谁是长跑型基金典范？ 银华富裕14年步履稳健年化回报达18.26%丨基金马拉松大师榜

　　根据Wind数据统计，银华富裕主题2017年至2019年净值增长率为93.37%，在《偏股混合型基金3年大师榜》排名10/510；2013年至2019年净值增长率为267.94%，在《主动权益类基金7年大师榜》排名25/528

　　《投资时报》记者  汤巾

　　屡次创造财富神话的股票市场充满诱惑，投资者都希望通过选中牛股获取高额收益。不过，何谓牛股，每个人或有不同看法。

　　有人认为一年涨10倍算是牛股，有人则认为两年涨50倍才算牛股。而在银华富裕(180012)主题的基金经理焦巍看来，每年稳定贡献15%收益的就是少有的牛股。

　　显然，焦巍的观点更加契合长期投资理念。事实上，已经历14年市场风雨考验的银华富裕主题，正是长跑型基金的典范。

　　作为实力领先的资产管理机构，银华基金(博客,微博)的投资思路是积小胜为大胜，注重基本面研究，致力于为投资者创造可持续的稳健回报。在基金业“马拉松”竞赛中，该公司不断涌现出业绩领跑的明星产品。

　　根据Wind数据，标点财经研究院联袂《投资时报》通过对中国基金业过去7年、5年、3年（截至2019年末）的海量数据(603138,股吧)进行统计研究，重磅推出《中国基金业马拉松大师榜·2020》。统计结果显示，银华基金旗下多只权益类产品业绩排名靠前，包括银华富裕主题、银华沪港深增长、银华盛世精选、银华中小盘精选、银华全球核心优选(183001)等。

　　据悉，银华基金成立19年来始终秉承长期投资、价值投资理念，坚持深入、扎实研究行业和公司，打造扎实、不浮躁的投研风格。在权益投资方面，该公司整体实力在业内持续领先。

　　海通证券(600837,股吧)发布的《基金公司权益及固定收益资产超额收益排行榜》显示，截至2020年3月31日，近一年、近三年、近五年银华基金旗下权益类产品加权平均超额收益率分别为21.54%、33.68%、46.81%，在权益类中型公司中分别排名2/11、1/11、3/11，均位于前三名之列。

　　银华富裕长跑属性鲜明

　　2019年以来，不少权益类基金取得了相当丰厚的回报，可谓“炒股不如买基金”。那些长期业绩持续优秀、经受住市场波动考验的基金尤其值得投资者关注。

　　银华富裕主题是马拉松大师榜的常客，本次统计中亦继续保持佳绩。Wind数据显示，该基金2017年至2019年净值增长率为93.37%，在《偏股混合型3年大师榜》排名10/510；2013年至2019年净值增长率为267.94%，在《主动权益类7年大师榜》排名25/528。

　　若再将时间拉长，银华富裕主题的长跑属性格外鲜明。据Wind数据，截至今年6月23日，该基金自2006年11月16日成立以来总回报率高达888.25%；年化回报率为18.26%，在同类的偏股混合型基金中排名第三。

　　值得一提的是，今年3月底，第十七届中国基金业“金牛奖”评选结果揭晓，银华富裕主题摘得“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖”。这已是该基金第七次荣获“金牛奖”，而历史上获得七次以上“金牛奖”的基金仅有7只。

　　其现任基金经理焦巍，系上海社科院世界经济所博士、德国波恩大学访问学者，具有20多年证券从业经验以及宏观研究员背景。焦巍于2018年12月27日接手管理银华富裕主题，Wind数据显示，截至今年6月23日，其任职回报率为117.63%，年化回报率高达68.34%。

　　据《投资时报》记者了解，银华富裕主题重视基本面研究，主要投资于业绩确定的白马股。其投资目标是通过选择富裕主题行业，并投资其中的优势企业，把握居民收入增长和消费升级蕴含的投资机会。根据该基金一季报，从重仓股来看，其钟爱“吃药喝酒”题材，主要持有消费和医药板块个股。

