市值管理助力大蓝筹价值重估 上证180ETF布局正当其时

　　12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（下称《意见》）。《意见》明确指出，要提高中央企业控股上市公司发展质量，用好市值管理“工具箱”，例如鼓励中央企业提升现金分红频次与比例、建立常态化股票回购增持等机制，进一步稳定投资者预期。

　　国资委表示，下一步，将重点围绕《意见》落地实施，把提升中央企业控股上市公司投资价值、强化投资者回报作为一项长期工作来抓，指导推动中央企业用好市值管理手段，积极回应市场关切，维护投资者利益，为促进资本市场高质量发展作出新的更大贡献。

　　央企市值管理新规落地

　　所谓市值管理（Market Value Management）是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。其中，价值创造是市值管理的基础，价值经营是市值管理的关键，价值实现是市值管理的目的。

　　此次国资委出台的《意见》一共九条，内容全面详实，其中不少亮点值得关注。

　　例如，第六条提出，要稳定投资者回报预期。中央企业要指导控股上市公司综合考虑行业特点、盈利水平、资金流转等因素，制定合理可持续的利润分配政策，增强现金分红稳定性、持续性和可预期性，增加现金分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例。

　　第七条提出，完善增强投资者信心的制度安排。其中对于增持回购、减持等都作了具体规定，指出中央企业和控股上市公司要将股票回购增持作为一项长期性基础性工作，建立常态化股票回购增持机制。《意见》要求控股上市公司提前谋划股价短期连续或大幅下跌时的应对预案，有效维护上市公司市值。严格遵守控股股东、实际控制人减持规定，严禁违规减持、绕道减持，鼓励中央企业通过自愿延长股票锁定期、自愿终止减持计划以及承诺不减持股票等方式，提振投资者信心。高度重视控股上市公司破净问题，将解决长期破净问题纳入年度重点工作等。

　　第八条提出，健全市值管理工作制度机制。国资委表示，将加强对中央企业市值管理工作的跟踪指导，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。

　　大蓝筹有望迎来价值重估

　　业内人士表示，此次国资委相关《意见》的发布，意味着在央企的考核中，市值管理将会占据更高的权重。加强市值管理考核，可以倒逼中央企业在提高发展质量的同时，密切关注企业在资本市场的表现，力求为投资者创造更多价值，提供合理回报，并在资本市场实现合理估值水平，有望利好以央企为代表的大蓝筹板块。

　　事实上，今年以来，监管部门多次强调“市值管理”。此前，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

　　长期以来，A股市场估值存在着明显的二元结构。大盘蓝筹股整体估值水平偏低，而小盘题材股却往往估值水平偏高。随着市值管理等政策利好的出台，大盘蓝筹股有望迎来价值重估。对于投资者而言，应当考虑回归价值投资的本质，将目光重新聚焦于蓝筹品种。

　　布局上证180ETF正当其时

　　在诸多宽基指数中，上证180指数是典型的以沪市大盘蓝筹股作为重要样本标的的指数，由沪市规模大、流动性好的180只证券组成，定位于反映沪市核心上市公司证券整体表现，覆盖沪市上市公司的六成市值、七成分红和八成利润。

　　近日，上交所和中证指数公司宣布对上证180指数编制方案进行修订，并于12月16日正式实施。具体的优化包括采用“流动性筛选+市值选样”方法，进一步提高样本市值覆盖度，增强指数表征性；增设行业中性条件，进一步提升指数对宏观产业结构变革、沪市公司行业分布的代表性；新增个股及前五大样本权重上限，提升指数的均衡性和稳定性；引入ESG可持续投资理念等。

　　上证180指数方案优化后，其跟踪的新质生产力行业以及科创板权重增加，定位更加清晰。业内人士指出，在诸多A股核心宽基指数中，综合考虑指数代表性、稳定性、收益性、投资性、科创属性等方面，上证180指数是目前A股市场综合属性较优的宽基指数。比如，与反映沪市龙头证券整体表现的上证50指数相比，上证180指数样本数量更多，代表性和多样性更强，新经济公司占比更高，行业分布更加均衡。

　　值得注意的是，优化后的上证180指数主要采用市值选样方法，其指数样本大市值特征更为突出，央国企“含量”相对更高。以2024年12月定期调整样本为例，上证180指数样本中属于央国企的证券数量达123只，占比约为68%，合计权重占比近七成。因此，上证180指数不仅是一键配置沪市核心资产的好标的，而且随着央企市值管理新规的出台，其更能够把握未来央国企市值管理要求带来的投资机遇。

　　另外，在《意见》发布的同日，中国证券登记结算有限责任公司发布通知，自2025年起，对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，即按照派发现金总额的0.5‰收取分红派息手续费。上证180指数样本过去一年分红总额约1.02万亿元，对沪市分红总额占比约76%，指数成分股分红表现较为优秀。此次分红派息手续费减半的措施，将更加有利于长期持有上证180指数产品投资者，进一步提升投资者获得感。

　　中央企业控股上市公司是中央企业开展生产经营、参与市场竞争的主要载体，也是稳定资本市场的重要力量，在建设现代化产业体系、构建新发展格局中能够起到科技创新、产业控制、安全支撑等关键作用。央国企证券在资本市场中具有重要地位，以沪市为例，央国企上市公司证券过去一年日均总市值、日均自由流通市值占比分别约为66%与60%。近日，多只“升级版”上证180ETF产品正在发行，投资者可以考虑积极配置，分享中国大蓝筹板块投资机遇。其中，南方上证180ETF（认购代码：530583）于2024年12月16日至2024年12月25日进行发售，首次募集规模上限为20亿元。

　　南方基金作为一家在指数化投资和ETF管理方面有着丰富经验的大型基金管理公司，旗下股票ETF跟踪精度在行业中保持领先。招商证券基金评价中心数据显示，截至2024年3月31日，南方基金近10年股票ETF跟踪最准，位居同类第一（指标分类被动投资-股票ETF-规模加权跟踪误差，近十年排名1/18）。在扎实的投研实力及研究储备加持下，为持有人创造了更大价值。

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