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富国大通:A股市场企稳反弹黄金有望持续走牛

2020-02-26 12:03:05 和讯基金 

  受新冠肺炎疫情影响,目前各地复工复产尚未完成,国内经济或将面临多种考验。而对于投资者而言,又应该如何把控投资机会?基金公司又看好哪些行业?富国大通投资研究部对此进行专业分析和解答。

  科技股仍是3月市场机会

  从去年国庆节后,市场便开启了一轮以中小市值个股起涨的结构性行情,尤其是以科技股占比比较大的科创板和创业板的涨幅非常可观,从元旦以来创业板涨幅26%。

  去年以来央行的货币政策稳中有松,LPR的报价利率持续下行,截至2月20日LPR的1年期报价4.05,5年期报价4.75,17年以来的去杠杆接近尾声,稳杠杆成为了调控的主基调,所以市场并不缺乏资金。

  同时,去年科创板的推出算是中国证券历史上又一重大改革举措,与19年年初金融供给侧改革的路径遥相呼应,在中国资本市场中从历史规律看,凡是有重大改革的刺激后市场都会激发出一定的人气,比如05年4月份的股权分置改革后迎来一波06年的牛市;在中美贸易战背景下,国家“卡脖子”的领域将会受到资本的快速推动努力实现科技突破,在这一点上市场资金的风险偏好在逐步提升,跌了几年的科技股迎来了市场资金的追捧,近期不仅该类板块涨幅比较大,同时市场也伴随着节奏发行了很多科技类半导体为投资方向的主题性基金,资金的持续入场维持了这类个股的热度。

  另一个比较热的板块当属特斯拉概念,去年特斯拉在上海的制造工厂主体建造完成后,特斯拉股票从下半年开始触底回升,上海工厂的顺利投产解决了特斯拉一直以来的效率抑制盈利的核心问题,11月份上海工厂顺利量产后美股特斯拉股价表现令人惊叹,不仅让多头获取高额投资回报还逼得空头走投无路。随着下半年特斯拉股价的上涨,国内特斯拉的供应商股票开始受到资金的追捧,特斯拉零配件国产化长期看是一件确定性的事情,不仅能够让特斯拉汽车整体成本降低在全球形成强有力的竞争性,同时也将会扶持出大陆本土的汽车零配件全球龙头,就如同苹果产业链中的立讯精密(002475,股吧)。

  仍应警惕宏观方面可能出现的风险

  不过,在市场人气有点过热的同时也需要冷静的看待宏观方面可能出现的风险,在举国“抗疫”的时候,美国对华的摩擦政策接连出台。比如据英国路透社报道,美国政府正在考虑修改有关法规条例,阻断中国华为公司的芯片供应链。此外,美国联邦法院当地时间18日驳回了华为所提的违宪案。还比如美国正在考虑取消通用公司向中国出口LEAP—1C发动机的许可,也就是要求通用对中国国产大客机断供发动机。再比如2月20日美国宣布取消中国最惠国待遇。这些细节能够看出18年以来的摩擦并没有结束,长期效应显现,对国内经济短期会造成影响;同时年后全国上下依然在同心协力抗击COVID-19,节后的复工并不能一簇而就,物流方面也处于逐步恢复中,跟春节前相比并不顺畅,同时春节因素将库存消耗殆尽,所以诸多因素影响造成供给端的短缺形成物价将会上升,通胀压力显现。从三月份投资机会角度看有以下几个方面:

  首先,在疫情冲击的大背景下,受冲击最严重的就是小微企业,央行的货币政策改革并没有形成有效的传导路径,以至于央行的放水与降息没有传到到小微企业,这就客观上决定了细分行业中的龙头企业可以拿到较低利率的贷款,而小微企业将面临来自疫情最严重的冲击。即使中央决定提前复工的大背景下,各行各业的开工率仍不会恢复到疫情前的水平,这将引起失业率的显著提高。这就意味着可选消费将面临半年以上的冲击,与此同时,可以拿到带息贷款的头部企业有足够的弹药去逆势扩张市场,占领小微企业的市场份额,这一现象已经在阿里、商超龙头的身上显著体现,预计此现象在未来的半年内将逐步蔓延开来,这也意味着显著提高必须消费龙头企业的盈利能力与市场预期。

  同时,由保增长稳基建预期带来的政策性方面一直存在较高的预期,这一情绪已经在被显著放大的水泥行业波动率中有所体现。本月12日召开的政治局常委会强调,要更好发挥积极的财政政策作用,聚焦重点领域,优化地方政府专项债券投向,调动民间投资积极性,加快推动建设一批重大项目。钢铁、煤炭、地产、建筑行业估值均接近2019年1月初市场底部水平,即本轮ppi周期底部,叠加库存周期和稳增长预期可能带动一波交易型周期行情,同时此轮放水有望提振基建行业的盈利回暖预期。

  此外,在大类资产角度来看,黄金资产相对于其他商品资产依然享有独立的趋势性行情,随着美国产出缺口由正转负,美国经济周期未来将逐步步入下行区间,联储降息周期的开启使得名义利率下行周期下黄金资产的牛市仍未结束,金价仍有上行空间。而疫情的全球性扩散,导致这种以美国为首的全球经济下行加速,这一现象在近期美债收益率逼近60年来历史最低值已经有所反应,几乎所有以货币计价的黄金均创出历史新高,这一现象反映了全球避险需求的急速升温,阶段疫情影响下黄金有望持续走牛。

  

(责任编辑:任刚 HF008)
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