定器”收益机会。

Wind数据显示，截至今年5月底，全市场成立半年以上的二级债基（A、C类分开统计）有537只，涉及基金经理数量超过200位。面对众多选择，如何选出一位绩优基金经理无疑是基民更为关心的问题。

为帮助投资者“优中选优”，《投资者网》特别推出“明星基金经理TOP10”专题榜，寻找那些经得起时间检验，并能获取长期收益的长跑型基金经理。为排除基金运作期间基金经理更换的影响，榜单以基金经理持续管理完整3个年度和5个年度为标准；同一个基金经理只选取其业绩表现最好的一只（且只计算A类）。

在“近3年债券投资基金经理业绩榜TOP10”单项榜单上，来自华夏基金的何家琪凭借在二级债券投资的优异表现荣登前三甲。据Wind数据显示，2017年至2019年，何家琪管理的华夏鼎利A（002459）三年区间回报为27.77%。

长短期业绩斐然

“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”巴菲特一语道出了投资的真谛。对于投资者而言，找到一只好基金或优秀基金经理，长期持有并跟随着资本市场滚成一颗大雪球，也可以积累财富。

作为从公司内部成长起来的基金经理，何家琪的投资风格和行事作风都带着华夏基金注重风险控制，坚持价值投资的烙印。在近几年的震荡市中，在严格控制风险的情况下，何家琪兼顾股市和债市双重投资机遇，华夏鼎利A长短期业绩均在同类产品中排名前茅。

据银河证券基金研究中心数据显示，截至今年5月底，该基金在近6个月、近1年、近2年、近3年的净值增长率分别为16.19.%、20.71%、28.55%、38.06%，在同类可比的普通债券型基金（二级）（A类）中均稳居前三甲。（近6个月、近1年、近2年、近3年的排名分别为1/251、2/231、2/200、3/168。）

截至2020年一季度末，华夏鼎利A在大类资产配置上严格按照“股债二八”配置方式，即近80%配置于债券，约15%配置于股票。值得注意的是，为把握结构性机会，增强组合收益，该基金对转债也采取积极的配置策略，占净值比重达57.34%。

由于有良好的业绩回报做后盾，华夏鼎利显得格外“豪气”，频频分红将收益及时兑现给投资人。Wind数据显示，截至5月底，今年以来华夏鼎利债券累计分红8次。

不过，相对于华夏鼎利亮眼的业绩表现，作为掌舵者的何家琪显得有些低调，市面上鲜少找到对他的采访，是一个更喜欢幕后踏实耕耘的基金经理。公开资料显示，何家琪毕业于清华大学应用经济学专业，2012年7月加入华夏基金，至今已有近8年的证券从业经验，2016年9月起任职公募基金经理，现任华夏基金固定收益高级副总裁。

中长期看好债市

近年来，随着市场波动加剧以及资产配置理念的普及，债券基金已逐渐成为投资者参与市场不可或缺的配置工具。在全球低利率的时代下，纯债产品的收益率差强人意，越来越多的投资者开始关注一“基”兼顾股债两类资产的二级债基。

对此，业内人士称，二级债基既满足了中低风险偏好的投资者对绝对收益的诉求，又考虑到投资权益资产时净值波动对客户持有体验的影响，能为投资者带来长期稳健的收益，是不错的资产配置工具。

对债市在2020年的表现，何家琪在华夏鼎利的一季报中总结道：“国内债券市场受疫情影响收益率明显下行，货币资金市场极度宽松，曲线陡峭化下行。一季信用债市场放量发行，信用利差被动走扩。”

对于目前国内的宏观环境，何家琪直言，“二季度政策有望延续结构性宽松”。他认为，价格型操作上，存款基准利率的下调仍有其必要性；MLF降息可能在年中再次落地；数量型操作上，年中存在进一步降准的可能性。后续信贷将继续加大对民营小微企业、先进制造、民生建设、基础设施短板的支持力度。

“债市基本面根基稳固，中长期来看未来依旧向好”。在何家琪看来，看好债市主要是受到三大因素的支撑：一是疫情、油价等多重冲击下，海外宽松或持续较长周期；二是国内经济仍弱，通胀压力有限，基本面依旧支持债市上涨；三随着海外利率的下行，多国出现零利率甚至负利率债券，国内债券处于价值高地，具有吸引力。

中泰证券也表示，“尽管国内利率债经历了短期调整，但我们认为，利率债市场的牛市还远没有结束。经济下行压力依然很大，通缩的风险大于通胀，货币会进一步放松，降准降息政策仍会推出，存款基准利率下调的条件也已经成熟。每一波利率债市场的短期调整，都是好时机。”

谈及未来二级债基的投资方向，何家琪表示，“未来将以中高等信用债配置为主，根据市场情况积极调整久期和杠杆，力争控制风险和把握市场机会。通过对利率债的波段操作，追求实现增厚固收收益。”

而对于A股的投资机会，何家琪并不局限热点，而是将眼光放置长周期来考量。他认为，从3年以上的长周期来看，未来将会集中布局投资消费（含医疗）和科技两大方向，对其中具有长期价值的个股做有深度、持续的重点研究和投资。“在中国经济转型期，消费和科技是创造长期投资价值的主要赛道”。（思维财经出品）■