杨德龙：稳定楼市提振股市 对推动我国经济增长意义重大

　　本周，影响市场的最大因素无疑是美联储的降息决定。北京时间周四凌晨，美联储会议结束后，鲍威尔宣布降息50个基点。此次降息已被市场充分预估，且降息幅度超出了之前大多数预期的25个基点，表明美联储结束了紧缩周期，进入宽松周期，这可能引发全球央行的降息潮。美联储四年来首次降息，市场认为这将有助于美国经济避免衰退。因此，周四美股大幅上涨，科技股领涨，道指上涨逾五百点，标普500指数首次收在5700点之上，二者均创历史新高。

　　美联储宣布降息后，A股市场也出现了一定程度的上升，因为市场预期美联储的降息将为中国央行采取更为宽松的货币政策提供基础。市场预计央行可能希望通过降息或降准的方式来支持经济增长。然而，周五上午，中国对一年期和五年期的长期贷款报价利率（LPR）宣布维持不变，仍为3.35%和3.85%，市场一度出现回落，但这并不排除后续央行采取降息措施的可能性。

　　在美联储降息之前，欧洲央行已提前宣布降息，其他发达市场也多数选择了降息。美联储降息对全球货币汇率产生了显著影响。近期，人民币相对于美元的汇率出现了较大幅度的升值。在美联储宣布降息后，人民币对美元的汇率回到了7.06，与之前超过7.3相比，已出现较大幅度的升值。人民币升值预期的形成有利于提升外资对人民币资产的投资热情，可能引发外资回流，这对走势疲弱的A股市场是一个利好消息。

　　周五，港股市场继续高歌猛进，延续了之前的大幅反弹走势，恒生指数站上18000点，而恒生科技指数更是在周五当日盘中大涨2%以上。美股对美联储降息的反应更为强烈。事实上，从4月份开始，外资回流港股的情况非常明显，推动了港股从底部反弹超过20%，突破了技术上的分界线，进入上行趋势。而A股市场走势依然相对疲弱，显示出市场信心的缺乏。

　　影响市场的除了货币政策方面的影响外，对经济复苏前景的预期以及对利好政策的期盼都会影响到市场走势。建议有关部门在美联储货币宽松期间采取果断措施，通过积极的财政政策拉动内需，创造更多需求，提振消费，从而增强投资者信心。

　　国家队今年已通过大量增持沪深300等ETF来稳定市场，未来希望能够有更大力度来维稳市场，提振信心。经过三年多的下跌，许多投资者严重缺乏信心，市场的成交量不断萎缩，日成交量已较高点减少一半，许多交易日低于5000亿人民币。新基金发行遭遇史上最大的困难，许多新基金难以售出。公募基金也面临较大的赎回压力，导致基金期间被动减持股票以应对赎回。要打破市场的弱势平衡，就需要通过外力来扭转市场趋势。

　　在楼市方面，考虑到房地产是国民经济的支柱产业，房地产投资增速的连年下降会影响到地方财政收入以及上游六十多个行业的增长。因此，加大对于房地产行业的支持力度，进一步取消限购、限贷等行政性限制，具有重大意义。之前也有媒体报道可能在未来一段时间内下调存量贷款利率，这将是一个很好的措施，能够减少购房者的还贷压力，释放出上千亿的新增购买力，有利于拉动消费，提升居民的幸福感。当然，对于存量贷款利率的下调也会减少银行的利息收入，可以配套降低存款利率，保持银行利差基本不变，这样会起到一举多得的效果。

　　提振消费的关键在于提振居民的收入水平。居民收入来自于两个方面：工资性收入和财产性收入。工资收入的提升依赖于推动各市场主体发展，各行各业的发展，包括民营企业的发展来创造更多的就业机会。另一方面，需要提升人们对未来收入的预期，打破负面预期。此外，稳定楼市和提振股市，增加居民的财产性收入也至关重要。居民收入提升后，消费增长自然会逐渐提升。近年来，消费已超越投资和出口，成为推动经济增长最重要的引擎。因此，提升消费对拉动经济增长的意义非常重大，而推动资本市场繁荣是化解当前经济困局的重要举措。股市如果能够回暖，将会带来财富效应，提升居民的消费能力和消费信心。同时，股市回升也能够使科技创新企业通过IPO登陆资本市场获得宝贵的资本，推动新的生产力的发展。股市回暖也能够重启再融资，为传统企业提供扩大再生产或进行产业升级转型的机会。因此，想方设法稳定楼市，提振股市对于经济增长的意义是重大的。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）

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