国海富兰克林基金：下半年货币政策仍有较大操作空间

　　2019年二季度特别是5月份以来，中国经济整体表现为低位徘徊、略显疲弱的态势，国海富兰克林基金分别从生产端、需求端、进出口等多角度对国内经济形势进行分析和展望。

　　国海富兰克林基金表示，从生产端看，1-5月规模以上工业增加值累计同比增速6.0%，低于去年同期的6.9%，同时也低于1-3月累计增速6.5%。从需求端看，投资、消费和出口增速全面下滑，其中，1-5月全国固定资产投资累计完成额同比增长5.60%，低于1-3月的6.30%，制造业投资今年以来不断下滑，1-5月累计同比增长仅为2.70%，基建投资维持低位，1-5月累计同比增长2.60%，仅房地产开发投资维持较高增速，1-5月累计同比增长11.20%。

　　受假期因素影响，5月社会消费品零售总额当月同比增长8.6%，略有回升，但累计同比增速仅为8.10%，低于一季度累计增速8.30%。受外部环境影响，1-5月进出口累计同比增长-1.60%，其中出口累计同比增长0.40%，低于1-3月的1.30%。物价方面，受猪肉价格上涨及鲜菜、鲜果季节性涨价因素影响，上半年CPI持续攀升，5月已升至2.70%，预计3季度会略有回落，PPI维持低位波动，5月同比增速为0.60%。二季度以来社融增速高位回落，企业中长期贷款占比持续下降，国海富兰克林基金分析，基金资本金到位偏慢和制造业投资意愿不足或是主因。M2增速保持平稳，5月为8.5%，但未来银行的信用派生可能仍然较弱。

　　展望后市，国海富兰克林基金认为，在全球经济承压、外部环境不确定性较强、国内需求下行的背景下，下半年国内经济增速仍然难以发生明显改观，但全球央行降息预期升温，印度央行和澳洲联储已经率先降息，美联储传出鸽派信号，这些都为中国货币政策提供了一定操作空间。另外，下半年财政政策可能有所扩张，低基数下的基建投资反弹有望对经济构成支撑。