天弘基金刘国江：短期港股利空出尽 看好大消费龙头

　　9月4日，在隔夜美股收跌的背景下，恒指放量收涨3.9%，报收于26523.23点，日内上涨近千点，创去年11月以来最大单日涨幅。

　　对港股突如其来的爆发，天弘港股通精选基金经理刘国江并不感到意外。9月3日他刚在公司内部路演中强力推荐了港股的投资机会。按照他的分析，无论横向还是纵向对比，港股目前均处于极度低估状态，中短期来看，利空基本出尽，有望迎来超跌反弹。长期来看，港股中长期盈利和估值有望双双提振。

　　九年磨一剑 自购百万彰显信心

　　今年4月初，天弘港股通精选开始发售，这也是刘国江九年港股投研经验的心血结晶。2010年，他以招商基金国际业务部研究员的身份开启了自己的港股研究生涯，此后一直专注于港股的投资和研究，一度担任某私募的港股研究总监和投资经理。2017年4月，刘国江重返公募，加盟天弘基金。经过两年时间的酝酿和打磨，其挂帅的天弘港股通精选今年4月底正式成立。

　　天弘港股通精选是市面上少有的港股通产品，主要投资于港股市场，投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%。作为旗下首只港股通公募产品，天弘基金动用了1000万固有资金自购，刘国江本人也“自掏腰包”100万进行跟投。

　　“坦白说，我花100万认购自己管理的基金，并非‘作秀’，或者为了产品营销，而是真的看好港股未来三五年的表现。”刘国江表示。在他看来，随着中国经济改革开放向纵深推进，旧动能将逐步让位于新动能，新经济将产生大量的投资机会，港股市场作为内地新经济企业的主要上市地之一，有望蕴育出大批优秀的企业。

　　短期利空出尽看好港股大消费龙头

　　在身边的同事看来，刘国江是一个规则性、纪律性很强的人。天弘港股通精选成立后，恰逢港股调整，但这并没有打乱刘国江建仓的节奏。他仍然按照之前规划的建仓路线，逐步提升仓位，8月底基本完成建仓，达到了合同规定的水平。

　　但今年港股的走势可谓一波三折。前四个月，基本跟A股步调一致，处于震荡攀升阶段，5月之后开始步入调整，6月中旬之后，估值有所修复，但进入7月下旬后，估值重心不断下移，7、8两月更是累计下跌接近10%。整体来看，截至9月3日，恒生指数今年以来下跌了1.23%，相比之下，上证综指年内累计上涨超过17%。

　　港股至于跌得那么惨吗？在港股这段持续调整的时间里，刘国江经常问自己这样一个问题。“从基本面来看，港股市场中资股利润贡献占比在八成左右，盈利增速基本与A股一致。另外，从无风险收益率的角度来看，今年全球范围不少国家都在降息，美国十年期国债收益率持续下行，这将提升港股投资者的风险偏好，并让港股股息率显得更具吸引力。”刘国江认为今年港股大幅跑输A股，更多是源于情绪导致的极度超跌。8月初，当港股市场出现恐慌性下跌的时候，他毅然加码申购天弘港股通精选。

　　9月4日，港股市场终于迎来久违的大涨，当天恒生指数、恒生国企指数分别大涨3.9%、2.52%。刘国江认为，这波反弹侧面反映出了港股估值被打压之深，大涨背后除社会事件预期改善外，背后核心逻辑其实是极端估值向优质基本面回归。

　　他进一步表示，随着8月份港股中报披露季结束，目前的负面因素已基本反映到股价中，未来无论是企业盈利，还是无风险收益率均朝向有利于股市的方向发展。今明两年他比较看好港股中的大消费龙头，特别是民办教育、纺织服装、食品饮料、医药领域龙头的投资机会。

　　抱团消费股也是A股机构投资者今年主要的投资策略之一，但与A股不同，港股的抱团效应弱很多，抓热点作用不大。“港股市场以机构投资者为主，更专业和理性，在港股市场上要想赚钱，必须老老实实把公司研究透彻。”刘国江补充道。

　　深度研究坚持价值投资

　　专注于港股投资研究，投资风格偏大盘成长，擅长挖掘白马股的主升浪——这是刘国江对自己投资风格的简单总结。作为一名价值投资者，他更擅长自下而上挖掘投资机会。在他看来，所谓的价值投资，说白了其实就是看到了一家公司的价值，买入并持有，和它一起成长。“我买股票一直都是奔着三年买入并持有的。这意味着要跟股东、利益相关方深度捆绑在一块，和企业一起成长，赚企业从优秀到卓越阶段的钱”。

　　刘国江认为，港股投资与A股很大不同在于，前者主要以机构投资者为主，更注重基本面，比较适合买入持有的投资策略。他希望通过深度研究、精选个股、集中重仓和长期持有的投资策略，可持续地为投资者获取合意的回报。

　　据其介绍，天弘国际业务部目前负责港股投资和研究方向的团队共有7人，包括2位基金经理（含投资经理），5位研究员，现阶段主要集中在港股大消费领域的投资和研究上。“我们在单只股票上的研究投入，可以说是同行的数倍，这保证了我们个股研究的深度”。他希望通过对个股基本面的深度研究，获取更多的阿尔法收益，将天弘港股通精选打造成自己的品牌基金。