万家基金：美国PMI跌破50 美股可能存在波动但较难定义为深度熊市

　　事件：昨晚公布的美国ISM制造业PMI数据跌至49.1，2016年以来首次跌破50荣枯线。引发美股下跌，黄金白银大涨。

　　点评：

　　1. 美国PMI跌破50，是否意味着美国经济陷入衰退？

　　对美国经济而言，制造业占比仅为一小部分。2015年12月和2012年12月美国PMI均出现过跌破50，但当时美国经济仍处于复苏之中，但制造业会对美国经济增速造成掣肘，美国GDP同比最低跌至1.3%。

　　2. 看待美国经济框架与中国和欧洲不同。

　　对于美国来讲，首要的是就业数据，其次是消费数据，而后是地产数据，最后为制造业和出口数据。

　　3. 美国非农就业每个月平均增加18万，但制造业就业每月增加1-2万，比例大概仅为十分之一。

　　4. 我们仍然认为本轮仅是美国经济的一次有限度下滑，不会陷入衰退。

　　GDP同比增速低点约在1-1.5%左右。后期核心将重点追踪消费和地产数据。

　　5. 在较低的利率和经济有限度下滑背景下，美股可能存在波动，但较难定义为深度熊市，不适于偏执看空美股，其中特朗普为风险因素。

　　作者 熊义明