创业板指发布十年领涨A股 博时基金尹浩：注册制等多重因素带动下增长空间或进一步打开

　　2020年6月1日，既是一年一度的国际儿童节，也是创业板指数发布十周年的日子。十年栉风沐雨，创业板指伴随创业板的成长发展，成为表征中国创新创业企业的业绩基准与投资标的。而以博时创业板ETF（159908）及联接基金（A:050021;C:006733）为代表的公募基金，则与投资者一同分享了创业板的发展成果。

　　近十年涨幅领涨A股 2020年前5月涨幅超16%

　　2009年10月23日，中国创业板开板。2009年10月30日，中国创业板正式开市，创业板开市当天，创业板首批 28 只个股集体亮相，首日股价大涨，首月平均涨幅更是高达 120%。

　　2010年6月1日，创业板指数正式发布，指数以2010年5月31日为基日，基点为1000。指数成份股由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场的运行情况。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。

　　创业板指成份股筛选：

　　样本空间：

　　在深圳证券交易所创业板上市交易且满足下列条件的所有A股：

　　1.上市时间超过六个月，A股总市值排名位于深圳市场前1%的股票除外；

　　2.公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；

　　3.公司最近一年经营无异常、无重大亏损；

　　4.考察期内股价无异常波动。

　　选样方法：

　　首先，计算入围选样空间股票在最近半年的Ａ股日均总市值和A股日均成交金额；

　　其次，对入围股票在最近半年的A股日均成交金额按从高到低排序，剔除排名后10%的股票；

　　然后，对选样空间剩余股票按照最近半年的A股日均总市值从高到低排序，选取前100名股票构成指数样本股。

　　在排名相似的情况下，优先选取行业代表性强、盈利记录良好的上市公司股票作为样本股。

　　指数发布当日，创业板上市公司共86家，总市值3596.6亿元。经过十年的发展，如今创业板上市公司已达到813家，累计总市值达到7.12万亿元，上市公司数量是十年前的9.45倍，市值增长超过18倍。（数据来源：Wind/新京报，20200529）

　　不仅通过纵向比较，可以看出创业板的蓬勃发展，即便横向比较，在最近十年中创业板的表现也可谓一枝独秀。自2010年6月1日创业板指发布截至2020年5月29日，创业板指累计涨幅超过100%，远高于同期上证综指、沪深300、中证500、上证50等A股主流宽基指数的涨幅。今年来前5月涨幅已超过16%，同样领涨A股主流宽基指数。（数据来源： Wind，20200529）

　　作为业内最早布局规模化、智慧型指数投资的基金公司之一，为方便投资者快捷投资创业板指、分享经济发展成果，博时基金旗下拥有博时创业板ETF(159908)以及博时创业板ETF联接A(050021)、博时创业板ETF联接C(006733)。

　　博时创业板ETF紧密跟踪标的指数即创业板指数的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，以期获得和跟踪标的指数所表征的市场平均水平的收益。据银河证券数据，截至5月29日，博时创业板ETF、博时创业板ETF联接基金A/C今年以来总回报分别为15.97%、15.51% 和15.49%。

　　博时创业板ETF隶属于博时指数投资品牌“指慧家”旗下，博时指慧家专注于指数投资，致力为投资者提供个性鲜明、层次丰富的全领域指数投资工具，前瞻把握指数化投资时代机遇，获取超额收益。目前，指慧家旗下涵盖核心宽基、特色主题/行业、Smart-Beta、商品、跨境、债券等多个类别的优质指数产品，各类ETF及指数基金产品总规模超过680亿（数据来源：博时基金相关产品四季报或成立公告，截至2020年一季度末）。

　　激发新动力(310328)：创业板注册制改革启动

　　创业板发展十年，涌现了大批业绩和股价表现优异的公司，同时也在不断发展、加快改革。

　　今年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》（简称《总体方案》）。为贯彻落实《总体方案》，证监会层面发布了相应四部规章制度向市场公开征求意见，创业板试点注册制改革正式启动。目前，公开征求意见已经结束。

　　整体来看，注册制下的创业板与科创板制度相似、定位互补，同时留有一定过渡期。创业板注册制改革主要体现了五个重点：

　　1、制度上要和科创板大体一致，防止制度套利。创业板注册制分为交易所审核问询、证监会履行发行注册程序两个环节，在注册程序、制度、审核监督、监管安排等方面总体与科创板保持一致。

　　2、创业板定位上与科创板互补。创业板注册制定位于服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，体现出与科创板的差异化定位。投资者适当性上，在两年证券交易经验的同时，创业板新增前 20 个交易日日均资产不低于 10 万元的标准，相比科创板 50 万元的门槛更加宽松。

　　3、上市条件明显优化。创业板注册制综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件。支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业、红筹企业上市，未盈利企业在改革实施一年以后再做评估是否可申请上市。

　　4、健全退市机制，精准从快出清。主要体现在三个方面：首先，完善退市指标，将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于 1 亿元”的复合指标，并新增“连续 20 个交易日市值低于 5 亿元”的交易类退市指标和“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类退市指标等。且退市触发年限统一为两年，加大“僵尸”企业和空壳公司的出清力度。其次，简化退市流程，取消暂停上市和恢复上市环节，交易类退市不再设置退市整理期，提升退市效率，优化重大违法强制退市停牌安排，保障投资者交易权利。最后，强化风险警示，对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示制度。

　　5、优化交易制度。主要体现在：首先是放宽涨跌幅限制，将创业板股票涨跌幅限制比例从 10% 上调到 20%；其次为优化新股交易机制，对创业板新股上市前五日不设涨跌幅限制，并设置 30%、60% 两档停牌指标以稳定价格；再次，引入盘后定价方式；最后，优化两融制度和其他微观机制的安排。

　　5月27日，金融委公布近期将推出的11条金融改革措施，其中，创业板注册制被排在第四条，包括出台《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等四部规章，发布《创业板股票上市规则》等八项主要规则，推进创业板改革并试点注册制，建立健全对创业板企业的注册制安排、持续监管、发行保荐等配套制度。

　　展望未来：

　　注册制带动及内生外延增长双轮驱动下长期投资价值凸显

　　对于创业板未来的发展，博时创业板ETF基金经理尹浩表示：创业板发展十年之后的今天，已经成为高科技技术的集中地，其行业分布主要集中在机械设备、电子、计算机、传媒和医药生物等高科技领域，特别是医药和TMT行业。疫情引发人们对医药和新基建等板块的关注，将使得这两个行业保持长期高景气，提升创业板的内生增长动力。同时，在商誉减值风险缓和与再融资新规下，创业板指的外延增长空间也将进一步打开。

　　而创业板注册制的推出，将为许多具有高成长价值但不符合核准制相关财务标准的科创公司降低融资门槛。并且，未来随着资本市场改革的不断深入，市场两级分化或将更为明显，资金流向多为优质龙头，而劣质公司将被逐渐淘汰，严格的退市制度将使高成长性的行业及个股更具优势。总体来看，注册制改革后的创业板将有更大的样本空间，更严格的“优胜劣汰”机制，高成长股票集中的创业板将有更大的竞争优势。

　　我们认为，创业板将会在注册制的引擎带动、内生和外延增长双轮驱动下走向更广阔的未来，具有更好的长期投资价值。