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凯石工场



机构简介:凯石工场(全称:上海凯石财富投资管理有限公司),是上海凯石益正资产管理有限公司发起的一家第三方理财服务机构,公司注册地在上海,研究部门在北京,由原国金证券基金研究中心总监张剑辉担任研究负责人。

最新专栏

凯石工场:港股为主美房为辅 分散投资警惕风险
2014年2月26日

  凯石工场建议投资者2015年2月份以避险为主,适度降低美国市场相关基金的比重,适度提升对港股品种的配比至基金组合的核心地位,把握香港市场较为确定的投资机会 。[详细]

凯石工场:大小盘震荡上行 股基债基齐涨
2014年1月13日

  建议把握短期调整后的加仓良机,提升股票资产配置比例,继续密切关注以金融、地产、机械为代表的大盘蓝筹估值修复性行情,可利用交易型指数产品在透明度、交易成本以及投资灵活性方面的优势把握波段性机会,重点关注沪深300、上证周期等价值风格突出的规模指数产品 。[详细]

2015年QDII投资策略:港股核心把握阶段行情
2014年1月6日

  2015年香港市场面临全球流动性宽松、中国经济筑底企稳、沪港通效应发酵和深港通预期等利好因素,且港股历经五年震荡,已经具备相当的估值优势。[详细]

凯石工场2015年策略:提升进攻性 把握价值主旋律
2014年1月4日

  长期来看,偏股型产品的超额收益主要依靠择时、选股两条路径累积。在宽幅震荡以及风格交替轮动的市场环境中,择时能力较强的基金可通过对仓位以及板块配置间的灵活调整提升收益,因而更具优势。[详细]

凯石工场:基本面支持+事件驱动 把握“美港双核心”
2014年12月1日

  凯石工场建议12月份QDII投资延续“美股港股双核心”的策略。基金组合包括美股指数基金、投资美国房地产行业股票及REITs基金、以港股为代表的新兴市场基金,从而在分散区域风险的同时有效把握住阶段行情。[详细]

凯石工场:沪港通符合预期 政策吹高“一带一路”热情
2014年11月17日

  因为港股市场与A股市场在投资者结构存在较大差异,港股市场投资者以机构投资者为主,整体风险偏好低、预期回报不高、侧重长期价值、看重公司治理,中小股票和新兴行业股票普遍具有较大的风险折价,包括流动性风险、治理结构风险、经营可持续性风险等,导致有些优质标的被错杀,沪港通将逐渐改变港股市场的投资者结构(前海开源)。[详细]

凯石工场:基金谨慎乐观看后市
2014年9月22日

  凯石工场认为,在基本面走弱及IPO临近的背景下,周二A股市场放量大跌,此后央行通过SLF向五大行注资5000亿的传闻以及14天正回购利率下调使得市场宽松预期升温,股指震荡回升,最终沪深两市周线以十字星报收。[详细]

凯石工场:美国申请失业金人数好于预期
2014年8月25日

  凯石工场认为,近期数据表明美国的劳动力市场正在改善,凯石工场继续看好美国经济与股市楼市表现。9月份QDII投资依旧建议“美股美房”+“香港市场”的均衡配置,在分散区域风险的同时有效把握住阶段行情。[详细]

凯石工场股基8月投资策略:双线调整 注重择时
2014年7月31日

  凯石工场认为,风格的确立转换有赖于市场资金面的进一步支持,尤其是对于大盘价值股而言,市场做多热情的提升能否吸更多增量资金持续进场,引打破前期存量资金博弈为主的格局是本轮行情得以巩固延续的关键。[详细]

凯石工场周报:发行热情略有回落 但不改乐观预期
2014年6月18日

  凯石工场认为,目前正在募集的新产品中,投资者对于关注内需增长且兼具打新优势的华夏兴和混合型基金、以及寄希望于分享债市利好的纯债型基金鑫元鸿利债券型基金均可给予关注。[详细]

凯石工场:MSCI新兴市场指数暂不将A股纳入
2014年6月12日

  凯石工场认为,对A股而言,由于此前对通过MSCI审核的预期较高,现在潜在利多传闻被证伪,短期对市场情绪影响偏负面。但预计整体的负面影响预计不大,主要原因是即使纳入暂定的规模也十分有限,因此纳入与否不会给市场造成过大的影响。[详细]

