洞察|浙商基金2018年净利润下滑318%：成败皆委外 屡遭监管处罚

　　3月26日，公募基金开始陆续披露2018年年报。2018年浙商基金营业收入9315.22万元，较2017年（营收为1.64亿元）同期减少43.27％；净利润为-2134.75万元，较2017年（净利润为978.35万元）同期下滑318.2%。

　　同花顺(300033)iFinD数据显示，截至2018年年底，浙商基金旗下共有16只基金产品，管理规模213.6亿元，旗下货币市场基金规模97.92亿元。非货币基金规模115.69亿元，其中债券型基金规模104.48亿元，股票型和混合型基金规模合计仅11.21亿元。

　　公开资料显示，浙商基金管理有限公司于2010年10月正式成立，是一家获中国证监会批准设立的基金管理公司，公司注册地为浙江省杭州市。 浙商基金管理有限公司股东为浙商证券股份有限公司、通联资本管理有限公司、养生堂有限公司、浙江浙大网新(600797)集团有限公司。浙商基金成立之后几年都没有摆脱亏损的局面，直到2015年原博时基金总经理肖风回归公募，履新浙商基金董事长一职，正是在肖风掌舵后，浙商基金无论从资产规模还是盈利水平上都得到了显著增长，2017年一季度末浙商基金管理规模达到609.66亿元，规模排名也从2016年末的78名跃升至2017年一季度末的37名。

　　不过，通过数据分析不难发现，浙商基金的规模增长大多依赖委外产品。

　　根据同花顺iFinD数据显示，浙商基金的跨越增长出现在2017年第一季度。2016年底，其资产规模还是114.64亿元，到了2017年一季度末，就暴涨到了609.66亿元，而浙商基金旗下浙商日添金货币B份额基金份额2017年一季度暴增451.53亿份，季度末规模达到453.53亿元，而该基金认购户数为546户，认购资金刚过2亿元投资门槛，年中报数据显示，该基金机构投资者比例高达100%，疑似委外定制基金，此外，清一色机构投资者的浙商“惠裕”、“惠享”、“惠丰”、“惠南” 纯债基金也分别获得10.28亿份、5.76亿份、4.99亿份、4.96亿份的基金份额增量。

　　成也委外，败也委外。盈码基金研究员杨晓晴曾表示，依赖机构委外的中小基金公司，具有“产品线匮乏、权益类投研能力欠缺、投资者结构单一、基金规模不稳定”的特点，一旦遭遇市场“黑天鹅事件”，流动性风险不容小觑。

　　在监管发布委外新规后，委外业务被全面收紧。受此影响，浙商基金规模开始大幅下滑，2017年3季度规模下降109.34亿，降幅18.83%，2017年4季度规模下降104.67亿，降幅22.21%，2018年4季度规模下降75.36亿，降幅更是高达26.08%。

　　浙商基金通过委外资金获得资产规模还是盈利水平显著增长后，公司权益类基金完全变成了陪衬，截至2018年底，浙商基金仅有1只股票型基金和5只混合型基金，管理规模合计仅11.21亿元，较2017年同比减少9.99亿，降幅高达47%。浙商基金权益类基金规模降幅如此之大，也与其自身业绩不佳有关。据同花顺iFinD数据显示，浙商基金旗下6只权益类基金2018年净值全部下跌，无一增长，其中浙商聚潮灵活配置净值下跌31.11%，同类排名1993/2167，浙商沪深300指数增强净值下跌27.02%，同类排名61/86，浙商聚潮净值下跌23.39%，同类排名1522/2167，浙商新思维混合净值下跌15.49%，浙商大数据智选消费净值下跌14.07%，浙商全景消费净值下跌12.90%。

　　浙商基金净利润的亏损，不仅仅是受到委外业务的影响，或许还和监管层的2项处罚有关。

　　2018年1月3日，浙江证监局披露了2份处罚决定书，处罚的对象都指向了同一家基金公司：浙商基金。浙江证监局要求浙商基金严格对照《证券投资基金管理公司管理办法》等法律法规，全面开展自查自纠，并于2018年2月28日前向提交整改报告。整改期限为3个月，期间暂停受理及审核其公募基金产品注册申请。决定书显示，浙商基金作为“浙商聚潮新思维混合型证券投资基金”的基金管理人，在基金管理过程中存在以下问题：一是信息管理及保密等内控制度未得到有效执行；二是未审慎办理基金申购赎回业务。浙商基金因违反《公开募集证券投资基金运作管理办法》（证监会令第104号）第十五条等有关规定，被罚停发新基金3个月。

　　同时，浙江证监局公布了《关于对李志惠、沈阳、袁金枝采取监管谈话措施的决定》。浙江证监局认为：“李志惠作为时任（浙商基金）公司总经理、沈阳作为时任公司分管市场销售业务的副总经理，对公司存在的上述违规行为负有重要管理责任，袁金枝作为销售人员负有直接责任。”

　　而早在2017年10月，浙商基金就发布公告称，李志惠因个人原因在10月27日就已经从浙商基金总经理职务上离任。2018年8月23日，沈阳也因个人原因离任浙商基金副总经理。