被动基金崛起：市值超主动，影响市场生态

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【被动基金持有 A 股市值首超主动基金，引发市场关注】随着股票 ETF 等指数型基金大发展，公募基金市场结构发生巨变。今年三季末，被动指数型基金持有 A 股市值达 3.16 万亿元，首次超过同期主动权益类基金的 2.89 万亿元。平安基金指数投资中心负责人钱晶分析，宽基 ETF 获“国家队”增持、监管政策支持、投资者倾向及市场有效性提升是主因。博时创业板 ETF 基金经理尹浩认为，市场风险偏好上升促使投资者通过 ETF 参与。泰康基金量化投资部负责人魏军表示，这反映投资者参与度提升和投资者教育成果。业内人士认为，市场有效性提升等趋势有望推动被动投资进一步发展，被动基金持仓市值超越主动基金的趋势有望持续，主被动基金或共同成长。 【被动型基金崛起，影响市场生态与基金布局】多位业内人士指出，被动型基金在 A 股话语权提升，将对生态产生深远影响。首先影响指数成份股定价，有助于市场价值发现，降低非理性波动，也让主动管理基金面临更大业绩压力。盈米基金研究院量化王誉蓉预计，被动型基金发展或更多影响个股定价，未来龙头或细分龙头更易获资金支持。钱晶强调被动型基金提升市场定价效率，或使流动性集中于指数成份股。排排网财富曾衡伟认为，被动型基金话语权提升会改变市场风格。被动型基金崛起还影响基金公司产品布局，要求公司投入更多资源创新和建设，如加强量化、被动指数投入。泰康基金魏军称，被动基金公开透明，对净化生态和提高投资者获得感有帮助。 【时隔九年，股基规模再度超过混基】指数型基金大发展影响公募权益类基金格局。今年三季度末，股票型基金规模时隔九年再度超过混合型基金，达 4.27 万亿元，高出混合型基金 0.52 万亿元。历史数据显示，股票型基金规模曾领先，2015 年起被混合型基金超越。一位基金评价人士认为，新版《基金法》规定和行业基金创新是主因。晨星分析师代景霞表示，股票型基金规模提升受益于指数基金规模上涨等。多位受访专业人士认为，这一变化反映的核心是主被动基金规模变化。未来股票基金规模超混合基金的趋势可能持续，基金行业竞争或将加剧，基金公司应加大被动产品布局，走差异化发展之路。 【主动权益基金发展，挑战与机遇并存】近年来，指数基金发展迅猛，主动权益类基金优胜劣汰，面临业绩和规模双重考验。晨星分析师代景霞认为，主动权益类基金近三年面临业绩压力、投资者风险偏好降低、被动基金偏好增加等挑战。排排网财富曾衡伟坦言，业绩不佳致投资者信心下滑、资金净流出，市场变化使超额收益获取难度加大。北京一家大型基金公司分析，主动基金投资运作面临挑战，整体表现不如预期，引发投资者用脚投票。但也有人认为，主动基金不存在发展困境，只是环境影响。被动指数基金高光，不掩主动权益类基金独特价值，我国高质量发展将催生更多权益投资机会。 【公募基金勤修内功，践行高质量发展】公募基金行业发展，制度完善，市场扩容。但在被动指数基金高光时，主动权益类基金面临挑战。对于基金管理人与基金经理，恪守投资纪律、提升投研能力是核心。池云飞提出，基金公司要加强信息披露和产品线管理。有人建议参考海外经验，加强核心投研能力建设和创新。加强与投资者沟通交流也是重要一环，代景霞建议基金经理阐述投资策略，基金公司普及风险管理和长期投资。