国海富兰克林基金：2025上半年多指标修复，下半年政策或发力

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【国海富兰克林基金发布2025年下半年投资策略报告，分析上半年形势并展望下半年】 回顾2025年上半年，中国运行总体平稳，有韧性且呈现结构性分化。国海富兰克林基金发布报告称，主要指标显示在政策支持下逐步修复，但房地产、教育类消费等领域有下行压力，民间投资增速低，市场信心待提振。未来政策有望在房地产、制造业、消费等方面加码，推动持续回升。 投资方面，2025年1 - 5月，全国固定资产投资累计同比增3.7%，增速略缓。其中，基建投资同比增5.6%，制造业投资同比增8.5%，房地产开发投资同比降10.7%。 消费方面，2025年1 - 5月，社会消费品零售总额累计同比增5.0%，5月当月同比增速6.4%。除汽车外消费品零售额增7.0%，线上消费好，实物商品网上零售额同比增6.3%。消费温和修复，但教育类消费增速下滑，需关注政策支持力度。 出口方面，2025年1 - 5月，出口金额累计同比增6%，5月当月同比增速4.8%。对欧盟出口增速回升，对东盟出口增速维持高位，对美出口受贸易摩擦影响，5月同比为 - 34.5%。机电产品是出口主力，“以旧换新”政策支撑出口。 国海富兰克林基金表示，2025年受有效需求不足等影响，生产偏强，物价压力大，“以旧换新”政策有积极拉动效应，房地产市场未企稳拖累相关投资与工业品，仍在平稳修复。 展望下半年，上半年发行的地方政府债券、国债资金有望加快落地项目。但全球不确定性上升，出口有压力，贸易摩擦加剧，发达国家走弱。宏观政策将更侧重稳增长，预计货币政策偏积极，财政政策积极发力。

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