医药估值体系重构 工银瑞信医药“三剑客”实力掘金

　　近日，受诺贝尔奖得主屠呦呦及其团队在“青蒿素抗药性”等研究方面取得新进展的刺激，医药板块集体拉升，申万医药生物指数6月17日整体上涨0.52%，居涨幅榜第二。此外，由于A股近期持续震荡，资金避险需求升温，医药板块作为防御性较强的“避风港”投资热情获得重燃。Wind资讯数据显示，截至6月17日，近一周申万医药生物指数上涨3.83%，在28个一级行业分类中排名第5，同期机构资金净主动买入11亿元，位列第6。海通证券(600837)认为，医药板块具备良好的防御属性，预计2019年医药板块政策逐渐落地，景气度有望提高。

　　尽管随着今年4月下旬A股市场开始大幅调整，医药板块也出现一定程度回调，但年内整体来看，医药主题基金表现仍好于股票基金整体水平。根据银河证券数据，截至6月17日，医药医疗健康行业股票基金（A类）今年以来累计增长24.21%，较标准股票基金（A类）18.75%高出逾5个百分点，其中工银瑞信医药健康、工银瑞信前沿医疗以28.5%和27.1%的收益率同时位居同类前5名。

　　业内人士建议，看好医药“创新+升级”或具有避险需求的投资者，恰好可借市场调整时机逢低配置医药主题基金。考虑到医药股估值重构、板块分化以及专业壁垒高等因素，专业机构建议选择医药主题基金时关注基金经理相关背景，如上海证券基金评价研究中心认为，医药主题作为一个专业壁垒较高的主题，如果有相关学术和从业背景，对于基金经理来说是一个很大的加分项。

　　作为国内医药主题基金产品布局和管理规模位居前列的基金公司，工银瑞信拥有逾5人的医疗保健投研团队，团队负责人赵蓓拥有药学和金融学复合背景，新医改元年即入行，11年证券从业经验使其深谙医药行业发展脉络，擅长自上而下把握行业中观结构性机会，基金经理谭冬寒不仅是清华大学北京协和医学院临床医学博士，还拥有逾7年的行业研究和投资经验，两人共同管理的工银医药健康和工银医疗保健成立以来均显著跑赢业绩基准。尤其赵蓓管理的工银前沿医疗，基金业绩持续领跑同类前列，成立以来各自然年度均为投资者实现了超额收益。Wind资讯数据显示，截至6月17日，该基金近3年净值累计涨幅达41.18%，在同类173只产品中位列前15%，跑赢同期业绩基准38.57%；基金成立以来实现年化收益11.42%，也居同类前20%。

　　对于医药板块后期走势，山西证券(002500)认为，药企财务检查消息影响消除，医药生物板块显著回暖，医药改革进入实质阶段，虽短期承压，但长期利好行业发展，坚守医药长期投资策略。科创板开板将有利于改善我国创新药企融资环境，重构估值体系，提振市场。光大证券(601788)也指出，6月4日国务院办公厅印发了《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》，总体来说，所有的新政都旨在压缩单品种的生命曲线，加速医药产业迭代升级。我国医药行业已进入“大医保”时代，新旧动能转换期，新机制下利益正在逐步平衡，建议寻找政策免疫及新机制下的确定性机会。

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