杨德龙：十四五规划着重推动经济转型 投资者应保持理性投资新经济企业

　　10月26日周一，三大指数出现低开之后震荡反弹，创业板表现较好，盘中翻红，消费板块出现比较大的回调，充电桩板块则出现大涨，券商、机场航运等板块也出现了一定的回调。近期，一些白马股获利回吐出现了比较大的回落，这在年底往往会出现一定的风格转换，低估值的板块，比如说银行保险出现了回升，之前涨幅比较大，获利盘比较多的白龙马股则出现了一定的回落，白马股补贴、银行股补涨其实就是一个阶段性的现象，往往在年底会发生。这并不会改变大的趋势，其实从长期来看，消费白马股，还是最值得长期持有的品种，从影响市场的因素来看，十九届五中全会将于10月26日至10月29日召开，政策上有可能会出现一些利好消息。

　　美国总统大选逐步临近，不确定性也将有所消除，另外一个市场关注的就是蚂蚁IPO即将实施。蚂蚁集团作为世界上最大的独角兽，本周即将开始IPO，有望创造全球历史上最大规模的IPO，从一些投行的估值报告来看啊，总的估值可能达到3万亿左右，可以说估值规模是非常大的。很多人担心。蚂蚁上市可能会对二级市场造成资金分流作用，从而冲击二级市场的表现，近期市场调整也有这一方面的原因。在A股市场上市的股份数相对较少，对市场的影响更多的是心理层面的影响，资金分流的影响可能在上市之前和当天影响较大。

　　蚂蚁上市也会给投资者提供参与新经济龙头企业的机会，但要考虑这个估值是否会过高，特别是在A股上市的股份较少，上市首日有可能会遭到资金的爆炒，从而造成比较大的风险，建议投资者不要盲目追涨，不要参与首日炒作，即使看好也要等到股价经过几个月的运行回归底情之后再参与。

　　蚂蚁作为金融加科技的模式，主要的利润来源仍然是来自于金融业务。比如说像支付宝，以及像借吧等贷款业务，所以它的科技属性比传统的金融股要多，但是利润来源仍然是以金融股为主，所以估值上不应该给予太高的权重。

　　未来会有越来越多的独角兽企业回归A股市场，这将大大的改善A股市场新经济的占比，从而让A股市场对宏观经济有更好的代表性，但估值仍然是最主要一个风险所在，因为A股投资者对于新经济企业往往有比较高的期待，有可能造成上市之后股价过高。建议投资者要保持理性，坚持价值投资，价值投资不仅适用于、投资于传统的白马股，也适用于、投资于新经济的板块。

　　新经济企业未来的成长空间较大，未来的成长预期也较高，但这些也要通过时间来逐步的验证，所以在短期之内，如果估值过高也是要小心股价回落的风险，建议投资者保持客观理性。

　　近期多个行业的白马股出现较大幅度回调，让投资者比较担忧，这可能和年底一部分资金获利了结有关，公募基金四季度兑现收益出现调仓换股的这种可能性存在，到年底往往会有风格上的转换。确实一些基金重仓股今年的表现非常突出，业绩增长较高，出现了年底的回落也是在情理之中。从原因上来看，近期出现跳水的白马股多数都是估值过高，业绩不达预期，或者是机构调仓较多的股票，大多数白龙马股依然是比较抗跌，特别是消费白马股，大多数还是在今年取得了比较大的超额收益。

　　当然今年受到疫情的冲击，从年报来看，大多数消费股的年报业绩都不太理想，虽然在估值上来看一年的业绩不应该作为估值的一个因素，因为它并不影响到公司的长期投资价值，但是在公布业绩之前，仍然会有部分投资者担心业绩增速不及预期，出现减仓，造成市场这些股票阶段性的回落，另外像低估值的一些板块，银行、保险、地产以及一些受到经济复苏得到反弹的周期性行业，则是出现了轮番表现，开始有所回升，也是近期白马股下跌的原因。

　　新能源近期表现仍然较好，包括新能源汽车、光伏等板块出现了较好的表现，今天新能源汽车的龙头股仍然继续回升，说明投资者对于新能源未来的预期依然是比较乐观。从宏观经济来看，统计局公布了三季度GDP达到4.9%，相当于二季度3.2%的增长进一步回升，四季度有望回到6%左右，我国经济也是全球唯一实现GDP增长的大的经济体，这些将会给A股市场后期的走势提供经济面的支撑，所以市场下跌的空间并不大，建议投资者不必过于悲观。

　　近期可转债出现了爆炒，吸引眼球，但可转债爆炒的风险是很大的。从今年上半年可转债爆炒之后出现暴跌，很多投资者亏损很大来看，可转债作为一个流动性较差，市值较小的品种，加上T+0，很容易就会受到资金的操纵，从而吸引散户跟风，建议大家一定不要跟风炒作可转债，要保持理性的态度，挖掘一些调整到位的优质股票。这些白龙马股在回调之后反而可能产生机会，大家可以以不变应万变，耐心等待，消费白马股，调整到位之后，果断进行抄底加仓。从长期来看，白龙马股依然是能够给大家带来长期稳定回报的品种，短期的回调并不能改变这样一个趋势，结构分化依然会延续，消费加科技依然是未来两大方向，无论是传统的消费白马股还是科技龙头股，都将有比较好的发展机会。

　　10月26日至10月29日召开的十九届五中全会将研究制定关于十四五规划和2035年远景目标的建议，可能会给相关板块提供催化剂。本次十四五规划非常重要，它将为我国经济转型升级以及科技进步提供比较大的支撑。当前我国经济发展面临着转型的困境，高科技产业也遇到了一些短板，特别是像芯片半导体的行业被美国卡脖子，十四五规划将肩负重要的历史使命，为我国经济的转型升级以及科技进步来提供战略的规划，必将受到投资者的关注。受益于十四五规划的一些板块，比如说像新能源板块以及科技板块、传统的消费板块都将成为受益的板块，都可能会有所表现，建议投资者可以积极的进行关注。