九泰基金：短期外部风险加剧 关注基本面修复主题

　　节前一周A股表现良好，两会日期确定以及A股一季报披露完毕，市场情绪有所改善。长假期间海外市场波动加大，一方面美股经历反弹后，估值再度回到偏贵状态，欧美疫情尚未完全控制可能对复工进度产生阻碍，另一方面特朗普称考虑对中国采取加关税等报复性措施。上证综指与沪深300分别上涨1.84%、3.04%，创业板指与中证1000分别上涨3.28%、0.05%。美国三大股指，道琼斯、纳斯达克与标普500分别下跌0.22%，0.34%，0.21%。行业层面，上周29个中信行业，18个行业上涨，11个行业下跌。涨幅前三个行业板块为电子、银行、非银，分别上涨7.19%、4.69%、4.02%。涨幅后三的行业是纺织服装、农林牧渔、医药，分别下跌4.03%、2.41%、1.44%。2020年初至今，前5板块为农林牧渔、医药、计算机、建材、电子。涨幅在6.6～15.5%。后5行业为石油石化、煤炭、有色、非银、钢铁，涨幅在-16～-11.4%。

　　贸易摩擦反复。中美摩擦再次出现反复是五一假期间最重要的变化，4月30日晚美国主流媒体集体报道称，特朗普称将就新冠疫情采取报复行动，他本人正在考虑各种选项。摩擦反复在情理之中，但时点略早于预期，后续中美摩擦负面催化的密度还有待观察。

　　4月PMI仍处荣枯线上。统计局公布数据显示，4月制造业PMI为50.8%，非制造业PMI为53.2%，均位于荣枯线以上，连续两个月景气回升。受海外经济停摆影响，新出口订单指数和进口指数分别为33.5%和43.9%，比上月下降12.9和4.5个百分点。若欧美复工进程加快，预计5月外需有望边际改善。

　　假期海外因素难免对A股产生扰动，但美方的惩罚措施并非预期之外，两会召开也将改善市场对政策宽松的预期。因此，短期外部风险虽有所加剧，但可对市场保持乐观。配置上，重点关注逆周期抓手的纯内需主线，包括新老基建（建材、建筑、机械、5G）和汽车，关注可选消费的基本面修复。