杨德龙：全球避险情绪上升 黄金股再次大显神威

　　周二沪深两市出现了一定程度的调整，没有延续周一大幅反弹的走势，其主要的原因应该是市场在见底之后，信心恢复仍然需要时间。虽然这个周末“三箭齐发”，利好频频，但是市场如果要想迅速走强是不现实的，因为冰冻三尺非一日之寒，市场需要慢慢来消化，等待不确定性消息明朗之后，才能出现新一波的上攻。

　　海外市场方面，周一阿根廷上演股债汇“三杀”，其中，该国主要股指Merval指数盘中一度下跌超过38%，该国货币阿根廷比索兑美元一度狂贬将近37%，刷新历史纪录低点至62比索。由于市场的避险情绪的上升，国际黄金期货价格升至1520美元每盎司，创至2013年5月以来的新高，带动了周二A股黄金股再度大涨。

　　从4月份开始，我建议大家在面对贸易摩擦以及全球经济出现增速放缓的背景之下，配置的避险的品种——黄金。国际金价也一路上扬，从突破1400美元每盎司之后，现在又突破1500美元每盎司，黄金股应声大涨。8月5日，国际金价盘中暴涨近4%，创2013年5月以来的新高。A股黄金概念股大涨6.38%，从而带动重仓黄金股的偏股基金净值逆市飘红。根据Wind数据，前海开源基金旗下八只产品涨幅可观，继一季度抓住券商、猪肉等板块的大涨机会后，再次成功抓住了这一次黄金股的机会。预计后市金价还会震荡上行，趋势不会改变，黄金股依然值得关注。

　　现在市场的走势仍然还是以震荡为主，但是一些被错杀的优质个股率先开始反弹。周一A股市场大涨，特别是像茅台(600519)价格重回1000元，而且白龙马股显示出王者归来的迹象，这也说明白龙马股的投资价值也越来越受资金认可。

　　虽然近期出现了像大族激光(002008)、东阿阿胶(000423)这些传统的这些白马股出现了业绩爆雷，导致白马股出现了一波调整，但是从整体上来看，白龙马股的投资价值依然是很高的。这些不仅是真正中国改革开放的胜利者，也是各个行业的寡头。所以它们的投资价值将来会越来越高，换一句话说，任何一轮白龙马股的调整都是抄底机会。当一部分白马股出现了业绩下滑，出现了利空的时候，我们要分析一下，比如当东阿阿胶出现了业绩下滑，它会不会传染到其他的白龙马股？这是一个行业性的现象，板块性的现象还是个股现象？如果仅仅是个股现象，是没问题的。不受影响的个股会在调整之后继续回升，甚至创新高。

　　我们知道近两年，由于整个经济增长形势比较低迷，而金融又在去杠杆，所以出现了一些掩盖了很多年的问题，集中爆发。这两年爆雷的个股频频出现，事实上这是一种长期积累的问题，集中爆发的现象，并不是今年才出现的问题。例如有一只个股爆雷，虽然账上有200多亿的现金，却付不起几千万的利息。200多亿的现金不翼而飞或者是无法使用，当然不是今年才积累的问题，而是很多年积累的问题。其实要想避免踩雷，通过财务报表分析，是有办法分析出来的。

　　这些公司之前在现金流方面，在公司财务报表方面都会有一些迹象。我今年4月份出的书《跟杨德龙学投资——如何穿越牛熊周期》，书里面就给大家详细介绍了，如何通过看财务报表来预判哪些公司的财务部可能会出问题，哪个公司会存在财务操控的问题。这是非常重要的，因为现在市场属于基本面主导的行情，只有基本面好的公司才会受到资金的追捧。而基本面一旦出现了问题，股价将会出现大幅下跌。所以避免踩雷最根本的就是要加强基本面研究，重视公司的财务报表。

