德邦基金：风险偏好改善 中国资产吸引力凸显

　　长假期间，外围市场持续反弹，本月以来标普500上扬3.4%，纳斯达克指数更是上涨4.6%。消息层面，国务院印发《进一步提高上市公司质量的意见》，同时推出深圳特区进一步改革开放试点，包括推进创业板注册制、CDR、基建REITs、数字货币等重磅试点。受内外双重利好因素影响，北向资金连续两日流入超百亿，市场大幅走强。至10月12日收盘，沪深300、创业板分别上涨3.03%和3.91%。板块方面，国防军工、计算机、食品饮料三个中信一级行业涨幅居前，分别上涨4.13%，4.06%，3.96%。钢铁、传媒、家电涨幅相对靠后。

　　9月市场其实表现一般，一方面由于资金面趋紧，另一方面很多保守投资者出于谨慎考虑，未持股过节，市场的整体风险偏低。随着长假结束，境内外利好不断放出，市场风险偏好明显改善。目前投资主要关注两大主线，一是经济复苏和内循环主线，二是月底将要公布的十四五规划热点领域。

　　近期欧美疫情出现反弹，从世卫（WHO）披露的数据看，英国和西班牙的新增病例甚至创出新高，而中国疫情已基本得到控制，十一长假也释放出超预期的消费数据，据商务部统计，长假期间全国零售和餐饮重点监测企业销售额约1.6万亿元，日均销售额同比增长4.9%。据银联数据，假期前七天交易总额2.16万亿，同比增长6.4%。再从PMI数据看，经济复苏也正在从制造业向服务业扩散，9月小型企业PMI终于重返荣枯线以上，表明强调提质增效的财政政策和精准滴灌的货币政策正在发挥作用。因此，在未来一段时间，经济复苏和内循环仍然是较确定的投资主线，中国的资产吸引力进一步凸显。

　　随着十九届五中全会临近，十四五规划热点领域成为市场的关注点。市场预计，需要自主可控，不能被“卡脖子”的信创、半导体等领域会成为规划重点，此外，新能源车、5G应用、医疗等关键赛道也将进一步提出规划。对于资本市场，值得关注的是改革深化和金融开放，无论是注册制和新三板转板的推进，还是上市公司和机构投资者的管理加强，都将更加健全中国资本市场，为投资者带来更好的投资体验。

　　综上，消费+科技仍将未来相当长一段时间的投资主旋律，低估的顺周期板块也同样值得关注，但归根结底，公司必须要有一定的成长性，不能简单的看静态估值。四季度市场风格可能更加均衡，机会也有望比三季度更好。