金融战“疫”必胜逻辑｜海富通四大权益基金经理看后市：无惧短期波动，抓住市场调整的机会

　　编者按：春节期间，受“疫情”及英国脱欧等因素影响，全球股市以及大宗商品出现了大幅下挫，恐慌情绪蔓延，庚子年首个交易日A股跟随外盘补跌。截止2月3日收盘，上证指数跌7.72%，深证成指跌8.45%，创业板指跌6.85%，虽然沪指盘中创23年以来最大跌幅，与全球市场进行对比，A股调整幅度明显小于外围市场假期跌幅，北上资金加速抄底，净流入约200亿元；相比2003年“非典”时期，当下A股的估值中枢远好于彼时。后期恐慌情绪的拐点主要取决于三方面：一是，新增确诊病例和新增疑似病例的走势；二是，基本面的预期；三是，逆周期对冲政策的力度。对此，机构纷纷发表观点，详述必胜逻辑与投资策略。

　　在新冠病毒冲击的背景下，资产配置何去何从？经济弱复苏预期的时间轴被改动，科技成长、消费蓝筹、医药白马、顺周期，这些在春节前轮番演绎的板块，有哪些风险、又有何种机会？

　　海富通基金旗下四位公募权益基金经理，分别基于各自的投研优势领域，向市场传递他们对科技成长、大消费、医药白马等板块的投资看法。

　　尽管专注的领域不同，但基金经理们一致认为，本次挑战只是资本市场历史长河中的一朵小小浪花，在大力建设多层次资本市场的政策背景下，A股或出现未来两年内的重要投资窗口。

　　周雪军

　　指数总体受考验

　　线上娱乐及医药细分受益

　　作为海富通公募权益投资部总监，周雪军拥有超过15年的从业经验，并通过多轮牛熊投资经验不断拓展自身能力圈。周雪军擅长均衡配置，在周期行业、成长股和消费股领域均有比较强的投研能力。

　　周雪军认为，随着新冠病毒逐步得到控制，市场有望在调整后迎来风险偏好的反弹。

　　分板块来看，消费品受冲击最直接、最显著，地产和基建产业链短期内无法开工，也将产生一定的影响，但大消费、地产基建领域年前已经有所调整，低开后可以持有为主。

　　科技成长领域受影响相对较小，但由于年前较为强势，存在一定的补跌空间，不过优质个股的跌幅并不大，调整则是介入良机。

　　“目前看，线上游戏视频、医药细分行业较为受益。”周雪军说。

　　吕越超

　　本次事件或将进一步加剧

　　市场风格向科技成长的切换

　　突如其来的公共卫生事件，会否对春节前躁动的科技成长投资热带来沉重一击？尤其是此前市场颇为看好的5G概念，能否续写预期中的业绩佳话？

　　对此，专注于半导体、新能源等领域的海富通权益基金经理吕越超认为，未来随着新冠病毒逐步进入可控阶段，市场冲击有限，成长风格中长期仍然占优。

　　“从历史的经验来看，事件预期可控的时候就是市场开启反弹的时点，而不是等到事件完全结束。”吕越超说。

　　他同时明确指出：“如果市场短期出现调整，那么就是加仓科技成长的良机。”由于该事件对传统周期性行业、消费品等行业的冲击可能会更大，因此在吕越超看来，横向比较看，科技产业的基本面是受影响最小的，本次突发事件或将进一步加剧市场风格向科技成长的切换。

　　“21世纪最大的主题就是大国博弈下的中华民族伟大复兴，科技创新和科技自立就是这个主题最好的聚焦点。从组合管理的角度看，我们过去一年一直是自上而下围绕着全球科技创新和中国科技自立两条主线布局，同时自下而上结合细分子行业的加速度与优质公司的超预期动态微调个股，2020年我们仍将延续这个思路，不会因此而恐慌或动摇。”吕越超说。

　　黄峰

　　核心消费资产逻辑未变

　　冲击仅在短期报表

　　黄峰是海富通权益投资部在大消费领域的重要选手，过去三年曾多次抓住大消费投资的主浪潮，持续创造出超额收益。

　　对于本次突发事件的影响，黄峰认为消费类资产的冲击主要在短期报表上，并不影响其投资逻辑。而相比之下，顺周期产业受到的冲击或最为严重。

　　“消费类标的由于春节旺季泡汤，短期基本面或将低于原先的预期。但多看几个季度，大部分产业、尤其是龙头，还是会回到之前预期的轨道。”黄峰说。

　　值得关注的是，黄峰指出，随着新冠病毒逐步被消灭，居民消费恢复正常，将带来消费类资产的季环比拐点，这是报表层面的利好。此外，从基本面看，在夏季高温来临之后，消费类资产也将不断走强。因此，黄峰认为，消费龙头或在夏季高温来临之前就会反弹，甚至不排除优质个股创新高。“核心消费资产依旧是长期优选，冲击只会带来更好的买点。”黄峰说。

　　黄峰强调，开市后将会做好回撤控制，守住最熟悉的优质资产，再耐心等待可能出现的抄底机会。

　　范庭芳

　　预计市场将较快恢复理性

　　可等待消费类资产的配置良机

　　过去一年来，凭借“科技+消费”的核心策略，以及对优质个股的挖掘与把握，海富通新锐基金经理范庭芳的投资业绩颇为亮眼。

　　值得关注的是，范庭芳对医药消费板块涉猎颇多。

　　展望接下来的投资操作，范庭芳也持较为乐观的态度。“我内心还是相信EPS增长，赚估值的钱比较难。我们认为这次事件是危，也是机。特别是在面临这一场大考验下，还能逆势前行的行业，无疑是具有长期抗风险优势的。这个时候基金经理应该更多的去嗅觉机会，而不是静态的感受痛苦。”他说。

　　具体到行业上，范庭芳表示，过去一年一直非常看好5G“管端云”和科技领域国产化加速这两条大主线，目前看依旧是最景气的。

　　从近期对电子、通信、计算机等各个板块的主要公司跟踪情况来看，影响较小，甚至部分半导体公司由于本身有高洁净的要求，春节并未停工。因此，成长板块短期可能因为风险偏好下降而受到拖累，但从5G 建设和科技国产化的角度看，这次突发事件的影响甚微。

　　而对于大消费板块，范庭芳指出，从历史表现看，零售、餐饮、交运、旅游等行业在“非典”肆虐的前中期都曾显著跑输市场，但在中后期这几个行业反而显著跑赢。

　　“此次公共事件就像是上市公司非经常性损失，理论上是可以剔除来看的。我们预计市场也会较快恢复理性，用更长的视角来评判行业和上市公司的价值，因此更多的影响还是风险偏好。

　　短期内如果优质消费公司回调到我们认为的合理价格，我们依旧会大胆布局。”范庭芳说。

　　风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。基金的完整历史业绩请见海富通官方网站。