天弘基金陈国光：科技板块或迎来布局窗口

　　9月以来，A股持续向好，科技股表现尤其出色，5G、芯片、半导体、软件等核心品类轮番掀起涨停潮,截至9月16日，中证TMT指数累计上涨超12%。作为一只专注TMT（科技、媒体、通信）赛道的灵活配置型基金，天弘互联网精准把握住了这波科技股行情，交出了让人满意的业绩答卷。Wind数据显示，截至9月16日，该基金9月以来累计上涨10.69%，年内涨幅接近61%，在同类中排名前1%，最近三个月涨幅超过40%。

　　天弘互联网主要聚焦于电子、通信、计算机、传媒四大板块，是一只“高纯度”的TMT基金，由拥有17年投研经验的资深基金经理陈国光负责管理。陈国光曾完整参与过2013年-2014年的科技股牛市，始终对TMT领域保持持续深度跟踪和研究，2016年2月底起任天弘互联网基金经理。Wind数据显示，截至9月16日，其任职期内年化回报超过7%。

　　陈国光认为，从政策驱动、产业发展和板块估值等角度来看，TMT投资前景都非常值得期待。以往国内依托于投资和人口红利驱动的经济发展模式已到达瓶颈，科技创新将成为中国经济转型的重要抓手。从产业创新角度来看，科技产业正处于IT时代更迭的前夜，随着5G、AI、IoT、SaaS、云计算等科技创新逐渐落地，新的科技周期正在孕育。此外，从估值角度来看，TMT板块经历了四年多的调整，目前整体估值在38倍左右（截至9月9日,TTM），比历史上60%的时候都要低，是较好的布局窗口期。

　　正如陈国光分析，最近一个月科技股受到资金的热烈追捧，截至9月16日，中证TMT近一个月涨幅超过18%。未来科技股行情将如何演绎已成为投资者关注的热点话题。

　　按照方正证券(601901,股吧)的观点，当前全球流动性宽松的环境有利于科技股行情的演绎，且国内政策鼓励创新，资源逐步向科技领域倾斜。更重要的是，科技板块业绩相对优势正在逐步体现，上半年TMT50业绩增速达20%，远高于沪深300及中小创板块。不过方正证券也指出，今年科技股整体估值已经提升了60%左右，未来上行空间可能有限，后续将逐步进入业绩主导的阶段，需精选景气反转或持续提升的细分领域。

　　事实上，陈国光也提到，科技领域细分板块众多，板块间有较强的轮动效应，个股差异大，随着科技股行情的演进，分化恐怕在所难免，因此主动投资更有利于获取超额收益。

　　作为经历了A股多轮牛熊周期的资深投资人士，陈国光希望通过超额研究来获取超额回报，这也是其团队一贯坚持的理念。他以其组合中某股票为例，详细介绍了他们如何在投研中贯彻这一理念。“这家公司专注于某手机元器件，以往它推出新品，开始时产品价格很高，量价齐升，但半年后随着竞争者涌入，产品价格会迅速被压低，所以大家都将其视为强周期、单一产品公司，不肯给予高估值。但今年年初，它推出了一款新品，经过我们详细调研分析后，觉得新品壁垒较高，竞争者不易进入，所以年初时开始建仓，后来4月份传出台湾企业也要推出竞品，这家公司的股票一度遭遇较大调整。我们通过对公司高管、研发、上游供应商、下游客户、行业专家、竞争对手的全方位调研后，认定这家公司的业绩会远超市场预期，业绩释放的时长也将比市场预期要长，且它今年有了业绩和利润保证后，在产品的布局方面也做了很多改善，于是我们坚定持有，结果证明我们的决策是非常正确的，这家公司的股价今年以来已经上涨超过150%。”

　　“我举这个例子就是想说，只有研究的深度超过同行，才能获取超额的收益，才能在市场比较犹豫的时候，果断地决策。”陈国光感慨道。

　　除了基金经理以外，陈国光还担任天弘基金TMT组组长一职。据了解，为了提升股票团队的战斗力，强化专业分工和能力聚焦，天弘基金从去年11月开始对股票团队的管理方式进行重大变革，将投研人员分成TMT、消费、医药、制造&周期等多个小组，并将组内基金经理和研究员的利益进行深度捆绑，引导基金经理淡化不确定的择时、而专注于更确定的中长期价值投资逻辑。陈国光表示，经过这番改革后，其投资更聚焦在四个TMT相关行业上，更关注中长期投资机会。

　　对于科技股的未来，陈国光颇为乐观。他认为科技股这轮行情的演变逻辑，可能会跟上一轮类似，从硬件开始，然后扩散到软件，可重点把握5G建设、国产替代、大数据和5G应用等投资主线。