星石投资6月金融数据分析：企业和个人都在加速“花钱” 宽信用显现

　　6月份社会融资规模增量为3.43万亿，前值3.19万亿；新增人民币贷款1.8万亿，预期1.76万亿，前值1.48万亿；

　　6月末社会融资规模存量为271.8万亿元，同比增长12.8%，前值为增长12.6%；

　　6月M2同比增长11.1%，预期11.2%，前值11.1%；M1同比增长6.5%，前值为6.8%。

　　点评：

　　总体来看，由于季末缴税等因素的影响，一般6月都是社会融资的“大月”；而今年6月新增社融达到3.43万亿，较往年同期大幅增加，明显是超出季节性的范畴。相比去年同期，新增社融主要来自新增人民币贷款（+2306.1亿元）、新增未贴现银行承兑汇票（+3499.97亿元）以及企业债券融资（+1871.92亿元）等三个方面。

　　存量口径来看，截至6月末社融存量271.8万亿元，同比增加12.8%，相比前值增加0.3个百分点，符合《政府工作报告》当中关于“广义货币供应量M2和社融增速要明显高于去年”的要求。

　　另外，6月广义货币供应量M2同比增加11.1%，与前值持平；而M1同比增加6.5%，较前值下降0.3百分点，表明企业定期存款同比增速有所增加，可能和季末企业为缴税、季末结算而增持现金有关。

　　具体来看，6月金融数据主要有以下几方面的结构性亮点：

　　（1）非金融性企业端中长期贷款大幅增加。6月新增非金融性企业中长期贷款7348亿元，同比多增3595亿元，显示“宽信用”相关举措的政策效果正在逐步显现。

　　（2）居民端短期、长期贷款均有明显的回升，显示家庭消费回补。本来2019年居民端短期和中长期贷款的基数就比较高，今年6月居民端新增中长期贷款同比增加1491亿元，与部分地区房地产市场回暖具有一定的相关性；居民端短期贷款在去年高基数的基础上进一步回升733亿元，指向家庭消费回补。

　　（3）表内票据融资相比去年同期大幅缩减，而表外票据融资明显增加，表明社会贷款需求增加，显示经济形势好转。根据金融数据的统计口径，表内票据融资是指已经贴现的银行承兑汇票，在社融当中表现为新增人民币贷款口径的票据融资；而表外票据融资即为未贴现的银行承兑汇票。根据统计，相比2019年同期，新增人民币贷款口径下的票据融资减少3065亿元；而新增未贴现银行承兑汇票相比去年同期大幅增加3500亿元，表明社会贷款需求增加，显示经济形势好转。因为通常情况下，银行承兑汇票在承兑期限内会多次转手，企业不打算转手的就会贴现。因此，表内票据融资大幅减少，而新增未贴现银行承兑汇票增加，表明6月份企业对于银行信贷的需求增加，从而从侧面印证企业生产增加，经济形势好转；这也与6月贷款需求指数创2014年以来新高相互印证。