凯石工场:CPI有望保持稳定
2014年6月11日

  凯石工场认为,5月份CPI的上升主要是由于翘尾因素和食品价格共同所致,当月回升的0.7个百分点中,0.6%来自翘尾因素,而其余0.1%则主要来自于食品价格的反季节上升,其中肉蛋鲜果类价格上升最为明显。[详细]

凯石工场:延续防守反击 关注打新机会
2014年6月10日

  凯石工场认为,在基金产品风格搭配上,从短期防御角度出发保持对大盘蓝筹风格基金的适度配置,从攻防兼顾角度重点配置在国企改革、区域经济、军工安防等主题板块侧重配置的基金产品以及侧重投资大消费领域、传统行业中积极转型企业的基金产品,并择机增配高成长风格产品(尤其是4月下旬净值调整幅度较多产品)。[详细]

凯石工场:外需形势开始好转
2014年6月9日

  凯石工场认为,随着海外市场的陆续复苏,外需形势已逐渐好转,预计未来这一趋势有望继续延续,利好相关进出口行业,并对国内经济产生正向传导。[详细]

凯石工场:企业盈利面临下行压力
2014年5月29日

  凯石工场认为,预计短期内,在资金成本、生产成本上升,需求改善空间有限的背景下,企业盈利增长仍会面临一定的下行压力。[详细]

凯石工场:IPO重启助推混合型基金发行
2014年5月28日

  凯石工场认为,5月份美国制造业、服务业PMI初值均显著高于预期,5月份消费者对劳动力市场的看法也更为乐观。一系列数据继续支持美股市场长期向好。凯石工场当前QDII基金投资建议继续维持对美股指数基金的重点推荐。具体产品推荐国泰纳斯达克100指数基金、大成标普500等权重指数基金、鹏华美国房地产基金。[详细]

凯石工场:QDII投资继续倾向美国
2014年5月23日

  凯石工场认为,全球经济增长动力明显向发达经济体转移;美国经济复苏预期较为明朗,房地产市场和非农就业、制造业等数据持续回暖,助推市场长期向好,维持对美股指数基金的重点推荐,以及重点投资美国房地产行业股票及房地产信托的基金品种。[详细]

凯石工场:IPO重启年内仅百发 稳增长或带来小反弹
2014年5月20日

  凯石工场认为,通过全球配置、多重风格搭配以及选择择时能力突出管理人的基金三方面来控制风险,同时密切关注市场变化以积极把握可能的成长股及对应风格产品的反弹机会。在基金组合风格搭配上,从短期防御角度出发保持对大盘蓝筹风格基金配置,并择机增配高成长风格产品。[详细]

凯石工场:“新国九条”全面推进资本市场改革
2014年5月12日

  凯石工场认为,就短期A股市场投资而言,由于“新国九条”中提及的内容均为长远的框架性表述,因而对于A股市场运行的直接作用力相对比较有限。[详细]

凯石工场:受益外需恢复 4月出口现暖意
2014年5月9日

  凯石工场认为,2014年4月下半月基金发行设立情况相比上半月虽有所下降,但是绝对数量仍较多,截止5月4日,共有16只产品正在发行,且偏股型基金依旧统治市场。[详细]

凯石工场新发基金双周报:偏股基金占据主流
2014年5月7日

  凯石工场认为,2014年4月下半月基金发行设立情况相比上半月虽有所下降,但是绝对数量仍较多,截止5月4日,共有16只产品正在发行,且偏股型基金依旧统治市场。[详细]

凯石工场:货币政策保持定力
2014年5月7日

  凯石工场认为,去年第三季度货币政策执行报告中提到货币政策要“保持定力,精准发力”,目前演变成了“保持定力,主动作为”,可见,一方面货币政策的主基调没有改变,即继续实施稳健的货币政策。[详细]

凯石工场:4月制造业PMI微升 但基础尚需稳固
2014年5月5日

  凯石工场认为,PMI数据在4月份继续小幅上升,可见,在微刺激政策密集出台的背景下,我国制造业继续保持了平稳增长势头。但是从分项指数来看,出口订单指数再次跌破临界点,出口形势尚不容乐观,而且,原材料和产成品库存也都在低位徘徊。[详细]

凯石工场5月固基金投资策略:提高债基配置比例
2014年5月4日

  凯石工场认为,综合考虑当前基本面、流动性、以及政策环境,我们认为债券市场存在一定的投资机会,落实到基金投资上,建议5月份可以考虑适当提高组合风险水平,对于利率债还有高评级信用债投资较多的基金品种都可进行关注,当然考虑到风险对冲的需要,建议继续搭配收益稳健的货币市场基金。[详细]

