星石投资：9月“开门红” 重磅会议利好权益资产

　　事件：8月31日，国务院金融稳定发展委员会召开第七次会议，研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题，部署有关工作。9月2日，A股应声大涨，创业板指大涨2.57%，沪深300涨幅1.27%。迎来9月开门红。

　　点评：

　　我们认为，在外部不确定性增加的背景下，此次会议有望带动“稳增长”预期回升，资本市场改革节奏有望加快，对权益资产来说是利好。

　　在会议影响下，今日A股放量大涨。特别地，会议公报中提出，要“高度重视基础设施、高新技术、传统产业改造、社会服务等领域和新增长极地区的发展”，所以计算机、电子、通信等科技行业涨幅居前。具体来看，主要有两方面的内容值得特别关注：

　　（1）对逆周期调控的表述更加积极，预期未来逆周期调控政策将进一步发力；

　　（2）重点关注资本市场改革，首提“使资本市场成为经济高质量发展助推器”的定位，有助于增强资本市场的活力、韧性和服务实体经济的能力。

　　一、研究稳增长和资本市场改革的重要会议

　　此次会议是内外部环境变化之后的一次重要会议。8月以来，中国经济所面临的外部不确定性显著增加：一方面，美国单方面宣布对中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税之后，贸易摩擦升级；另一方面，2年期和10年期美债收益率倒挂等衰退指标出现，市场对于全球经济陷入衰退的担忧增加。并且，国内来看，8月我国制造业PMI回落至49.5%，连续四个月位于荣枯线以下，经济下行压力仍然存在。

　　因此，“稳增长”仍然是下半年宏观政策的重要任务，而会议提出“加强逆周期调节”“资本市场改革”等方面的举措，有望带动宏观政策“稳增长”预期升温，利好权益资产。

　　二、财政政策和货币政策表述更积极，稳增长预期升温

　　会议对逆周期调控的表述更加积极，总体定调为“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”，上次出现类似表述是2018年末的“强化逆周期调节”；而在7月份召开的第六次金融委会议中，说法是“适时适度进行逆周期调节”。

　　具体来看：

　　（1）货币政策方面：

　　相比上次会议，本次会议相关表述增加了两个方面：

　　第一、疏通货币政策传导机制将是接下来金融供给侧改革的重要内容，在此之前，我们已经逐步推进LPR定价机制改革，预期未来相关配套举措将进一步出台；

　　第二、关于流动性，未来在保持流动性合理充裕的同时，还将保持社融规模合理增长。

　　（2）财政政策方面：

　　会议强调要“实施积极的财政政策，把财政政策与货币金融政策更好地结合起来”，并且，要“继续做好支持地方政府专项债发行相关工作”。

　　我们认为，截至8月底，今年专项债额度只剩下不足2000亿元，北京、西藏等多个省市专项债额度已经用尽，而在经济下行压力仍存的背景下，专项债额度有望提升；并且，专项债做资本金也有望加速。

　　三、会议重点关注资本市场改革，未来有望迎来更多利好

　　此次会议花了较大的篇幅定调资本市场。

　　会议强调要“进一步深化资本市场改革”，使资本市场“真正成为促进经济高质量发展的助推器”。并且，根据公报，未来资本市场改革将围绕以下几个方面推进：

　　（1）以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度；

　　（2）提升上市公司质量；

　　（3）培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造条件；

　　（4）坚持国际化方向，进一步扩大开放。

　　我们认为，提升资本市场的活力、韧性，既能提升资本市场服务实体经济的能力，也有助于保护投资者的合法权益。资本市场改革，也是金融供给侧改革的重要内容，未来有望迎来更多的改革利好。

　　表：金融委第六次、第七次会议对比

　　资料来源：中国政府网、星石投资整理