线上+线下+物流=新零售。线上是指云平台，线下是指零售门店或制造商，强物流将库存降到最低，减少囤货量， 核心是以消费者为中心的会员、支付、库存、服务等方面数据的全面打通。2016年11月11日，国务院出台《关于推动实体零售创新转型的意见》，旨在推动实体零售补短板、增优势，提高核心竞争力;促进跨界融合，促进线上线下融合，促进多领域协同，促进内外贸一体化，通过融合协同构建零售新格。《意见》整体思想与“新零售”概念不谋而合。

    东兴证券认为，线上增速不断下滑，而线下对持续反腐、电商冲击等的负面影响已基本消化，实体销售数据有弱复苏迹象，线上线下逐渐从对立走向融合。

    长期来看，建议重点把握以下三大投资方向：1、低估值百货股：受益于国改政策以及新零售加速融合，自有物业价值重估溢价提供安全边际：关注欧亚集团、鄂武商、友阿股份等价值型个股。2、国企改革：零售行业作为竞争性行业，国改将驱动价值型公司的业绩释放和转型创新。关注百联股份、兰生股份、银座股份等。3、新零售机会：一方面商超凭借丰富的仓储物流资源、密集网点布局与消费者近距离接触、满足最后一公里的配送服务，成为了电商巨头线下落地的首选渠道。建议关注苏宁云商、永辉超市、中百集团。另一方面百货具备独特核心商圈稀缺价值、线下消费场景体验优势，顺应消费者向追求购物品质、个性化的趋势。推荐天虹商场、王府井。

    中泰证券认为，经济增速换挡及电商增速下台阶，新零售下，线下门店价值迎来曙光。2016年线上增量天花板越来越显著，巨头加速向线下渗透，2017年线上线下是关键融合点;同时线下企稳态势延续，经营呈现分化，日美零售业发展轨迹启示经济增速放缓，新业态加速成长，基于此，我们认为2017年板块更好的机会或在线下;电商产业链的线条越发清晰，阿里开放型产业链内，仓储及电商运营服务前景更好;去库存压力以及“制造”转向“创造”，国内2C的出口电商CAGR30%+的行业增量可延续，经营与资本存潜力对接空间，资本助力跨境电商规模再提升。

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