凯石工场:汇丰PMI止跌反弹 难改经济下行趋势
2014年4月24日

  凯石工场认为,这是PMI初值连续下跌五个月后的首次回升,不过回升力度仍然较弱,特别是从分项数据来看,并不十分乐观。新订单指数有所上升,显示内需有小幅好转,但上升幅度较小,而且新出口订单指数跌至荣枯线下方,可见外需方面仍存在压力。[详细]

凯石工场:财政支出放量 稳增长政策发力
2014年4月18日

  凯石工场认为,受经济增长放缓影响,工业生产、消费、投资、企业利润等与财政收入增长密切相关的指标增幅均有不同程度回落,加上营改增试点范围的扩大和商品房销售额增幅的下滑,均使得财政收入增速出现放缓。[详细]

凯石工场:定向降低存准率 政策微调防风险
2014年4月17日

  凯石工场认为,目前经济下行压力较大,货币政策的微调将有助于资金利率预期的稳定,防范经济系统性风险。不过,当前的宽松仅仅是结构性的,主要还是释放流动性到景气程度较低的环节中,而且规模有限,因此不宜过分解读。[详细]

凯石工场二季度对冲基金策略:攻守兼备 择时出手
2014年4月17日

  凯石工场认为,通过增配市场中性策略、相对价值策略等与A股市场相关度较低品种,实现投资组合策略多元化从而分散风险。[详细]

凯石工场:3月经济下行趋势不减
2014年4月15日

  凯石工场认为,当前资金需求正在减少,经济活力仍有所趋弱。而且3月份的新增信贷规模和社会融资双双放缓,这也预示着后续经济下行风险依旧存在,或许会倒逼货币政策放松。[详细]

凯石工场:沪港通获批 大盘基金配置价值升级
2014年4月11日

  “沪港通”有利于大盘蓝筹股的估值修复。一方面,目前A+H股中有20余只A股较H股存在折价,主要为银行、非银金融、建筑、交运、钢铁等行业的大盘蓝筹股。“沪港通”将加速A+H折溢价收窄,令这部分两地同时上市、且A股价格低于H股价的个股具备投资机会。另一方面,对于试点范围内的上证180与上证380的成分股,潜在的增量资金也有助于其估值水平的提升。[详细]

凯石工场:联储会议纪要促美股大涨 QDII投资继续首选美股指基
2014年4月10日

  美联储会议纪要立场比此前市场预期的更加温和,减弱了上个月美联储主席耶伦讲话的影响,起到了安抚市场的作用。从会议纪要来看,美联储放缓加息步伐的可能性要比会议声明所表明的可能性更高,且表态也更为明确。[详细]

凯石工场基金周报:海内外普涨 各类基金皆翻红
2014年4月10日

  凯石工场基金投资建议:采取战略防御的操作策略,通过全球配置、降低整体资产中权益类资产实际仓位、均衡风格搭配以及选择择时能力突出管理人管理的基金产品四方面来控制风险。[详细]

凯石工场:新发市场热情不减 基金扎堆改革升级
2014年4月9日

  2014年3月下半月(2014.3.16至2014.3.31)基金发行设立热情依旧,截止4月8日,共有24只产品正在发行,且以投资股票市场的权益类产品为主,其中股票型和混合型基金各10只,另有4只债券型基金产品,可见基金公司对于股市后市表现普遍乐观。[详细]

凯石工场:2013年公募基金年报专题
2014年4月8日

  2013年是中国新一届政府展示其执政理念和政策导向的第一年,并且政策意图十分明确,即要提高经济增速下行的容忍度、推动经济结构调整。在此导向之下,A股市场整体演绎了一段结构性行情,风格以及行业在政策的引导下出现了明显分化。受经济形势趋弱的影响,以传统经济为代表的蓝筹股以及周期类板块表现普遍低迷,但与此同时,符合经济结构调整和转型升级目标的网络信息、生物医药、环保、新能源等成长性鲜明的新兴产业则表现突出。[详细]

凯石工场4月QDII投资策略:核心配置美股指基
2014年4月4日

  4月份QDII投资建议主要配置美股指基,适当搭配在港股市场做主动投资的基金产品。具体产品推荐国泰纳斯达克100指数基金、大成标普500等权重指数基金、富国中国中小盘(香港上市)股票型基金。[详细]

凯石工场:3月券商集合理财月度报告 仅新成立22只
2014年4月1日

  2月份多数券商管理人和投资者在春节假期的影响下都表现出了观望情绪,整体产品发行设立积极性显著下降,并且权益类品种继续受到冷落。据不完全统计,2月份券商资产管理人共计发行设立集合理财产品仅22只,自今年以来呈现连月下滑之势。[详细]

