杨德龙：穿越牛熊的好公司，有哪五项典型特征？

　　一个公司能够穿越牛熊周期，指的就是即使经历了熊市，它的市值还能够不断创新高，不断上涨，就算中间有曲折，在经过了曲折之后，总会达到新的巅峰。比如2011年到2019年，虽然指数从2700点涨到5178点，之后又回落到2900点。但是八年之中，很多好公司的股价都翻倍了，甚至像茅台(600519)这样的公司股价涨了十倍。这些公司就是我们想要寻找的穿越牛熊的公司。

　　不妨让我们先来看看它们有怎样的特征：第一，公司业绩持续高速增长。任何一个好的公司都应该处在一个有好前景的行业之中，保证业绩能够持续高速增长。

　　第二，有一定的核心竞争力。每家好的公司都有自己的核心竞争力，有的是技术，有的是市场，有的是客户。核心竞争力就是保护企业持续发展的护城河。长期牛股一定会形成自己的护城河，让其他企业很难在短时间内进行模仿和超越。

　　第三，低估值。再好的公司如果估值过高，也将失去投资价值。比如2001年美国互联网泡沫，就是讲当时互联网公司的估值吹得太高，导致很多互联网公司业绩增长无法跟上股价，最后泡沫破裂，跌得一地鸡毛。而好的公司一旦有低估值，可以说就有大的机会。比如说2015年股灾之后，很多优质公司出现了超跌现象，这时就是抄底等待估值恢复的好时机。

　　所以股神巴菲特曾说，股灾是上帝送给价值投资者的礼物。2017年表现最好的是低估值的价值股，这些价值股在市场资金越来越认可的情况之下，实现了企业盈利和估值的戴维斯双击，股价不断的创出新高，给持股的投资者带来了巨大的超额回报。

　　而2018年以来，在政府重视创新金融去杠杆的政策环境之下，估值提升之后的优秀成长型企业的上行空间也打开了。特别是2019年7月22日，科创板正式开始交易，带动了一波科技股行情。相信未来几年低估值的成长股，科技龙头股可能还会持续上涨。

　　第四，良好的企业管理。好的企业通常有优秀的管理层，可以进行良好的企业管理。巴菲特非常看重管理层的能力和素质，他认为管理层的品质是最重要的。选好的企业就是选择好的管理层，优秀的管理层更关注企业长期的发展，而不拘泥于追求短期利益，因此会进行更加完善和稳健的管理，也会为企业积累足够的资本，吸纳优秀的人才。而良好的企业管理可以增强企业的运营效率，让企业有明确的发展方向，是每个员工都能够充分发挥他们的潜能，同时良好的企业管理，还可以使企业财务清晰，资本结构合理，投融资恰当，向客户提供满意的产品和服务，更好的树立企业形象，为社会多做实际贡献，这些都是企业长期向上发展的基石。

　　另外优秀的企业管理者还懂得在企业经营的过程中，尽量不制造负面新闻。A股就有一些企业，因为管理层特别是董事长个人行为不当，造成公司市值大跌，乃至退市的。

　　第五，机构扎堆，高度锁仓。一家优秀的企业会吸引无数资金进入，资本是主力的，大量机构锁仓会出现高度控股的特征。我们有时候会看到一些优秀的股票，前十大股东里面有很多机构投资者，包括社保基金、证金公司、险资、公募基金、私募基金等等。通常这些机构持股数量多，持股时间长；而有些优秀的公司，本身股东就很珍惜自己的股份，因为他们知道自己的公司优秀，所以不会轻易的减持。

　　而有一些公司管理层认为自己的公司没有太大的前景，或者是估值过高，那么在市场上急于抛售套现，一旦解禁就大比例套现，甚至是清仓式减持，对这样的公司就要高度小心。

　　想想看，像白酒医药里面的大牛股，哪个不是机构扎堆持仓？茅台和恒瑞是公认的穿越牛熊的股票，它们的主要投资者都是机构投资者。每次开股东大会，甚至会来上千名机构投资者的代表，这些公司就是能够真正穿越牛熊周期的公司，具备上面说过的五个特点的公司，我们就可以多加关注，也许它就是未来的长牛股。

　　虽然不同的公司处在不同的行业，不同的时代，会有不同的特征，但万变不离其宗，抓住以上五个特点，至少可以筛选出一批好的公司。当然好的公司的股票不一定是一路上涨的，遇到股灾的时候，好公司的股票也会大跌。对于价值投资者来说，这就是考验投资者心态的时候。如果你真的对公司商业模式有信心，对公司管理层有信心，对行业趋势判断的比较准确。那么股灾实际上是给你提供了一个低价买入好公司的机会。

　　所以在历次股灾中，股神巴菲特都开始疯狂的低吸一些优质的股票，每次股灾反而成为价值投资者的狂欢。其实股灾的时候，正是考验大家是不是真正做价值投资的时候，而A股投资者经常会犯一个错误，因为市场短期的波动，放弃了长期的持股。

　　华尔街曾有一句名言，不要因为便宜去买入一些垃圾公司，也不要因为短期价格下跌而去卖掉一个优秀的公司。说的就是这个现象。为什么在股灾的时候，很多投资者拿不住好股票，错过了超级牛股呢？归根到底还是因为之前功课没有做扎实，研究工作没有做到位，对公司没有信心，所以才不敢坚定持股，所以信心是建立在深入了解的基础上。

　　回顾一下在我喜马拉雅上线的《杨德龙的价值投资实战课》本节内容，本节主要讲了可以穿越牛熊的优质公司的五个特征，包括第一，公司业绩持续高速增长；第二，有一定的核心竞争力；第三，低估值；第四，良好的企业管理；第五，机构扎堆，高度锁仓。供大家做选股和投资参考。