万家基金5月物价数据点评：鉴于食品价格及基数效应，预计CPI将继续下行

　　事件：中国5月CPI同比2.4%,预期2.7%,前值3.3%。5月PPI同比 -3.7%,预期-3.2%,前值-3.1%。

　　点评：

　　1.核心观点：5月CPI继续低于预期，自1月高点5.4%以来，CPI连续出现大幅回落，通胀压力显著缓解，主要原因是猪价和油价产生了明显的下拉作用。本月食品同比回落至10.6%，非食品和核心CPI维持不变，在食品的回落中，猪肉、蔬菜和水果都起到了一定贡献。展望未来一段时间，由于猪价下跌和基数原因，CPI会继续逐步回落，由于四季度基数效应尤其高，预计到年底将回落至1%以下。PPI则在油价和工业品价格上涨之际逐步回升，二者裂口将收窄。

　　2. 5月CPI低于市场预期，继续出现明显回落。中国5月CPI同比2.4%,预期2.7%,前值3.3%。CPI在1月达到高点5.4%后，2月回落至5.2%，3月~5月回落至4.3%，3.3%和2.4%。

　　3. 食品继续明显回落，非食品和核心CPI维持不变。5月食品同比10.6%，相比上月的14.8%，明显回落。非食品0.4%，核心CPI同比1.1%，均和上月持平。

　　4. 猪价、菜价和水果价格走低，为食品回落主因。5月猪价同比81.7%（4月为96.9%），蔬菜价格同比-8.5%（4月为-3.7%），水果价格同比-19.3%（4月为-10.5%）。

　　5. PPI下跌。5月PPI同比 -3.7%,预期-3.2%,前值-3.1%。从环比看，PPI下降0.4%，降幅比上月收窄0.9个百分点。其中，生产资料价格下降0.5%，降幅收窄1.3个百分点；生活资料价格下降0.3%，降幅扩大0.2个百分点。从同比看，受去年对比基数略高影响，PPI下降3.7%，降幅比上月扩大0.6个百分点。其中，生产资料价格下降5.1%，降幅扩大0.6个百分点；生活资料价格上涨0.5%，涨幅回落0.4个百分点。

　　6. 展望未来一段时间，由于食品价格的变化，以及基数效应，CPI预计继续下行，四季度由于基数效应较高，预计CPI会下滑至1%下方，但非食品、核心 CPI以及PPI预计会逐步上行，CPI和PPI裂口会继续收窄。