中庚基金丘栋荣：当前市场风格、行业分化较大 更适合低估值价值投资策略

　　经历前期波动市场后，近期A股“节节攀升”，重回3000点附近，带动权益基金净值回升。尤其是一些基金坚守低估值价值投资策略，不受市场短期热点、热门主题等影响（短期“赚钱”效应显著，但存在高位回落风险），沉稳操作应对多变环境，今年来获得了相对稳定的回报。以中庚基金旗下旗舰产品中庚价值领航型基金为例，Wind数据显示，截至9月13日，该基金自2018年12月19日成立以来收益率为32.38%，相对同期业绩比较基准收益率获得11.14%的超额回报。

　　据了解，中庚价值领航基金是中庚基金公募产品线的“开山之作”。该基金自成立来采用低估值价值投资策略，基于PB-ROE自下而上精选个股，积极挖掘具备良好基本面、较高隐含回报率、低估值的股票，以期获得稳定可持续的超额收益。在坚持低估值投资策略同时，该基金还注重资产配置，保持行业分布均衡分散，并基于市场环境变化，动态调整组合，构建风险分散、高性价比投资组合。

　　值得一提的是，从该基金季报也能探寻该基金的选股逻辑。特别是在今年二季度市场调整中，中庚价值领航基金配置行业风险和风格风险相对分散的行业，比如生物医药、科技、高端制造等与宏观周期和结构性风险相关性低、具有持续内生成长能力的公司。并在经济下行风险持续释放过程中，积极增加对电力公用事业等低估值逆周期性板块和防御性板块的配置。从二季报公布的前十大重仓股来看，这些重仓股均体现出低估值、较高成长性、所属行业与宏观经济周期弱相关等特征。

　　展望后市，中庚价值领航基金经理丘栋荣认为，随着近期市场反弹，当前A股的3000点和2019年3月的3000点相比，所处的环境和风格完全不一样。当前的3000点，风格、行业分化较大，后续市场波动不小，更加适合低估值价值投资策略。同时，降准环境下市场边际流动性或许不会过于宽松，原因在于地产产业链会对流动性形成制约。具体投资板块上，一是看好成长性好、低估值且周期性相关度较低的行业，如医药、科技、TMT（电子制造、计算机等）；二是公用事业、零售、商业地产等价值型行业，这些行业分红吸引力突出，稳定性特征显著；三是受益政策周期逆转的行业，如部分中游实体制造民营企业、中小市值细分龙头公司等。