【A股主题投资攻略】黄金篇：年内金价整体走高 黄金资产的投资逻辑在哪？

　　进入三季度，结构性行情愈发明显，在上证综指尚在 3000 点上下徘徊的背景下，科技、军工、5G、猪肉、黄金等热点板块此起彼伏纷纷跑出独立行情。面对市场分化，专注于各类行业投资的主题基金，成为投资者们捕捉市场机遇的有效工具。

　　年内金价创新高

　　今年以来，国际金价出现一路狂涨行情，从年初的 1200 多美元/盎司上涨至 1500 美元/盎司左右，9 月 5 日，伦敦金一度突破 1550 美元/盎司，再次刷新 6 年来新高。（数据来源：Wind）

　　业内人士表示，金价上涨主要源于全球经济下行预期，年初至今，全球已有 30 多个国家先后降息。近期，国际货币基金组织也将 2019 年全球经济增速预测从年初的 3.5%，调降至 3.2%，为 2008 年金融危机以来的最低水平。

　　此外，国际贸易争端、英国脱欧等地区政治问题及全球金融市场的震荡都催化了今年全球避险情绪的逐渐上涨，从而带动金价继续走高。

　　伴随黄金价格的上涨，过去几个月里国际市场也一直维持增持黄金的势头。数据显示，8 月，全球黄金 ETF 增持了 101.9 吨，总持有量创下 2013 年 2 月以来的最高水平，至 2453.4 吨。世界黄金协会 9 月 6 日发布的最新报告显示，年初至今全球央行净购金量已超过 400 吨，这是 2010 年央行购金出现净购买以来的最高年度累计水平。

　　黄金ETF下半年来收益超10%

　　随着金价的上涨，作为主投黄金市场的主题基金，黄金ETF及黄金ETF联接基金今年来成为了不少投资者投资黄金市场的上佳选择。

　　具体来说，黄金ETF通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约紧密跟踪基金，可直接在二级市场买卖，T+0 交易，实现 A 股黄金实时切换，提高资金效率，而且场内交易无申购赎回费用（申赎代理机构可按照不超过 0.50% 的标准收取佣金），投资成本相对较低，优势明显。而以黄金ETF为主要投资对象的黄金ETF联接基金则进一步丰富了普通投资者对黄金的投资方式，部分产品 1 元就可以投资且C类份额无申购费，是更为便捷的黄金投资工具。

　　在近期金价持续攀升带动下，国内市场上的四只黄金ETF 7月份以来均取得了 10% 以上的净值涨幅，年内收益均超过 21%，为投资者创造了可观的收益。（数据来源：Wind/截至20190906）

　　显著的赚钱效应和避险效应也吸引了大量资金申购。据 Wind 资讯统计，截至 9 月 6 日，4 只黄金ETF年内净申购份额合计超过 5.8 亿份。其中，博时黄金ETF吸金能力更强，年内净申购份额超 4.59 亿份，目前其总份额达 13.78 亿份。

　　业内人士认为，随着全球市场波动加剧，黄金价格进一步上涨，低门槛、低费用、便利性让黄金ETF成为投资者投资黄金避险资产的重要工具，黄金ETF的规模和成交量均有望进一步放大。

　　博时黄金ETF年内收益超22%受欢迎

　　博时黄金ETF（159937）成立于 2014 年 8 月 13 日，是国内首批推出的商品ETF基金产品之一，博时黄金ETF通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约，过去一个月实现收益4.66%，三季度以来实现收益10.80%，今年以来收益为22.13%，在 4 只黄金ETF中排名第 1，成立以来年化收益率达到6.18%，也在 4 只黄金ETF中排名第 1。（数据来源：银河证券、Wind/截至20190906）

　　博时黄金ETF联接基金（A002610C002611）通过直接投资博时黄金ETF，今年来A、C份额分别实现收益21.55%和21.26%，也为投资者创造了良好的投资收益。（数据来源：银河证券/截至20190906）

　　截至 2019 年 6 月 30 日，博时黄金ETF及其联接基金各类份额持有人户数合计超过 2300 万，深受投资者的喜欢。成交额也显示出了投资者的偏好：今年 4 月以后，博时黄金ETF（159937）的成交量开始显著放大，单日平均成交额超过 2.7 亿元，甚至数次突破 6 亿元。（数据来源：Wind/截至20190906）

　　此外，今年 1 月 14 日，博时黄金ETF被正式纳入融资融券标的，成为深交所两融ETF之一，为投资者增加了新的投资方法。

　　金市展望：长期支撑逻辑或仍在

　　金价目前已经处于阶段性的较高位置，但对于金市的后续表现，中信证券(600030,股吧)认为，全球经济下行预期持续提升，预计市场避险情绪将持续升温，金价有望获得支撑。

王祥

　　博时黄金ETF基金经理

　　博时黄金ETF基金经理王祥表示，黄金资产的主要逻辑有：第一，黄金资产与传统金融市场表现相关度较低，能平滑整体资产波动，起到降低风险的作用。全球主要经济体当下普遍面临的经济乏力与流动性宽松的困局缺乏有效的改革方法，出于抑制资产过热的目标，政策制定者与市场参与者之间的预期博弈将使政策的透明性愈发降低，市场波动性愈发加大。在这样的背景下，通过黄金资产配置对抗尾部风险，平滑整体资产波动是投资人的上佳选择。第二，对冲通货膨胀。黄金历史表现与实际利率走势联动紧密，而实际利率又可拆分为以货币政策为代表的名义利率与通货膨胀预期。今年以来的黄金涨幅主要聚焦于名义利率预期的下降，从历史上看处于黄金整体牛市格局的第一阶段。随着贸易成本的上升，全球终端消费品市场面临价格抬升的压力。

第三，以人民币计价的黄金资产是对冲汇率波动的有效工具。黄金作为被全球广泛认可的高流通性货品，其内在价值不随计价币值的变动而波动。

　　他认为，由国际贸易争端所主导的风险偏好，短期处于回升过程中，致使黄金调整的概率有所增加。但从相对长期角度而言，美国经济所内生的结构化瓶颈影响了经济复苏的上限，叠加政府债务不断扩张的过程中，美联储的扩表将不可避免的导致收益率曲线的倒挂更加常态化。市场收益率下行这一刺激黄金市场的逻辑将在不远的将来再度回归。而近期局部地区的事件也将导致地缘政治与通胀要素所影响的黄金中枢开启中期抬升的格局。

　　基金投资需谨慎

    本文首发于微信公众号：博时投资汇。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。