公募热议5000亿元“互换便利”：将盘活存量资金投向权益市场，第二波行情要来了？

《每日经济新闻》获悉，10月10日，央行官方公众号发文称：证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）即日起接受申报，意味着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。

9月24日，央行行长潘功胜曾在“一行一局一会”发布会上宣布，将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。今日互换便利的落地距离上述“预告”仅过去15天。

多家公募人士对《每日经济新闻》记者表示，其供职机构已经开始研究互换便利工具，“可能需要一点时间”。也有基金公司表示，作为本轮金融政策之一，该工具结合了海外经验和本土法律架构，在不新发货币基础上，盘活存量资金投向权益市场，“这一措施对当前资本市场尤为重要，及时提振了市场信心”。

消息发布后，A股三大指数集体走高，上证指数重新站上3300点，A股半日成交1.47万亿元。

5000亿元“互换便利”落地，即日起接受申报

今日盘前，一则重大利好消息公布。

中国人民银行10月10日发布公告称，央行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities，Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。

根据公告，首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

事实上，早在9月24日国务院新闻办组织的发布会上，央行行长潘功胜便提前透露将推出该政策工具。而值得注意的是，互换便利并不意味着直接“发钱”，不会扩大基础货币规模。

博时基金指数与量化投资部就对《每日经济新闻》记者指出，作为本轮金融政策之一，该工具结合了海外经验和本土法律架构，在不新发货币基础上，盘活存量资金投向权益市场，有助于提升权益市场流动性和投资者信心，支持资本市场稳定发展。

值得一提的是，关于互换便利，虽然目前细节未出，但据媒体报道，央行将通过特定的一级交易商开展操作，通过观察一级交易商名单，可能是中债信用增进公司。与此同时，还有两家券商也在央行公开市场业务一级交易商名单中。

多家受访公募人士对记者表示，其供职机构非常关注互换便利工具，并且已经开始着手研究，“但可能还需要一点时间”。

公募基金热议：及时提振市场信心，有望迎来第二波行情

对于5000亿元互换便利工具的落地，公募基金行业高度关注并热议不断。

国泰基金对每经记者表示，央行创设互换便利工具有助于提升资本市场的韧性，维护市场稳定，同时调动非银机构的参与度，提升货币政策在资本市场的传导效率，通过提供流动性支持，有助于稳定股票市场，增强市场的内在稳定性，抑制市场过度波动，长期来看有助于引导更多资金进入资本市场，支持资本市场的健康发展。

招商基金研究部首席经济学家李湛也指出，互换国债的影响包括对股市和对债市两方面。

对于股市，第一，提供充足流动性，推动行情持续向好改善。在一定程度上与美联储2008年推出定期证券借贷便利（TSLF）很相似，在不增加基础货币投放的情形下，会提升非银机构的融资能力和股票增持能力，为股市提供更多的流动性支持。第二，改善风险偏好，增强市场信心。本次互换便利举措的落地被市场视为一种积极的政策信号，显示出央行维护市场稳定、支持资本市场发展方面坚定决心。

而对于债市，第一，平衡债券供需关系，推动债市利率上行。今年以来，债市利率不断创新低，互换国债政策落地生效会明显增加市场上国债和央行票据的供给，进而推动收益率上行。第二，股债跷跷板效应凸显，更多的债市资金涌入股市。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙则坦言，央行创设互换便利释放重大利好，市场有望迎来第二波行情。

杨德龙指出，此次创新互换便利旨在落实增强资本市场内在稳定性的要求，促进资本市场长期健康发展。证券、基金、保险机构可使用持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产向央行抵押，换取流动性好的国债、央票等，然后变现成现金购买股票，且这部分资金只能用于购买股票，这是对资本市场的实质性支持。

此外，潘功胜还表示，根据需要，央行可以继续提供第二笔、第三笔5000亿元，将根据情况扩大操作规模。在杨德龙看来，这对资本市场意味着重大利好，增加了证券、基金、保险等机构购买股票的资金量，这一措施对当前资本市场尤为重要：”因为在10月9日市场大跌之后，投资者信心受到一定程度的影响。此次利好消息及时提振了市场信心。”

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