独家揭秘！2025年公募冠军是怎样炼成的？

刷新历史，2025年公募主动权益投资冠军锁定！

2025年，是主动权益基金被重新定义的一年。在人工智能革命席卷全球的背景下，资本市场的投资脉络发生了深刻变化，一场由产业趋势主导的结构性行情，催生了公募基金史上罕见的业绩“大年”。

Wind数据显示，截至12月29日，全市场共有近80只主动权益基金年内收益率突破100%，在这份星光熠熠的榜单中，永赢基金任桀管理的永赢科技智选A以累计240.56%的收益率一骑绝尘，领先第二名超过60个百分点，尽管全年交易尚有2个交易日才结束，该基金已提前锁定年度冠军。更值得关注的是，这一成绩刷新了由王亚伟管理的华夏大盘精选混合A保持了17年的公募年度收益纪录（226.24%），创下新的历史标杆。

这一耀眼数字的背后，是一位年轻基金经理与一个时代浪潮共振的故事。2025年的市场，不仅划分了赛道，更悄然区分了投资思维的“代际”。“老登资产”所代表的传统框架与路径依赖遭遇挑战，而“小登资产”所隐喻的、对新兴产业趋势保持敏锐甚至狂热的拥抱态度，则成为了创造超额收益的关键。任桀，这位2024年10月末才开始管理产品的基金经理，正是凭借这种对科技发展趋势的理解力与行动力，完成了从行业研究员到百亿基金经理的跨越。

成功往往需要极致的专注与果断。永赢科技智选A在众多同样重仓科技的基金中脱颖而出，不仅在于抓住了AI算力这个史诗级的“贝塔”，更在于基金经理通过深度研究，挖掘出了属于他的“阿尔法”。

任桀的核心投资理念可以概括为：以深度研究为基石、聚焦产业与公司的动态变化、并保持灵活应对的投资框架，系统性地捕捉业绩与估值双击的机会。这使得他能在二季度科技投资一度低迷时，敢于将组合全面切换至海外算力产业链，精准命中随后波澜壮阔的主升浪。

与此同时，任桀的快速成长，与永赢基金日益成熟的投研平台密不可分。他于2018年公司权益业务起步之初加入，从研究员到基金经理的完整路径，恰好与永赢基金权益投研体系的构建与发力同步。

一位优秀基金经理的诞生，从来不只是个人的天赋和努力，更是平台文化、团队力量与时代机遇共同作用的结果。任桀的2025年，不仅是一个冠军的故事，更生动诠释了在一个快速变迁的市场中，开放、敏捷与深度研究相结合所迸发出的巨大能量。

重仓海外算力

永赢科技智选成立于2024年10月30日，是一只发起式基金，成立时的规模约为1031.79万元。其中，约98%的份额由永赢基金及公司员工认购。截至2025年第三季度末，该基金规模已飙升至115.21亿元，完成了从公司内部的“种子产品”到市场瞩目的“百亿爆款”的蜕变。

该基金的制胜关键，源于对产业趋势拐点的精准把握。2025年一季度，组合主要布局于国内云数据中心产业链。然而，通过持续跟踪全球AI产业动态，任桀敏锐地捕捉到了海外算力板块的根本性变化。四月底，多家核心公司一季报业绩超预期，释放出积极信号；更重要的是，五一期间海外科技巨头对资本开支的乐观指引，标志着全球算力投资正从"主题预期"阶段进入"基本面驱动"的长期景气周期。基于这一判断，任桀在二季度果断将持仓全面转向海外AI算力产业链。他认为，海外巨头持续的资本开支投入，将直接利好这些具备全球竞争力的中国供应商。光通信模块作为算力基础设施的关键环节，将在AI浪潮中持续受益。

季报数据显示，截至三季度末，永赢科技智选A前十大重仓股分别为新易盛(300502)、中际旭创(300308)、天孚通信(300394)、深南电路(002916)、沪电股份(002463)、生益科技(600183)、太辰光(300570)、澜起科技(688008)、仕佳光子、长芯博创。

伴随业绩的爆发式增长，基金规模在短时间内急剧膨胀，这给组合管理带来了新的挑战。今年一季度末时，该基金规模不足3亿，而在三季度时，该基金已成为百亿级别规模基金。面对急剧涌入的资金和日益高涨的市场情绪，基金管理人和基金经理均展现出了冷静的逆向思维。2025年9月4日，该基金发布公告，自次日起将单日申购上限（含定投、转换转入）设置为1万元。这一限购举措，是在市场情绪高点主动控制管理规模、保障持有人利益的重要风控行动，有效减缓了规模短期过快增长对投资策略的潜在冲击，并为后续应对市场波动预留了空间。

研究驱动+聚焦变化+灵活应对

任桀的投资哲学体系源于其在永赢基金投研体系的系统培养。作为2018年加入公司的研究员，他经历了完整的基本面研究训练，这种以深度研究为根基的培养模式，为其日后“研究驱动型”的投资风格奠定了坚实基础。

