大摩华鑫基金：美联储10年来首次降息 预计国内利率债将窄幅震荡

　　事件： 北京时间 8 月 1 日凌晨，美联储 7 月议息会议决定下调联邦基金目标利率 25BP 至 2.00%-2.25%，此外，在 3 月议息会议上美联储曾提到将于 10 月结束缩表，并用到期 MBS 的资金购买美债，在本次议息会议上美联储表示将结束缩表时间提早至 8 月。

　　点评：

　　1、美联储此次降息操作的理由及后续路径本次降息是自 2015 年加息周期后的首次降息，鲍威尔解释本次降息为预防式降息，主要基于通胀低迷、固定资产投资疲软以及贸易摩擦导致的全球经济下行、英国脱欧等风险性事件。

　　今年以来全球已有 22 国央行降息，IMF 于上周下调 2019、2020 年全球经济增长预期各 0.1 个百分点。全球经济需求疲软，增速持续下行，且美国贸易摩擦、英国脱欧等事件给全球经济增长带来不确定性。另外，美国国内商业投资持续放缓，减税政策消退后下行压力预计逐步显现，年内可能会继续降息。

　　2、如何影响国内债券市场短期来看，自 2019 年开始，中美利差重新走扩，目前已经到达了历史偏高位置，中美利差早已不是中国央行降低利率的束缚。全球降息周期开启意味着外围环境对国内债券市场影响偏正面。

　　从中长期来看，对债券而言，中国经济潜在增长率下行，国内利率长期下行趋势不变。但阶段性受制于结构性缩表压缩配置需求，预计一段时间内利率债将以窄幅震荡为主。