中欧基金：创业板注册制改革 有利于吸引长期资金入市

　　上周沪深300上涨3.04%，上证综指上涨1.84%，深证成指上涨2.86%，创业板指上涨3.28%；分行业来看，电子、银行和休闲服务板块涨幅居前。其中，电子板块（7.1%）涨幅第一，主因市场预期中美贸易战有升级风险，以自主可控为主的半导体板块涨幅居前。

　　4月27日中央全面深化改委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，我们认为创业板的注册制改革使得国内资本市场进一步接轨国际，更加开放，生态更为健康的资本市场有利于吸引长期资金入市。值得注意的是，根据《实施方案》，创业板试点注册制后，涨跌幅限制将从目前的10%调整为20%，创业板的股价波动可能加大，短期对市场活跃度有所影响。从科创板开板后上证综指和创业板指的表现来看，并没有明显的资金分流影响，因此我们认为不必过于担忧创业板注册制推行后对存量市场的分流问题。

　　中欧基金认为，从这两周全球权益市场表现来看，风险偏好有所修复，整体呈现反弹格局。然而我们认为二季度无论是经济数据还是疫情影响仍存在较大不确定性，预计市场仍以震荡整理为主。结构上看，一方面由于科技公司多是订单驱动，在新冠疫情的影响下业绩滞后于订单，预计二季度增速将有所回落，另一方面不少白马蓝筹股当前估值已经回到中长期合理区间，具有较高风险收益比。中欧基金建议，投资者可关注基建板块、白酒板块和必须消费板块。此外，主题建议关注券商板块，创业板注册制放开有利于券商业绩增长。

　　债市方面，综合判断，疫情完全扭转了市场的交易逻辑，在流动性宽松、资产荒和经济下行的大背景下，利率下行趋势难以短期扭转。中欧基金建议，策略上，长久期利率债暂时不建议追涨，信用债建议下沉资质，低等级信用债仍有进一步缩窄空间。