施罗德投资：明年信用债投资机会更多

　　2019年临近尾声，2020年的投资安排提上日程。那么明年宏观经济是否改善，哪些领域投资机会更多？施罗德投资日前表示，目前全球经济增长依然疲软，但随着贸易摩擦、英国硬脱欧等政治风险边际缓解，全球经济在2020年进入衰退的概率下降。施罗德投资管理（上海）有限公司多元资产基金经理周匀表示，这样的大环境下，相对看好新兴市场股票。另一方面，防御性资产估值普遍处于高位，高分红、低波动股票性价比凸显。在亚洲层面，目前亚洲高分红股票、房地产信托基金在低利率环境下有较明显的吸引力。而目前全球主流国债收益率处于较低水平，但市场对美联储进一步降息的预期已下调，在投资组合中加入国债依然可以对冲经济增长不及预期的风险。另外在大宗商品上，周匀相对看好黄金。

　　周匀指出，国内宏观经济仍有下行压力，但或处于筑底阶段，积极的因素增加，可能出现经济长周期下台阶过程中阶段性企稳。目前A股情绪指标已回落至较低水平，估值水平分化依然比较严重。周期类行业估值普遍处于历史低位，随着宏观预期的变化，行业轮动的机会或值得关注。

　　国内债券方面，11月以来央行连续实施“降息”操作，引起市场广泛关注。施罗德投资管理（上海）有限公司债券基金经理单坤表示，货币政策的主线依然是增强信贷对实体经济的支持力度，引导实体经济融资成本下降。对于未来是否会连续降息降准还没有形成一致预期，无论是央行还是投资人都在观察几个变量：一是地方债发行后，基建是否会迅速起来；二是房地产会不会保持韧性；三是制造业投资什么时候能开始回升；四是中美贸易谈判接下来如何演变。

　　展望明年，单坤表示，十八大报告中提出2020年“实现国内生产总值和城乡居民平均收入比2010年翻一番”的目标。考虑到第四次经济普查结果对GDP的调整，明年经济增速或是依然不能破6%。明年要完成目标依然靠财政和货币政策。地方政府债在明年1季度的力度会加大，基建投资增速不会比今年差，近期房地产的表态也趋于稳定，制造业投资反弹不会太大。在宽松货币的政策下，预期明年利率债不会走熊，大概率呈小牛和低位震荡行情。信用债的机会比利率债大，机会主要体现在房地产行业、民营企业上，因为国有企业的信用利差还是偏窄。潜在风险主要集中在城投违约，基建和房地产同时走强，信贷发放超预期。