大摩华鑫基金：指数震荡整理 风险偏好下行

　　上周，A股指数有所调整，上证50、沪深300、中证500和创业板指周涨跌幅分别为-0.99%、-1.53%、-3.35%和-4.54%，日均成交量有所下降。表现相对较好的行业分别为银行、汽车、家电、食品饮料和有色金属，分别为2.13%、1.38%、-0.10%、-0.60%和-0.62%，表现相对较弱的行业分别为医药、农林牧渔、国防军工、建材和煤炭，分别为-6.40%、-5.58%、-5.47%、-5.01%和-4.98%。

　　宏观方面，统计局公布了3季度经济数据，前三季度GDP同比0.7%，三季度GDP同比增长4.9%；9月工业增加值同比6.9%，社零同比3.3%，1-9月固投同比0.8%，房地产开发投资同比5.6%，1-9月商品房销售面积同比-1.8%，商品房销售额同比3.7%，70大中城市中有55城新房价格环比上涨。

　　货币政策方面，LPR报价连续6个月维持不变，10月21日易纲行长在金融街(000402,股吧)论坛的讲话上提到“货币政策需要把好货币供应总闸门”，意味着货币政策进一步宽松的空间有限，宏观流动性大概率维持紧平衡。

　　从数据看，经济向好趋势不变。本周中共中央十五届五中全会在京召开，届时将研究关于制定十四五规划和2035年远景目标的建议，在经济转型的背景下，科技创新仍是未来主线，另一方面，在双循环的政策主线下，新基建和消费等内需板块同样值得关注。市场此前的震荡调整，主要基于流动性和海外不确定性因素上升所致，但从基本面和政策面看，A股市场总体向好的趋势不变，结构方向继续关注顺周期、优质消费和科技龙头。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）