星石投资：美联储年内第三次降息 未来或将继续宽松

　　美联储年内第三次降息，基本符合市场预期。10月31日凌晨，FOMC公布10月议息会议决议，美联储再次降息25bp；同时分别下调法定准备金和超额准备金余额利率25bp至1.55%和2.25%。

　　短期来看，支撑美联储继续降息的基本面因素弱化，12月FOMC继续降息的可能性不大。我们认为，不能支撑美联储年内继续降息的原因主要有两个方面：（1）本轮降息主要是“预防性”降息，而从当前的效果来看，预防的效果基本已经达到。所以，此次议息会议后发布的政策声明删除了“将采取适当行动以支持经济扩张”的表述，鲍威尔也表示如果出现重大的重新评估，美联储也会采取相应行动，意味着未来降息的门槛被提高了。（2）当前美国经济展现出了比较明显的韧性。此前美国公布三季度GDP环比年化增长1.9%，好于市场预期；并且，9月美国失业率进一步回落至3.5%；经济增长和就业数据都整体向好。

　　长期来看，金融危机之后，提前对冲“不确定性风险”或已经成为美联储货币政策的核心考量之一。但是，目前来看，全球经济不确定性仍然较大，全球化进程陷入停滞，英国脱欧跌宕起伏，中美经贸关系等都具有较大的不确定性。所以，为了对冲不确定性风险，也不排除美联储未来继续宽松的可能。

　　而从国内来讲，短期内货币政策仍将“以我为主”。短期来看受本轮“猪周期”的冲击，通货膨胀的压力仍然较大，所以短期内国内货币政策仍将保持定力，保持现有的节奏，专注于结构性调节。

　　而从长期来看，国内利率仍有下行空间；未来随着猪通胀掣肘的减弱，货币政策仍有进一步宽松的可能。