01 仓位平均80%左右

    在去年四季度震荡市场中，多数主动权益类基金以调整持仓结构来应对。据证券时报记者统计，今日公布2016年四季报的79只主动偏股基金在去年底的平均仓位达80.09%，属于较高水平。而股票基金和偏股混合基金去年底的平均仓位分别达到85.8%、83.4%，都处于中性偏高水平。

    不过，偏股基金之间仓位呈现出巨大的分化，在已公布季报的基金中，有16只季末仓位超过90%，占比达20%。其中汇添富社会责任、嘉实逆向策略、嘉实优质企业、华泰柏瑞量化先行等多只基金仓位超过90%。也有一批基金仓位不足60%，如汇添富沪港深新价值、益民服务领先、鹏华品牌传承、汇添富安鑫智选、华宝兴业新机遇等。从仓位变化情况看，79只基金中选择增仓的有37只，减仓的有42只。

    去年整体市场风格分化，蓝筹股等表现较好，而成长股表现平平，更多的基金偏好低估值的绩优股。如汇添富民营新动基金就表示，去年四季度在市场震荡格局下，逐步调整了投资结构，增加了部分传统经济复苏方面的个股配置，自下而上选取了部分低估值蓝筹进行配置。鹏华价值精选基金表示，在保持均衡配置的基础上，适度增加了大盘蓝筹股的配置比例。

02 市场或震荡 蓝筹成长都有机会

    对于2017年一季度的股市走向，不少基金经理认为震荡或持续，而优质成长股和蓝筹股都有机会。

    嘉实优质企业基金表示，市场一定程度上过度悲观地预期了通胀、贬值、去杠杆等负面压力。终端需求房地产，汽车等增速已经开始放缓，以及供给端在价格上涨预期下的扩产，通胀压力在一季度末会减小。美元在加息预期下升值较多，加息落定后预计升值压力也会减小。金融去杠杆对目前杠杆较大的商品及债券影响较大，股票可能会因资金在大类资产配置中流动而受益。对前期已经下跌的优质成长股不过度悲观，很多优质价值成长股已经很便宜，将会对下跌中的优质成长股逐渐加仓。

    交银优势行业基金经理认为，市场仍将维持震荡趋势。政策对于金融杠杆监管的加强使得市场承压。而A股市场在经历了2016年的回调及估值消化后，不少成长股已明显具备投资价值，整体估值未有泡沫也使得下行风险整体也不大。

    交银先锋展望2017年一季度表示，由于春节因素PPI大概率会在2月份达到高点之后回落，同时还需要观察原油逐步上涨可能引起的输入性通胀是否超过预期。在这个风险点确认没有问题之后，市场风格将会转向成长股。成长股预计2017年估值在30到35倍，业绩增速在40%到50%的股票品种数量将开始逐步增多。这些品种会成为成长股上涨的中坚力量。

    鹏华新兴产业基金表示，未来很长一段时间，市场仍将维持以基本面和企业内在价值为主线的投资风格，无论是成长股还是价值股均会有机会，前提是这些公司基本面向好，估值合理。

03看好国企改革、军工、环保

    对于一季度的机会，基金经理更为看好“确定性高”的板块，包括国企改革、军工、环保等主题。华夏行业精选基金经理孙彬表示，一季度，预计流动性压力仍然较大，希望利用可能出现的调整，在左侧布局确定性品种：一是确定性高分红。确定性利润和现金回报、可预见的资本开支，以消费品为主；二是确定性价值。价值股和部分估值合理的周期行业龙头企业，在经济稳定及供给侧改革顺利推行的前提下，从未来3年的维度看，可以获得一定的正收益，如银行、持有物业型地产，及供需结构较好，有价格弹性的化工和有色小品种；三是部分需求增长确定的成长性行业会获得估值溢价，重点寻找这些领域业绩超预期的个股，可利用风格调整的机会左侧布局。

    而建信创新中国基金则表示，2017年整体操作思路以自下而上为主，以低估值消费属性的蓝筹作为底仓配置品种，逐步配置PEG合理的成长股，关注估值虽贵但可能成为贯穿全年主题的国企改革、军工等板块。

    鹏华健康环保基金表示，长期看好拥有技术优势改造传统能源行业的环保产业，看好高景气的医疗服务、医保目录调整带来的新机会、两票制下医药商业的机会，以及食品农业等消费升级的机会，同时关注部分处于历史底部的周期性行业。

    嘉实环保低碳基金表示，行业方面，继续看好环保、PPP、清洁能源、新能源汽车、电改、自动化等领域的中长期成长机会，以及油价上涨等中短期机会。

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