　　今年以来，A股市场呈现结构化行情，虽然大盘震荡幅度较大，但医药、消费、科技等板块依然有较为强劲的表现，并频频冒出牛股。

　　定期报告显示，焦巍一直专注于消费、健康等板块的投资。他认为，消费、医药等行业的变化曲线相对平缓，很少出现非零则一的是非选择，更多关注的是从1到100的过程。这些标的依托中国强大的人口基数，马太效应更加明显，ROE的水平提升更加容易。它们虽然在上涨时失之性感，但下跌时也不会惊心动魄。“稳定的投资容易出现在消费和医药行业，因为它的格局相对比较稳定。此外，科技板块肯定能出现伟大的公司，从美国科技公司的发展看，一般会出现在科技消费类的公司以及掌握核心技术的公司中。”

　　随着医药板块持续走强，市场对于其未来上升空间开始出现分歧。焦巍表示：“我们也经常对医药优质公司市盈率抱以疑问，但我们更加倾向于芒格而非巴菲特的投资方式，即伴随好企业共同成长，在其基本面变化之前，慎重因为估值因素而交易。我们长期看好创新药的赛道，参照海外市场的估值体系，因此对估值的容忍度相对更高。”

　　“正确的投资”有两大维度

　　银华富裕主题的出色业绩主要来自精选个股，焦巍对于选择好公司有自己的一套标准。“所有的好公司，一定会反映在盈利能力上，而体现盈利能力最简单的指标就是ROE。”

　　在此基础上，要进入焦巍的备选名单，这只股票还需要具备三个条件：一是战略格局好，持续性长，可以长期给投资者带来稳定回报；二是盈利增速在15%以上；三是估值合理。“我有一个15、20原则，我的重仓股如果连续三年ROE能够稳定在15%以上，我希望其可以达到20%的增速，如果ROE水平可以达到20%，说明是一家非常牛的公司，我可以容忍它的增速在15%。但这个ROE不是高杠杆带来的。”焦巍说。

　　在投资领域深耕多年的焦巍，依然在深入思考“投资是什么”。他认为，正确的投资应该有两个维度：一是被投资的对象，即与伟大的企业长期共行；二是投资者本身，即在对自己的不足和能力圈有充分认识的基础上，不断学习，让自己配得上被投资的对象。

　　具体来看，在第一个维度，焦巍认为优秀的投资一定是对应在发掘到了牛股。凡是牛股，无一不是在某一时段内形成爆发式或稳定上涨，之后在相当一段时间内形成稳定市值和行业地位。那些靠风口、财技或者相关重组并购等方式短期快速上涨，而后“一地鸡毛”的个股，不在伟大的投资之列。“研究历史上曾经出现过的牛股，我们会发现，这些一年十倍，或者两年二十倍，或者三年五十倍的个股，均有其独特基因。而这些基因，正是产生伟大公司的营养土壤。”

　　第二个维度是关于投资本身的思考。在焦巍看来，长期价值投资能够跑赢市场是无可争议的，但市场上能够坚守价值投资方式的投资者却相对较少。损失厌恶、短视、羊群效应、可得性偏差和过度自信等都是人们践行价值投资时所要克服的困难。正如芒格所说，“如果特别渴望一件东西，那么最好的方式就是让自己努力配得上它。”

　　对于下半年市场走势及操作策略，焦巍也给出了自己的判断。

　　“今年全球市场的形势都很险恶，但A股在险恶的环境下走出了全球最牛的市场，即便如此，你可以有乐观主义者的情绪，但必须有悲观主义者的打算，悲观主义者往往有更充分的准备。”焦巍说，“目前我会相对保留一点仓位，此外，我对股票的苛刻度增加了。”

　　若以长期视角审视，焦巍仍十分看好中国的权益市场。“我的个人资产全都在自己的基金里。”他透露。

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