凯石工场4月固收基金策略:债市受制约 聚焦短久期品种
2014年3月29日

  我国宏观经济依然延续着年初以来的各项压力,投资、消费、工业增加值、以及PMI数据均勾勒出了我国经济增长放缓的迹象,经济增长的内生动力仍就趋弱。不过,目前外部环境已经有了明显改善,再加上我国通胀水平比较温和,如果经济下行趋势继续延续的话,预计政府有望加大力度推出相关改革举措,因而尽管经济增长存在一定的压力,但是全年7.5%的目标应当不难实现。[详细]

凯石工场3月固收基金投资策略:转战利率债基金
2014年3月12日

  不过仅就短期而言,超日债违约引发的市场避险情绪有可能支持利率债收益率的下行,因此债市依旧存在投资空间。落实到基金投资上,3月份我们建议将资金由偏好信用债的基金转向国债等利率品种投资比例较高的产品,提高组合整体防御能力,与此同时,延续前期对货币市场基金和理财债基的稳健获益能力的把握。[详细]

3月公募投资策略:防御资产配置搭配主题风格产品
2014年3月10日

  在为即将召开的20国集团会议准备的报告中IMF人士称,全球经济在2014年、2015年将进一步改善,预计今年经济率增长约为3.75%,明年为4.0%。同时,发达国家在经济增速上扮演越来越重要的角色。[详细]

2014年3月公募基金投资策略:防御同时如何还能进攻
2014年3月10日

  美国经济数据因气候等因素出现短期波动但无需过度担忧长期增长,美联储表态支持宽松以护航美国经济,债务上限问题亦得到解决,美国仍是现阶段值得重点配置的市场之一。制造业继续引领欧洲经济复苏,服务业温和增长形势也有所加快,但俄乌战争疑云引发的危机效应或成为近期威胁欧洲市场的重要不确定性。[详细]

凯石工场2月对冲基金行业报告:蓝筹或迎投资窗口
2014年3月6日

  经历了2月份市场的震荡回调后,部分对冲基金经理们对后市态度转向谨慎,认为春季行情可能已进入尾声,大盘阶段性顶部已现,对于创业板采取适度规避态度。结合两会期间政策红利的释放,有管理人持乐观态度;处于估值洼地的蓝筹股也吸引了一定关注。[详细]

凯石工场:细品政府工作报告 新经济成突破口
2014年3月6日

  3月5日本届政府首份工作报告发布。粗略来看,在市场对经济增长较悲观、甚至部分预期降至7%以下的当前,预期目标GDP增长7.5%的提法可消除过度悲观的预期。细细对比品味,本次政府工作报告有以下几点微妙变化,更加值得关注。[详细]

凯石工场研究:新发基金双周报
2014年2月18日

  2月份以来,基金发行成立市场依然延续了节前的热情,虽然产品成立数量有限,但是发行市场品类丰富且数量较多,截止2月17日,共有19只产品正在发行,除去2只货币市场基金和2只债券型基金以外,其余全部为权益类投资品种,可见权益类产品已重回发行主流。[详细]

2014年对冲基金投资策略:超额收益重在择时
2013年12月30日

  2014年在企业盈利增长稳定但有限、市场利率居高不下、流动性供应并不乐观等多重因素压制下,A股市场虽有估值优势,但难现显著的系统性机会。明年将是主题投资年,但改革红利释放更多将是缓慢而长期的过程,在潜在受益行业/企业估值相对较高的背景下,政策一时的偏差或低于预期都将带来市场情绪剧烈波动。因此,无论是主题机会演绎还是风险释放,预计都将呈现频繁、脉冲式特征,各板块间轮动亦将提速,对投资的机会把握能力提出更高要求。[详细]

2014年公募基金投资策略:择时迎来用武之地
2013年12月30日

  在发达和新兴经济体双引擎共同驱动下,全球经济2014年将温和改善且更加均衡。中国经济预期保持稳定增长,改革推动下投资料将放缓,但全球经济复苏有望带来出口温和增长,消费升级下消费增速稳重有升,全年GDP增长或在7.5%上下,并实现经济结构的适度调整。[详细]

