杨德龙：消费“三剑客”白酒、医药、食品饮料值得长期持有价值投资是取得长期投资胜利的法宝

　　7月30日周四，A股市场继续反弹，消费白马股仍一马当先，特别是生物医药和食品饮料板块大放异彩，很多医药股再次创出新高，这让大家感到困惑。消费白马股是我一直坚定看好的品种，去年我讲到消费白马股是值得养老的品种，消费三剑客：白酒、医药、食品饮料是过去五年表现最好的板块，很多龙头股的股价已经涨了好几倍。如大家都知道的茅台(600519)、五粮液(000858)、恒瑞等白马股股价不断创新高，很多人有疑问：消费白马股涨多，现在还能否持有？实际上在过去的几年里，消费者也在问同样的问题，茅台在2016年只有200，当时很多人都开始问我茅台还能不能买，我的回答是没办法给白马龙股定目标价的，只要长期做股东即可。但一些投资者从200到1800依然不知道如何配置，因为这些白龙马股的品牌价值和长期的业绩增长比较确定，所以投资者给这些白龙马股较高的估值溢价，从短期看，这些消费白马股的估值都不低，甚至处于历史新高的位置，尤其是今年受到疫情的冲击，大多数行业上半年的半年报都特别差，只有生物医药行业例外。因为疫情直接加大了人们对生物医药产品的需求，特别是让大家从此更加重视健康。当面对疫情的威胁时，人们都会想到首先要活着度过疫情，这是芒格在接受媒体采访时的话，当时记者问他，现在美股暴跌，疫情严重，准备如何投资操作？芒格回答道，现在最重要的是活着渡过疫情，之后再想着如何投资赚钱，可以看到经过这次疫情大家对健康的重视程度大大增加。相对于生物疫苗这些直接受益于疫情的板块，中药西药龙头股也都有较大的投资机会，因此今年的涨幅都是特别大的。生物医药作为长期关注的品种，虽然现在估值上较高，但医药板块一直是牛股集中营。原因是生物医药如有新药研发成功，能够打开市场，业绩可能会出现爆发式增长。生物医药过去是牛股集中营，未来也会产生牛股，建议大家去关注生物医药板块的机会，从长期角度看，短期的估值高低实际上并不能完全作为投资的依据。

　　白酒也是最近争议较大的板块，某媒体的关于茅台的报道使茅台当天暴跌8%，拖累整个白酒板块跌停，当时很多人在问是不是白酒行情结束了。而昨天有券商研究员出报告称，将茅台的目标价提高到2100。对茅台这样的白龙马股，我认为设置目标价属于短期操作，当茅台500时，研究员把目标价定到800，突破800之后提到1000，突破1000之后提到1200，目标价是不断提高的。因此券商研究员给的目标价仅供参考，实际上目标价只是表明大家对白龙马股的热爱程度越来越高。为什么在当前经济面并没有特别好的情况下，投资者给这些白马股这么高的估值，事实上正是因为经济面不太好，资金会更加偏好于行业龙头，因为行业龙头的风险低，抗风险能力强。每轮经济周期下来，行业龙头的占有率都会进一步提升。正是因为经济并没有整体过热，投资者的风险偏好较低，所以希望买入这些风险较低，业绩较稳定的消费股。

　　食品饮料板块在消费里涨幅相对较小，小于白酒和医药。之前我给大家提示过，可以关注食品饮料板块的估值洼地，即乳业板块，因为今年受到疫情影响，人们对于乳业的消费出现较大下降，特别是盒装奶，因为盒装奶一般用于走亲访友，但今年春节大家只能呆在家里，一般会喝相对更加健康的鲜奶，因为这次疫情让大家认识到健康的最重要的，任何数乘以零都是零，如果没有健康，一切都是浮云，因此今年鲜奶公司的业绩相对较好。最近乳业板块大涨，龙头股连续冲高，今天再次大涨，这也显示出逻辑的力量。通过配置这些相对涨幅不大的消费白马股是当前的策略。在深圳线下课程时我曾讲过乳液行业的投资逻辑一是估值较低，另外业绩成长空间较大，以及具有一定的品牌价值。我为什么一直坚定看好消费白马股？因为消费是我国的比较优势，我国拥有世界上最多的人口，拥有世界上最大的消费市场，只要能在中国做到第一，就是全球第一。因此这些品牌消费品都会受到资金的欢迎，海底捞火锅在香港上市即达到2000多亿的市值。再看这些互联网巨头，百度、阿里、腾讯、京东、拼多多、美团以及头条抖音等公司。无一例外都是消费加互联网的模式，他们都抓住了中国消费大爆发的机会，在经济中的分量越来越大，不仅改变了我们的生活方式，而且改变了我们的投资理念。如拼多多仅仅做了几年，它的创始人80后的黄峥，身价已经超过马云。这就是消费爆发的力量，我认为在A股上市的这些消费白马股的长期机会不能局限于当前的估值，每轮调整都是买入优质股票的机会，这是我一直给大家灌输的投资理念。

　　我最早看好这轮行情，在5月份我就提出上半年是局部牛市，下半年将转向全面牛市，建议大家提前布局行情风向标券商股，继续配置消费白马股和科技龙头股。同时，因为全球经济陷入衰退的风险在加大，今年以来我也重点向大家推荐了黄金板块，金价果然不负众望，创出历史新高。做行业推荐，大师的判断都要有深刻的逻辑。强大的逻辑可以给大家投资带来良好的参考。当前的A股市场已经确立了牛市格局，虽然受到外部因素的冲击，市场上出现了波动，但这些都不会改变牛市的基础。当然全面牛市不意味着全部牛市，并不是所有股票都会涨，只有业绩好，成长性好的股票会涨，垃圾股和题材股与这轮牛市无缘。我一直建议大家要用价值投资理念来选股，用价值投资理念来选行业。现在越来越多的人加入我的价值投资圈，我希望价值投资能够成为大家取得长期投资胜利的法宝。巴菲特的价值投资是在美国市场实施的，在A股市场，我把价值投资叫做中国特色价值投资。因为A股市场的投资，除了要选择白龙马股这些行业龙头之外，同时也要判断市场大趋势，如过去六年前海开源基金成功实现两次逃顶，三次抄底，抓住了市场拐点的机会。

　　同时我们在做这些判断时会公开讲给大家，给大家的投资做参考。通过基本面来选好的股票，然后再通过大势判断去控制仓位，这样长期的投资回报应当是比较好的，是比较容易击败指数取得长期投资胜利的。因此，价值投资正是取得长期投资胜利的法宝。