国海富兰克林副总经理徐荔蓉：龙头企业利润增速有望稳定 估值回归或刚刚开始

　　2019年一季度股票市场表现抢眼，短期市场涨幅较大，国海富兰克林基金副总经理徐荔蓉表示，预计未来1-2个季度市场震荡可能加大，但基于以下几点分析，长期仍对股票市场保持乐观：

　　首先，随着去杠杆节奏调整、宏观经济托底政策出台，市场预期经济会在未来逐步见底企稳，加之国际环境改善，市场风险偏好提升；其次，从资金面看，MSCI宣布可能增加A股纳入指数的权重，年初以来外资流入A股的速度和绝对量均有增加；第三，中美贸易摩擦是两国资本市场不可回避的话题，但这是长期影响因素，虽然短期必然有起有伏，但我们认为短期最坏的时刻已经过去，贸易摩擦对A股的影响相对有限；最后，从居民资产配置角度看，过去十数年间大量财富涌入房地产市场，房价已处于较高位置，未来再快速上涨的可能性极低，长期来看居民财富从房地产市场向股市转移或是大趋势，利好A股市场长期发展。

　　展望后市，徐荔蓉预计全年指数获得小幅正收益的概率较大，但由于中美关系的长期压制因素存在，市场难以出现全面走牛行情。更可能的情况是在宏观经济进入相对稳定状态之后，机会集中于部分行业和个股，呈现为结构性行情。

　　徐荔蓉表示，未来将继续通过自下而上的方式挖掘优质个股，重点关注金融、消费板块以及长期景气度较高的行业龙头公司。他表示，中国经济经过30年的高速发展后，进入相对稳定发展的态势，龙头企业的市占率在扩大。从全球看，中国股市存在再定价的过程，海外投资者对中国严重低配，外资在中国的投资刚刚开始，未来可能有越来越多的资金进入，其主要的配置对象大概率将是各行业的龙头企业。此前各行业的龙头企业大概率被低估，但近两年情况发生了变化，外资充当了龙头企业估值回归的催化剂。因此，随着龙头企业基本面支撑，市占率扩大，利润率及利润增速稳定，叠加外资企业的边际推动，市场增量资金的流入，A股龙头企业的估值回归可能刚刚开始。