九泰基金：可对市场保持相对积极态度 关注金融和部分周期中上游行业超跌反弹机会

　　上周 A 股大幅上涨，基本未受北京疫情影响。上证综指与沪深300分别上涨1.64%、2.39%，创业板指与中证1000分别上涨5.11%与2.59%。美国三大股指，道琼斯、纳斯达克与标普500分别上涨1.04%，3.73%，1.86%。行业层面，上周29个中信行业，28个行业上涨，1个行业下跌。涨幅前三个行业板块为农林牧渔、医药、通信，分别上涨5.61%、3.48%、3.25%。涨幅后三的行业是农林牧渔、非银、银行，分别下跌2.88%、1.44%、1.42%。2020年初至今，前5板块为医药、食品饮料、餐饮旅游、电子、计算机，涨幅在17%～36%。后5行业为石油石化、银行、煤炭、非银、地产，涨幅在-17～-10%。

　　5月经济数据改善趋缓，经济r型复苏。统计局公布数据显示，中国5月规模以上工业增加值同比增长4.4%，预期5%，前值3.9%。中国1-5月固定资产投资（不含农户）同比下降6.3%，预期降6.3%，1-4月降10.3%。中国1-5月房地产开发投资同比降0.3%，1-4月降3.3%。中国5月社会消费品零售总额同比降2.8%，预期降1.5%，前值降7.5%。

　　制造业投资恢复偏缓，仍需支持小微政策发力。从投资来看，1-5月份，全国固定资产投资同比下降6.3%，降幅比1-4月份收窄4.0个百分点。其中基础设施投资下降6.3%，收窄5.5个百分点；房地产开发投资同比下降0.3%，收窄3.6个百分点；制造业投资同比下降14.8%，降幅收窄4.0个百分点。高技术制造业投资同比增长2.7%，1-4月份为下降3.6%，其中，计算机及办公设备制造业投资增长12.0%，医药制造业投资增长6.9%，电子及通信设备制造业投资增长2.5%，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长2.3%。

　　上证指数修订，减少指数失真。上证综指是A股市场中最有影响力的指数之一，是投资A股最为重要的参考指标。6月19日，上海证券交易所和中证指数有限公司宣布将自7月22日起修订上证综合指数的编制方案。这将是上证综指30年来首次修订。从历史上看，A股市场改革往往能够弥补市场缺陷，提升市场效率。2005年的股权分置改革，解决了非流动股的历史遗留问题，使得A股市场逐步走上正轨；2012-2014年的并购重组改革，鼓励企业的外延式并购，推动了成长型公司的快速发展。当前各项金融改革政策推进，银行让利夯实企业盈利底，创业板注册制改革增强优胜劣汰机制，提升市场定价有效性，上证指数修订消除指数失真，伴随着A股市场机制进一步完善，有望吸引长期资金加速流入，助力股市行稳致远。

　　5月份国内经济复苏仍有序进行，金融数据高增速有望进一步支撑下半年企业盈利改善，仍可对市场保持相对积极的态度。配置上，关注的重点转向盈利恢复的行业，可关注汽车、家电和轻工等可选消费和“补短板”的科创行业，留意金融和部分周期中上游行业的超跌反弹机会。