博时基金：美联储十年来首次降息 市场波动可能加剧

　　周三（7月31日），美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至2%-2.25%，为2008年底以来首次降息。

　　受此影响，市场盘中巨幅波动，美国三大股指均跌逾1%，道指一度跌近500点。美元指数直线拉升，美股和黄金跳水。

　　博时基金宏观策略部表示，此次联储会议虽然符合预期降息25bps，但鲍威尔的态度整体偏鹰派，海外市场的关注焦点主要集中于他对此次降息的描述——“Mid-cycle adjustment”，这是一个新提法，也显然是联储有意为之的对当前市场预期的干预。

　　“Mid-cycle adjustment”与之前市场讨论的预防性降息（类似于95年和98年的降息，当时都降息3次共75bps）区别不大，但更强调了现在并未进入降息周期。对此，美债的反应最能表达市场的态度：2y利率抬升显示宽松预期的下降，10y利率下滑显示市场对经济的担忧加剧。再叠加刚公布Chicago PMI大幅超预期下滑，将令市场对接下来的经济数据变得更加敏感，预计市场波动可能加剧。

　　此次降息的原因或可归结为3点：欧洲和中国的制造业疲软、贸易纷争、通胀疲软。

　　另外，决议既强调了经济前景的积极面也强调了风险，略微倾向于积极因素。并强调了信心对经济影响的渠道。

　　小小让市场兴奋的是，此次会议宣布8月停止缩表，比之前的预期提前了两个月。

　　其他增量信息不多，决议的“两张反对票”是市场早已Price-in的，来自两位银行监管出身的票委，本来就是大鹰派。鉴于此次会议不公布“点阵图”，记者会上所有的提问都希望联储能够给出更明确的路径，但鲍威尔对此有所保留。决议公布后，市场对今年降息2次以上的预期下滑明显。