2022年担任科技组长后，任桀的投资视角开始发生重要转变。他不再拘泥于电子、通信、计算机等传统的行业划分，而是转向围绕“产业趋势”进行投资布局。这种转变让他能够更好地把握跨行业的投资机会，如自动驾驶、卫星互联网，以及后来爆发的人工智能浪潮。

任桀的核心投资理念可以概括为：以深度研究为基石、聚焦产业与公司的动态变化、并保持灵活应对的投资框架，系统性地捕捉业绩与估值双击的机会。具体来看，有三个关键词：

研究驱动：他强调深度研究和产业跟踪是投资决策的基础。从研究员到基金经理，始终保持对行业和公司的深入理解。同时，他认为，美股对A股具有重要的映射作用。很多美股发生的事情，能够映射到A股。比如英伟达的业绩，对A股算力公司可能比其自身业绩更重要。这种跨市场的研究视角，让他在本轮AI浪潮爆发前就做好了充分准备。

聚焦变化：任桀认为，投资的核心是捕捉“变化”。他将这种"变化"分为两类：一是业绩变化，可通过订单、需求、价格等高频数据跟踪验证；二是估值变化，这源于市场空间扩大、商业模式优化或竞争格局改善带来的长期预期提升。

灵活应对：在坚持长期视角的同时，注重根据市场环境、估值水平和产业信号动态调整组合，力求“涨时多涨、跌时少跌”。在风险控制方面，形成了多层次的风控机制。最基础层面关注财务数据的恶化，中间层面跟踪产业趋势的逆转，最高层级则是通过市值倒推法进行左侧交易。这种系统化的风控体系，使其能在市场狂热时保持冷静。

2026年AI仍将是结构性行情的核心驱动力

展望2026年，任桀认为，由人工智能驱动的产业变革仍将是市场结构性机会的核心主线。市场整体有望在政策托底与产业升级的合力下保持震荡上行，但行情驱动力可能从2025年流动性推动的乐观预期，更多地向基本面验证倾斜。风格有望趋于均衡，那些能够切实兑现业绩、展示清晰成长路径的环节将获得更多青睐。

针对市场关注的海外算力“泡沫论”，他认为情绪可能过度演绎。当前海外AI模型与应用仍处于用户和收入的爆发期，行业基本面健康。只要真实需求持续扩张，上游资本开支就具备坚实支撑。因此，对算力板块的悲观情绪存在修复基础。

在具体的投资机会上，任桀看好AI产业链中的多个环节。首先是云计算领域，随着AI应用落地的加速，对云计算基础设施的需求将持续增长。其次是光通信和PCB等核心环节，这些领域的技术壁垒较高，竞争格局相对稳定，龙头企业有望持续受益。

此外，面对AI投资潜在的风险点，任桀也保持了清醒的认识。他认为主要风险来自三个方面：一是需求端风险，若OpenAI等头部模型企业收入、利润、用户数不及预期，将引发产业链需求逻辑崩塌；二是泡沫化风险，若资本开支过度扩张导致产能过剩，将影响产业链盈利水平；三是政策风险，中美贸易政策变动可能影响海外产能布局，如光模块、PCB企业东南亚建厂成本与合规风险。为此，他建立了相应的监测机制，包括持续跟踪头部模型企业业绩披露、海外大厂资本开支及中美贸易政策动态。这种前瞻性的风险识别能力，正是他在波动市场中保持稳健表现的关键。

任桀认为，当前A股市场的驱动逻辑、产业结构和投资生态均已发生深刻变化，展现出更强的韧性与更健康的发展态势。驱动本轮行情的核心逻辑主要源于中国经济的内生动力，而推动市场进一步上行的因素正在积聚：科技创新正从概念走向产业化；居民资产配置向权益市场转移的趋势方兴未艾；市场对外部风险的适应能力也在不断提升。

本轮行情的根基远比以往更为坚实，其核心驱动力在于中国经济的内部变革，新质生产力正在成为经济增长的新引擎，为资本市场提供了丰富的价值土壤。

同时，任桀也表示，中国科技产业具备长期发展逻辑，但是作为新兴成长板块，难免仍伴随着较大波动，任何风险资产都不是只涨不跌的。永赢智选系列是聚焦新质生产力的工具型产品，其所布局的行业具备高成长特性，波动也会相应较大。投资者要充分了解基金的风险收益属性，才能确定自己是否适合做这个投资。

任桀的2025年冠军之旅，是一个关于专注、勇气与进化的故事。它生动证明，在一个快速变迁的时代，对产业趋势的深刻洞察、开放敏捷的决策机制、与深度研究相结合的定力，能够爆发出巨大的能量。对于已完成从“黑马”到“百亿舵手”转变的任桀而言，新的航程已然开启，如何在更大的规模上持续创造价值，将是对其投资框架更深远的考验。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：祝甜婷

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