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分级基金投资门槛抬升 赎回会否超预期?

导读:

和讯基金消息 中秋节前夕,分级B遭遇“重创的一周”。9月12日,分级基金B类份额集体暴跌,此后两个交易日萎靡不振。 沪深交易所相继发布《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》,对分级基金的投资者参与门槛、交易流程、风险警示等均进行了明确。其中最受争议条款来自于设置30万元的投资门槛。 目前,约有60只分级B的日成交金额低于100万元。以9月12日全天交易为例,建新进取、诺德300B的成交额在1万元以下,分别是0.64万元和0.93万元。除此之外,当日成交额在10万元以下的分级B还有18只。

分级B投资门槛抬升 赎回会否超预期?

01 分级B投资门槛抬升 引发赎回担忧

    和讯基金消息 中秋节前夕,分级B遭遇“重创的一周”。9月12日,分级基金B类份额集体暴跌,此后的两个交易日依旧萎靡不振。

    沪深交易所相继发布《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》(下称《指引》),对分级基金的投资者参与门槛、交易流程、风险警示等均进行了明确。其中最受争议条款来自于设置30万元的投资门槛。

    目前,约有60只分级B的日成交金额低于100万元。以9月12日全天交易为例,建新进取、诺德300B的成交额在1万元以下,分别是0.64万元和0.93万元。除此之外,当日成交额在10万元以下的分级B还有18只。

    可以预见,如果再增设30万元准入门槛,这些分级B的流动性将进一步枯竭,后续或将有一批分级基金面临清盘或转型。多家基金管理公司已经通过持有人大会将部分分级基金转型为LOF,其中包括国泰基金、融通基金、天弘基金以及金鹰基金等,不过,也有市场人士指出,对于溢价A份额的投资者来说,转换成LOF并不合适。

    除了转型,部分基金公司则通过发行现存热门行业分级基金的行业LOF基金,试图承接可能因大额赎回出逃的场内资金。

02众口评说:分级基金监管升级引发激辩

    对于30万元的投资门槛是否将起到规范市场的作用,业内人士有明显的分歧。

    西南证券指出,B类份额投资者以散户为主,占比超过90%,新规的出台无疑将大部分分级B投资者拒之门外,在市场较弱的情况下,分级B的需求将会明显下降,目前的溢价率将难以维持,分级B的定价将进一步降低。分级A的投资者主要是机构投资者,新规对其影响有限。

    也有券商分析人士表示,尽管30万元以下的投资者人数虽然多,但他们持有的量并不大。就算新规实施,对市场整体影响有限,同时他们也只是无法执行买入操作,可以继续持有。

    然而对于是否散户投资者被挡在门外,是否将促进B类份额持有者机构化,一位基金分析师表示,并不一定会出现这种情况,这要取决于市场行情及机构资金的风险收益需求等到。

    银河证券认为,管理指引不影响分级A和分机B的内在金融价值,但降低了交易价值。流动性一旦减少,交易者将会产生更大的冲击成本。如果是长期投资,比如持有分级A份额5到10年,不会受很大的影响;但如果是短期频繁交易,将会受较大影响。

    大成基金表示,门槛的提高和投资者数量的减少对于市场的流动性会有一定影响,但是相较融资融券和股指期货,分级基金此次门槛提升幅度相对较小,所以整体来看影响也相对有限。

    尽管对目前存量分级产品较多的基金公司将形成冲击,但上海一家基金公司内部人士表示,当前已经明确暂停审批,现有分级产品的稀缺性显著增强。一旦有契合的结构性行情来临,相关分级基金仍然有较大的发展机会,在并不存在强制清盘要求的背景下,大部分基金公司应会愿意承担成本来保留此类特殊的分级基金产品。

03分级基金加速洗牌 马太效应正在凸显

    根据济安金信基金评价中心统计,就深交所上市的分级基金而言,从份额规模来看,截至8月31日,大于2亿份的有13只,小于1000万份的有24只,最小的仅242.87万份。

    从户数来看,截至6月30日,低于1000户的多达36只,最少的仅有97户持有人。

    A股市场持续低位震荡,加之分级基金即将迎来投资门槛的提升,多位业内人士预期,中长期而言,分级市场的规模将大概率出现萎缩。

    截至2016年6月30日,账户资产在30万元以下且持有分级B的客户账户数量约1.2万户,占持有分级B 账户数量的78%;账户资产在30万以上且持有分级B的客户账户数量仅3000户左右,占比约22%。

    新规正式出台后,分级B的投资者人数锐减,场内的流动性会受到很大的影响。如果市场继续维持震荡,不出现趋势性上涨的行情,那么可以预见分级B未来的买卖双方力量是悬殊的,即买盘少于卖盘,这将导致分级B 的折价率进一步拉大。

    随着分级B的折价率拉大,分级基金很有可能会出现持续的整体折价现象,吸引套利资金进场。套利资金通过买入A、B份额,合并赎回成母基金获取套利收益,这个套利过程将伴随分级的场内规模逐渐缩减。

    对于分级基金品种较为全备的基金公司来说,已有上市的分级品种成为市场上较为稀缺的投资工具,特别是已有场内份额较大、交易较活跃的品种。减少供给后,存量品种变得更为珍贵,投资者也将会对既有品种更为熟悉。在遇到上涨行情后,分级B份额仍将有机会成为较好的投资工具,因此“马太效应”或成为存量分级基金的新常态。

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数据来源:和讯网
截止日期:2016.05.13

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