杨德龙：美联储连续三次降息带来全球央行降息潮 股市迎来反弹机会

　　北京时间10月31日凌晨2:00，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议决策降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至1.5%至1.75%，这是今年第三次降息，符合市场预期。

　　降息决定公布之后，美元指数短线飙升约10点，刷新日高至97.82；现货黄金跳水4美元，一度跌破1490美元整数关口，日内涨幅收窄至0.2%。美股跌幅小幅扩大，道指跌18点，标普500指数和纳指跌0.2%。2年和10年期美债收益率利差短线跳水逾2个基点，目前日内下跌2.236个基点，报16.860个基点。

　　值得注意的是，这次的看点并不是美联储是否会降息，而是关注美联储在议息决议之后发表的政策声明，释放出什么样的信号。美联储在声明中暗示，进一步降息的门槛越来越高，未来可能暂停降息，因为现在美国经济增长相对比较平稳，并没有出现明显衰退的迹象。而美联储官员本身就是分歧很大的一个群体，有一些美联储官员反对继续降息，为美联储未来的货币政策带来很大的不确定性。

　　过去几个月，短期货币市场的波动，促使美联储继续扩大资产负债表规模，并向市场注入临时流动性。本月美联储将回购操作延长至明年，并表示将开始每月购买600亿美元美国国库券。而上周四美联储又增加了每日回购规模。这次议息会议，市场关注美联储将更清楚的说明长期回购工具的必要性，以及美联储目前设想的资产负债表规模。

　　美联储连续三次降息掀起全球央行的降息潮，今年已经有多国央行进行了降息。北京时间10月25日，俄罗斯央行降息50个基点至6.5%，达到逾五年半低位，为连续第四次会议降息，降息幅度超市场预期。24日，印尼央行将基准利率下调25个基点至5.00%，为年内第四次降息。菲律宾将银行准备金率下调100个基点，12月生效。土耳其央行降息250个基点至14%，为年内第三次降息，市场预期为降息100个基点。值得注意的是，欧洲央行虽然宣布维持三大关键利率不变，但重申自11月1日起重启净资产购买计划，规模为每月200亿欧元。

　　在全球央行降息的背景之下，股票市场迎来反弹机会，而美国标普指数再创新高，也证明了这一点。而美国总统特朗普则一直给美联储施压，他表示如果美联储不降息就是失职，很明显特朗普希望股市能够继续保持强势，从而为他明年11月份总统大选连任打下良好的基础。

　　美联储现在在决策上处于两难的境地，美联储试图保持货币政策独立性，美联储主席鲍威尔在本月初的讲话中指出，美国经济状况良好，我们的工作是将经济保持尽可能长的时间，但是确实现在一些关键指标也显示出美国经济可能陷入衰退，尤其是制造业方面，ISM制造业指数跌至2009年经济衰退以来的最低水平，这预示着工厂领域的经济进一步萎缩。而服务业ISM尽管仍然维持在50一线以上，但是此前公布的ISM非制造业PMI却处于约三年来的最低水平。毫无疑问，美国经济强劲扩张的阶段已经结束。

　　在9月会议纪要上，美联储承认经济活动前景的下行风险有所增加，特别是源于国际贸易局势的不确定性。可以说9月份的降息是对国际贸易局势前景不确定性的担忧。而现在经济数据出现一定的回落，可能是10月份进一步减息的重要推动力。

　　现在全球经济陷入衰退的风险正在加大，但是美国就业数据和经济数据相对还是比较具有韧性，并没有出现明显的回落，而欧洲经济则受到英国脱欧的影响，陷入衰退的风险相对比较大，现在英国脱欧也进入到最后的阶段，如果英国能够通过和欧盟的谈判来达成脱欧协议，这样的话，其实对欧洲经济来说是利好的，但是如果是硬脱欧，影响可能会比较大，这一点值得关注。英国首相约翰逊态度相对强硬，可能为英国脱欧带来一定的不确定性。

　　现在美联储进行了今年第3次减息，中国央行将会有更多的货币宽松的空间，甚至不排除采取降息的手段，来维稳经济增长，这对A股市场的走势是有利的。当前中国经济增速仍然有一定的下行压力，四季度中国央行如果实施较为宽松的货币政策，例如降准或者降息，可能对提振市场对经济的信心有利，经济面也有望在四季度逐步企稳。