金元顺安：短期债市风险较小，仍需关注经济或通胀超预期风险

　　近两月来债券市场情绪有所恢复，收益率整体震荡下行。2019年2季度GDP同比增长率为6.2%，为1992年该项数据开始统计以来最低；6月工业增加值数据为6.3%较上月有所恢复，主要系煤炭、燃气、黑色金属和有色金属的开采加工产业以及铁路船舶航空制造业、电气制造业和燃气生产供应行业拉动，但规模以上工业企业利润同比仍然为负，营收、存货数据依然继续探底；社会融资规模、固定资产投资及社会消费品零售总额小幅好转，PPI、非食品CPI与核心CPI均继续探底，食品CPI依旧维持高位。货币政策方面基本保持稳定，在国内经济数据疲软和国外避险情绪升温的影响下，债券市场收益率跟随基本面继续下探。

　　7月30日中共中央政治局会议纪要强调了稳中求进、供给侧结构性改革、财政政策加力提效、扩大消费、且不将房地产作为短期刺激手段。8月1日美联储宣布降息25个基点，自2008年12月以来首次降息。同时贸易摩擦再起波澜。8月2日人民银行下半年工作会议强调了货币政策松紧适度、支持小微企业、防范金融风险、降低融资成本。从最新信息来看，当前经济增速和通胀水平并未突破容忍区间，更加重视在风险可控的前提下经济结构的进一步优化，培育在出口、房地产、基建之后的新经济动能，通过减税和升级配套促进消费、缓解供需错配。若政治局会议的精神在下半年完全贯彻，且没有明显外部冲击，预期经济仍将维持低位与低波动状态，债券市场短期内面临风险较小，美联储的预防式降息以及下半年浓厚的降息预期也边际利好国内债市，但同时需关注经济刺激政策和通胀超预期的风险。