国泰行业轮动 A：成长股配置新趋势

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【美联储议息会议临近，降息预期影响市场，成长股配置价值受关注】美联储议息会议临近，市场已开始交易降息预期，成长股配置价值凸显，特别是新兴市场成长股。对应国内市场，公募 FOF 目前资产配置倾向红利类、大盘风格基金，但未来能否转向成长题材值得关注。上周，伴随美联储议息会议临近，A、H 股科技成长板块反弹，港股科技股反弹相对优异，重仓港股科技题材基金的 FOF 上周业绩出众，股票型 FOF 中仅国泰行业轮动 A 周业绩录得正收益。从 2024 年中报披露信息看，业绩较好的 FOF 重仓基金多为科技类，业绩靠后的多为高股息行业指数基金。目前公募调研活动中，科技成长板块常被重点关注，上周 132 家公募进行 650 次调研，覆盖 57 个行业 139 家上市公司，半导体等行业和公司受青睐。A、H 股科技行情有差异，科技股投资是 A 股短板，分析称与资金属性有关，港股在估值低等方面具优势。中泰国际研报指出，港股恒生指数已跌至重要技术支持位，风险溢价高，若政策面有利好，易出现超卖反弹。在当前 FOF 持仓结构中，权益类高股息和固收类债券资产等多为红利类资产，天相投顾数据显示，截至 2024 年年中，公募 FOF 基金持有纯债基金规模最大，占比 32.11%。与 2023 年年报相比，FOF 基金持有的基金类型中规模占比有升有降，纯债基金占比提升显著，混债基金占比明显下降。当下固收资产配置活跃，成长类资产最具吸引力，未来降息预期升温，这类资产有望获更多 FOF 配置倾斜。但降息未必利空红利类资产，港股通央企红利股仍有配置价值。