中银基金：低利率+振荡市行情延续 谨慎看好权益类资产

　　进入四月以来，全球疫情整体上呈现趋稳态势，主要市场流动性逐渐好转，资产价格出现修复。国内方面，A股在3月下旬止住了持续下跌的步伐，开始振荡攀升；同时，货币政策延续定向宽松，保持流动性合理充裕，推动无风险收益率进一步走低。中银基金对股市未来走势表示谨慎乐观，认为可以适度超配权益类资产；而在低利率与振荡市行情下，宜通过有效的大类资产配置，获取“绝对收益”，以实现资产的稳健增值。

　　日前公布的4月社融数据超乎市场预期， M1、M2继续回升。4月17日召开的政治局会议强调积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。央行5月10日发布的《2020年第一季度中国货币政策执行报告》，也预示着央行未来在稳健基础上采取的货币政策将更加宽松。中银基金认为，当前各期限的无风险利率或已逼近历史极值，下行空间有限，股市收益率相对吸引力更强，投资机会更好。

　　而回顾A股今年以来的表现，剧烈震荡的同时，板块表现“冰火两重天”。不到5个月间，上证综指最高站上3127.17点，最低下探至2646.8点。截至5月20日，申万一级行业中的医药生物、计算机、农林牧渔、食品饮料等板块年初以来涨幅均超过10%，而采掘、非银金融、交通运输、银行等板块同期跌幅超10%。

　　中银基金权益投资部负责人李建表示，当下的股债收益率差值及风险溢价指数已与2018年底、2019年初时类似，A股整体估值水平偏低，企业盈利增速也在缓慢回升，预计今年三、四季度增幅会更加明显。在流动性维持宽松的环境下，建议超配股票等权益类品种。

　　而板块分化行情也有望延续。随着社会经济逐渐恢复，前期受到疫情冲击的旅游、酒店、餐饮等可选消费板块未来有望得到修复，受益于疫情的医药等必选消费板块因为其业绩的确定性，也有望继续受到资金追捧。得益于流动性持续宽松与内需发力，新老基建、汽车与新能源汽车等后续行情或被看好。李建提醒，要谨慎对待周期性板块，尤其是与全球大宗商品关联性较强的板块。

　　在低利率和振荡市的行情中，投资单一资产要么收益率太低，要么风险太高、波动太大。李建领衔的中银基金绝对收益团队就在做一项“两全其美”的事：强调产品业绩的稳，即使振荡再剧烈，也力争每年收益为正；与此同时，还要取得超越纯债基金及货币基金的收益。以李建管理的中银多策略混合基金为例，2014年成立以来，六年间几乎每年收益均为正，其中四年涨幅超10%；仅2018年微跌0.48%，而当年沪深300指数下跌25.31%。截至2019年12月31日，上海证券从三年和五年的区间考量，对中银多策略的综合管理能力、证券选择能力和风险管理能力均给出了五星评级。

　　中银多策略等中银绝对收益团队产品“稳中求胜”的诀窍，在于精于大类资产配置。团队管理的产品基本采用相似的运作策略，以固收资产打底，捕捉权益类投资机会，辅以打新增厚收益，通过科学的大类资产配置降低组合风险，严控回撤和波动。旗下23只基金业绩均表现稳健，截至2020年1月9日，近七成产品成立以来最大回撤不超过3%。

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