如何驾驭疯狂的ETF？机构：反弹初期时配宽基，行情分化时看政策受益度

　　9月末以来，重磅利好密集发，沪指势如破竹。狂欢之后市场开始波动，10月9日，A股市场巨幅调整，截至收盘，沪指跌6.62%，深成指跌8.15%，创业板指跌10.59%。沪深两市全天成交额2.94万亿元，较上个交易日缩量5121亿。

　　投资者高度关注后市的走向。多家券商表示，本轮上涨行情逻辑并未改变，市场有望在震荡中不断上行形成慢牛格局。

　　值得关注的是，在最近一轮行情中，市场主流资金对ETF，尤其宽基指数颇为青睐。谈及当前ETF配置思路，有机构建议，可依据不同行情阶段进行“分段配置”——反弹初期可适当配置备受资金青睐的宽基指数产品或受益于无风险利率下降与风偏提振的产品上；在行情分化阶段可关注政策受益确定性相对较高的板块产品，如券商、地产、家电、电动车等板块，以及2025预期盈利稳定且估值调整较多的成长板块。

　　回调下机构称行情逻辑并未改变

　　A股市场巨幅调整，投资者高度关注后市的走向。对此，多家券商表示，本轮上涨行情逻辑并未改变，市场有望在震荡中不断上行形成慢牛格局。

　　前海开源首席经济学家杨德龙指出，本次调整有三方面原因：首先是对前期过快上涨的自然修正；其次，前一交易日港股、中概股以及新加坡富时A50指数均出现大幅下跌，这影响了次日A股市场的表现；第三，任何一轮行情的启动都不可能只是急速上涨，而应该有一定的上涨节奏，急剧上涨必然会带来调整，以完成市场的自我修正。

　　中海基金在十月展望称，最重要的不是政策的短期效果，而是政策表明了将会在居民房贷降负、以及支持资本市场上面努力。这样，即使短期政策效果不达预期，后续更多的政策也有望出台，这将有力的扭转投资者对于国内宏观经济和资本市场的中长期悲观预期，A股有望迎来一轮估值修复行情。

　　中信证券(600030)表示，政策信号出现重大变化，市场预期出现大逆转，未来内需政策持续加码或推动价格信号提前到来，行情将迎来大拐点；在预期大逆转后，以散户为主的增量资金集中入场为特征，脉冲式上涨短期内还会持续；当前正处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段，以低P/B和内需修复为核心，待价格信号确认，迎来行情大拐点后，将开启以信用周期重新上行为核心特征的年度级别牛市行情，投资者将迎来更佳入场时机。

　　行情下ETF市场迎来资金潮

　　值得关注的是，公开数据显示，在最近一轮行情中，市场主流资金对ETF，尤其宽基指数颇为青睐。

　　9月底以来，以创业板、科创、北交所为代表的相关指数表现良好，有多个指数涨幅超过40%。

　　据统计，2024年前三季度，有近8000亿元资金通过ETF进入A股市场。当前ETF总规模达3.48万亿元，目前已有6只规模突破千亿元大关。

　　据国泰君安(601211)统计，9月23日以来，主要宽基指数涨幅均超过20%，其中上证指数累计上涨21.9%。

　　2024年前三季度，华泰柏瑞沪深300ETF规模接近4000亿元，南方中证500ETF新晋成为第六只规模超千亿元的ETF。在近期市场拉升行情中，华泰柏瑞沪深300ETF单日成交额达258亿元，刷新历史记录。

　　反弹初期关注火热宽基指数产品

　　谈及当前ETF配置思路，有机构建议，可依据不同行情阶段进行“分段配置”。反弹初期时配宽基，行情分化时看政策受益度。

　　国泰君安表示，反弹初期可适当配置备受资金青睐的宽基指数产品（如沪深300、创业板指、科创50等产品）或受益于无风险利率下降与风偏提振的产品上，如非银金融、计算机、传媒、国防军工、港股互联网等板块产品。

　　富国基金量化投资部基金经理苏华清认为，从历史数据来看，由于底部区域行业间的分化较小，采用宽基指数的布局策略或更有效。

　　华林证券(002945)资管部董事总经理贾志也表示，在当前市场回暖环境下，宽基ETF在近期市场中均表现出色，能够为投资者提供相对稳健的投资回报。此外，宽基ETF的投资机会还体现在能够顺应市场趋势和满足长期投资需求上。

　　行情分化关注政策利好板块产品

　　国泰君安进一步指出，在行情分化阶段，建议关注政策受益确定性相对较高的板块产品，如券商、地产、家电、电动车等板块，以及2025预期盈利稳定且估值调整较多的成长板块，如电子、汽车、通信、电力设备（电池）和医药板块产品。值得一提的是，分化阶段相对表现活跃的品种或将成为下一阶段配置的重点，有待进一步观察。

　　据和讯网统计，Wind显示，从9月23日至9月30日，有106只主动权益类公募基金区间涨幅在20%以上。其中，华泰柏瑞新经济沪港深、华泰柏瑞港股通时代机遇区间涨幅最高，均超过27%。这两只基金持仓行业关键词，皆为港股+证券+地产，对应的利好分别是美联储降息+牛市+政策。格林伯元、北信瑞丰优选成长、东财品质生活优选区间涨幅亦靠前，皆在25%以上。这三只基金持仓关键词为消费+白酒。

　　广发沪港深新起点股票基金经理李耀柱认为，未来资金对资产盈利能力的稳定性和公司持续经营的能力有更高的要求，会给予这些资产以更高的溢价。近几年投资者看到了资源类国有企业、运营商、互联网等行业公司持续提升估值。

　　中海基金表示，前期超跌的新能源、医药等成长蓝筹有望表现较好。海通证券(600837)也表示，低估低配、受益政策的地产和消费医药或是主线。从基金投资的角度来看，建议均衡偏成长风格配置，重视选股和风控能力较优的中高端制造主题基金。

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