凯石工场:短期防范估值风险 增配蓝筹风格产品
2013年12月02日

  美国经济经过政府停摆事件的短暂冲击后,重回温和复苏轨道,受益于圣诞节对消费的拉动,美国经济12月份仍将保持增长。QE退出大概率延迟到明年,且美国市场对于QE退出的不利冲击正在逐步消化。在基本面和流动性的双重支撑下,美股仍是现阶段具有优势风险收益配比的投资标的。[详细]

凯石工场:大跌中逃过一劫 全会后把握短期机会
2013年11月28日

  过去的一个月,宏观、政策、资金面均不利于市场走势,而对冲基金快速调仓换股,并未被中小盘的杀跌潮拖累,股票多头策略产品平均-2.01%的业绩与沪深300基本持平,亦好于同期偏股类公募基金。当月领跑的多为老牌知名基金如涌峰、尚雅、重阳等,此外排名靠前的有部分产品历史净值波动颇大,在凯石工场风险评价中基本处于“高风险”、“中高风险”等级。 [详细]

凯石工场:11月券商集合理财月度报告
2013年11月28日

  今年以来震荡波动的股票市场使得权益类产品的投资吸引力大幅下降,于是券商资管集体将目光转向了风险水平相对较低的固定收益类市场,但是自年中以来,资金面趋紧的局面始终未曾真正缓解,加上非标业务对债市的挤压,固定收益类产品也面临了前所未有的发行困境。据媒体报道,有不少券商资管已经由以传统的集合理财产品为主打,转向银行通道、项目及结构化融资等等的定向业务。[详细]

凯石工场张剑辉:改革带来高成长性机会
2013年11月14日

  季度以来,无论是股票市场,还是基金的收益,都有比较大幅度的回调。实际上总体来看,截止到今年10月份最新的一些数据都可以看到,今年权益类基金的收益总体还是不错的,无论是股票型基金还是混合型基金,平均收益应该有8--10%的水平,其中超过20%的也不在少数。[详细]

凯石工场:2013年11月公募基金投资策略
2013年11月05日

  QE暂缓退出及欧央行保持流动性政策稳定,使得圣诞节前全球风险资产吸引力提升。市场焦点有望回归基本面,包括宏观数据及企业微观盈利。欧美发达经济体四季度经济增长仍有望总体保持平稳,新兴经济体(尤其大型经济体)增长面临压力依然较大,短期A股市场对于成长股估值溢价的修复亦对海外相关(尤其是香港)板块形成压制。[详细]

凯石工场:寻找基金的环保因子
2013年10月22日

  节能环保产业是国家加快培育和发展的7大战略性新兴产业之一,未来将保持高复合增长率。三季度末、四季度初以来,政府对于环境保护的相关政策及行动不断推进,同时华北雾霾等相关环境事件也触动市场神经,环保主题再度来袭。本文通过对基金产品设计及过往投资的探查,寻找出具有相对较强环保因子的三只产品:富国低碳环保、兴全轻资产、华夏成长等基金 。[详细]

凯石工场:2013年10月公募基金投资策略
2013年10月12日

  宏观经济增长10月有望延续,QE退出、经济复苏、政策维稳等因素使得流动性未必过于悲观,十八届三中全会前围绕各项改革预期的主题投资机会将继续为市场所关注。10月投资基金建议适度积极,提升主动管理型基金的配置比例。产品选择重点立足挖掘市场的结构性机会,一方面优选选股能力突出基金经理,另一方面,采取相对均衡的风格搭配,从“稳增长、高成长、低估值”三个风格维度选择产品。 。[详细]

凯石工场:私募基金2013年四季度投资策略
2013年10月12日

  展望四季度,国内经济复苏势头在前半段将有望延续,外围方面美欧等发达国家经济继续复苏,叙利亚等局部紧张局势也暂时缓解,国内万亿财政存款的投放、美国QE3的暂缓退出对流动性也有些许改善。综合上述预期,我们认为A股重心具有进一步小幅震荡上行的基因,至少继续保持丰富的结构性机会,主动管理型私募依然可以“创造”超额收益。 [详细]

凯石工场:2013年10月公募QDII投资策略
2013年10月12日

  QE退出左右全球市场阶段走势,但预计对发达国家市场冲击弱于新兴市场。10月份的QDII投资,建议在发达市场侧重受经济及政策冲击较小的高端消费领域相关产品,新兴市场侧重中国概念,并围绕中国十八届三中全会的潜在改革政策精选相关产品,商品QDII建议回避。具体基金推荐易方达标普全球高端消费品指数增强基金、富国中国中小盘(香港上市)股票型基金、景顺长城大中华股票型基金。 [详细]

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