保银投资：全球央行进入降准降息周期 宽松政策有望对经济下行形成支撑

　　01市场行情

　　上证指数：收于2999.60点，整周上涨3.93%

　　深圳成指：收于9823.42点，整周上涨4.89%

　　沪深300: 收于3948.51点，整周上涨3.93%

　　创业板指：收于1692.24点，整周上涨5.05%

　　恒生指数：收于26690.76点，整周上涨3.76%

　　*数据来源：wind（2019.09.02-09.08）

　　上周全球股票市场上涨明显，尤其是A股迎来5连阳，市场上涨的背景来自于对政策宽松的预期。周五收盘后，中国央行在官网发布消息称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，定向降准1个百分点。本次央行降准，释放资金约9000亿元，对实体经济特别是小微企业的支持力度明显加大。 在周五中国央行宣布降准之际，俄罗斯央行也宣布降息，俄罗斯央行宣布降息25个点，即：将俄罗斯基准利率从7.25％降至7%。今年以来，包括新西兰、印度、泰国等多个国家的央行纷纷宣布降息，释放宽松信号。各国央行的逆周期调控力度加强，在经济下行的大环境下可以起到一定的支撑作用。

　　02行业点评

　　1）宏观：

　　金稳委、国常会以及降准政策连续利好信号释放下，沪指五连阳回补八月的两个缺口，并一度重回3000点关口；通信、电子、计算机板块涨幅领先，而农林牧渔和食品饮料表现弱势，上周涨幅分别为-1.04%，-0.24%；全球主要国家长久期债作为避险资产，并没有因股票类进攻资产上行而回落，股指上涨背后更多是由于流动性边际宽松带来的估值修复。美国8月ISM制造业PMI指数从7月的51.2降至49.1，大幅不及市场预期的51.2，为2016年8月以来首度转入收缩区间，也是2016年1月以来最低水平，显示全球经济放缓及贸易摩擦对美国制造业的负面冲击正在加剧。进而对高位的美国股市构成一定的风险。

　　2)TMT:

　　近日一份研究报告显示，欧洲大规模光伏发电项目的度电成本（WACC7%假设下）从西班牙南部马拉加为24欧元/兆瓦时到北欧芬兰赫尔辛基的42欧元/兆瓦时不等，均低于西班牙（57欧元/兆瓦时）和芬兰（47欧元/兆瓦时）的现货电价，说明光伏发电的价格优势已经扩散到全欧。

　　3)消费:

　　2019年8月，阿里全网化妆品销售额181亿元，同比增长51.1%，环比7月提升17.2pct。销量2.7亿件，同比增长9.6%，均价67.6元，同比增长37.8%。分品类，多数品类销售额环比均有所增长，面部彩妆、唇部彩妆、香水增长较快。口红和粉底以国际品牌为主，国内品牌中完美日记排名靠前。行业持续高景气度，量价齐升。

　　澳门8月份GGR 下降8.6%, 低于市场预期的-4% 及首7个月的0.7% 跌幅。根据渠道调研，我们估计VIP跌25-30% YoY , Mass增长~8-12% YoY。最近的香港事件对澳门主要影响的是低端中场的人流及收益，因为旅行团的人数减少。中端和高端中场仍然稳定。VIP 还在消化7月份太阳城的事件，但8月份总体转码数比七月份略有回复。展望9月, 在上一年较低的基数下 (因为有台风影响)，我们估计GGR会转为低单的增长，但是展望第四季度总体收入有可能比市场现在估计的0%-2% 为差。

　　本周五生猪养殖股回调幅度较大，本周股价明显弱于大盘指数，主要因当前政策对生猪养殖企业不断呵护，全力复产支持，使得市场担忧未来生猪供应加大会比此前预期中的来的快。生猪周期的中后期，股价受到的干扰因素明显大于初期。

　　4)制造业

　　近期，海外MB金属钴价格从底部持续上涨，涨幅超过40%，上游矿商作为此轮价格上涨的发起者，挺价意愿非常强，随着终端需求企业原材料库存不断消耗及下游需求旺季来临，此轮钴价上涨的空间与时间或可以更为乐观一些。

　　根据行业最新统计数据，2019年8月挖机行业销量为1.38万台，同比增长19.5%，其中国内销量1.17万台，同比增长14%；出口销量2,277台，同比增长54%。