　　股神巴菲特虽然不看券商的分析报告，但是他亲自读年报、季报。每天都要读很多份。可以说上市公司的财报是了解一个上市公司最根本的渠道。当然有一些公司可能存在财务造假的现象，财务报表不一定可信，但是造假只是一时的，时间长了之后它是无法隐藏的。西方有一句谚语，你可以通过造假一段时间骗所有人，或者是永远骗一部分人，但是你无法永远骗所有人。所以那些财务造假的公司，最终都是要报出来的。因为持续造假的话，它是无法通过财务的操作来掩盖的，所以重视基本面研究，认真读上市公司财报非常重要。建议大家多看一些财务报表分析的书，也欢迎大家多阅读我写的《跟杨德龙学投资——如何穿越牛熊周期》一书，希望能够对大家的投资带来帮助，避免踩雷。

　　近期政策面的利好频频出现，包括8月7日证金公司下调转融资费率80个bp，8月8日MSCI将A股的纳入因子从10%到提到15%，届时中国A股在MSCI新兴市场指数的比重达到2.46%，给A股市场带来大概1400亿的增量资金。而沪深交易所也扩大了两融标的的范围，从900多只扩大到1600只，由此见得扩大的力度非常大，这体现出监管层提振市场的信心。而对于券商的风控指标计算方法进行调整，增加了券商的配置权益资本的资金量，这将会大大的提高长期资金入市的积极性。这些政策利好，对于市场的影响虽然不会立竿见影，但是它会潜移默化地影响市场的信心，至少大幅下跌的空间已经不大了。

　　8月下旬包括9月份市场仍然有反弹的机会，当然我们要密切地去关注一些消息面的变化，一旦消息面出现一些不确定性因素消除，或者是利好的消息，可能就会出现战略性加仓机会。在此之前市场主要是结构性行情，要在仓位上严格的进行控制，不能过于激进。

　　券商股被视为行情的风向标，而周末出台这些利好对券商股无一例外都是利好的，所以周一券商板块大涨，万德券商指数周一上涨了2.48%，多只个股出现了涨停或者是接近涨停。 券商作为行情的风向标，在近期开始频频表现，虽然持续性不是很强，但是反映出一些资金开始入场抄底，进行试水。一旦行情扭转，券商股依然会一马当先。

　　其中值得关注的就是华为发布的鸿蒙操作系统，鸿蒙操作系统的推出可以说是一个标志性的事件，它是我国自主研发的操作系统，加上麒麟芯片，华为已经是在硬件和软件方面都做好了储备，可以有效地应对美国的挤压。现在用华为手机仍然是用安卓系统，但是一旦将来出现问题，不能用安卓了，就可以马上切换到鸿蒙系统。 可以说这是对于美国最有力的回击，也是华为在5G领域能够保持领先地位的一个重要保障。

　　华为现在获得的优势，正是数十年来甚至更长时间的艰苦奋斗，研发投入所获得的成果。华为未雨绸缪，提前做好研发。现在备胎转正，有效的抵御美国的围堵。我认为这是非常聪明，也是非常值得国内科技公司学习的。如果中国能多几个华为这样的公司，那么我们在全球第四次科技革命中将会有更大的机会。

　　华为鸿蒙操作系统推出，也成为消费电子产业链股价表现的一个催化剂，华为产业链的公司出现了涨停潮。在科创板推出之后，科创板相关个股出现了大幅走高的走势，体现出投资者对于科技股的投资热情，以及对于初创企业的期待。我国经济坚定不移地进行结构转型和产业升级，支持科技企业的发展。将来科创板中走出一批比较好的企业是很有希望的。

　　首批上市的科创板公司的质量整体不错，所谓“靓女先嫁”，一般首批上市的往往是基本面比较好的。然而在连续上涨之后，估值上偏高，很多投资者也在质疑这些科技股的估值。 当然，受到追捧，科技股出现大涨，估值上偏高，这也是正常的现象。如果投资者可以等待这些股票出现回落，从基本面的角度去选择一些真正有增长潜力的公司来配置，那将是一个不错的选择。所以消费白马股王者归来，加上科技股的活跃，市场仍然不乏比较好的投资机会。虽然新一轮的上攻现在来看还没有到来，但是结构性机会已经出现了。