杨德龙:全面解读7月份金融数据 稳增长政策需不断加码

2024-08-14 15:35:35 和讯投稿

  央行发布了7月份金融统计数据和社会融资规模存量增量统计数据。7月末我国广义货币(M2)余额为303.31万亿元,同比增长6.3%,狭义货币(M1)余额63.23万亿元,同比下降6.6%。M1和M2的剪刀差依然较大。M1主要代表的是流动性比较好的活期存款,M1增速出现下降,代表了很多投资者信心不足以及消费者进行预防性储蓄,很多活期存款数量出现下降,而定期存款的数量出现增加。因此下一步要采取有力的措施来提升投资者的信心,促进消费,减少M1和M2的剪刀差。流动中货币M0余额11.88万亿元,同比增长12%,前七个月净投放现金5396亿元。在社会融资规模方面,2024年7月末我国社会融资规模存量为395.72万亿元,同比增长8.2%。其中对实体经济发放的人民币贷款余额为247.85万亿元,同比增长8.3%。

  今年人民币贷款增速出现一定的下降,而居民存款出现了较大幅度上升。居民贷款主要是房贷也就是按揭贷款,所以人民币贷款增速放缓,也代表了房地产市场当前依然是相对比较低迷,成交量较低,按揭贷款增长较慢。下一步要采取更强有力的措施来提振楼市的表现,中国家庭资产70%的财富是在房子上,通过稳定楼市提振房价,这利于提升居民的财富效应,从而让更多的购房者愿意进入市场去买房,这也有利于逐步解决保交楼的任务。切实保障购房者的合法权益,切实解决保交楼的问题,这是提振信心的一个重要表现。

  前七个月人民币贷款增加13.53万亿元,分部门看住户贷款增加1.25万亿元。而存款方面,7月末本外币存款余额300.88万亿元,同比增长6.2%,月末人民币存款余额294.92万亿元,同比增长6.3%。而前七个月人民币存款增加10.66万亿元,其中住户存款增加8.94万亿元。非金融企业存款减少3.23万亿元,财政性存款增加4019亿元,非银行业金融机构存款增加2.96万亿元。人民币存款在前七个月增加超过10万亿,而住户存款增加接近9万亿元。过去四年居民存款增加接近60万亿元,居民存款大量增加,而银行利息却不断的下降,这说明很多投资者担心投资亏损,进而采取了非常保守的做法将钱存入到银行,但存款的利息又很低。

  过去四年的时间,居民存款还在增加,而没有流入到实体经济以及或者是楼市和股市。未来一方面要通过降息和进一步降低存贷款利率,提振经济的表现,推动存款搬家,另一方面要采取有力的措施来提振投资者的信心和消费者的信心。在投资方面,中国居民投资的渠道比较单一,除了楼市就是股市。所以在楼市和股市方面要采取措施,提振财富效应,才能吸引更多的资金流入到楼市和股市。特别是股市经过三年的下跌,很多优质资产都是被严重低估的,和欧美日股市相比形成了明显的偏差。而持续的下跌严重挫伤了投资者的积极性,特别是近期资本市场出现了低量的走势,两市日成交量多日跌破5000亿元大关,和高峰期上万亿的成交相比缩水了一半。同时,2亿股票账户活跃的只有5000万左右,也就是有很多投资者已经不再进行交易,市场的活跃度亟待提升。

  一方面我们要通过深化资本市场改革,落实新“国九条”的要求,保护中小投资者利益,打击违法违规行为。另一方面要提振资本市场的表现,根本上还是要提振经济的发展预期。7月30日中央政治局会议明确提出下半年在财政政策方面会持续用力,更加给力,通过采取积极的财政政策来创造更多的就业,提升经济增速,这是提振经济表现的一个重要方面。还有就是提高居民的收入水平,从根本上促进消费。而居民收入主要是来自于两个方面,一方面是居民工资性收入,另一方面是财产性收入。前者是需要创造更多的就业支持民营企业发展来提高就业率,另一方面要推动各行各业百花齐放,走出低谷,迎来下一个上升期,这样的话才会有加薪的预期。而居民的预期对于当期消费行为是有重大影响的,要提高对未来的预期,才能激发更多的市场主体的活力,才有望打破僵局。

  另一方面,居民的财产性收入主要来自于楼市和股市,这就意味着通过强力的措施来提振楼市和股市的表现至关重要。股市不仅是经济的晴雨表,一个繁荣的股市也能够反哺实体经济,反之,股市的持续低迷对于实体经济的增长会造成很大的负面影响。当前依靠市场自身的力量很难出现大幅反转的行情,需要依靠外力来扭转市场的颓势。因此呼吁国家队能够加大入市力度,既要增持沪深300等大盘指数ETF,还要增持中证500、中证1000、创业板指数等中小盘指数ETF,形成赚钱效应,推动我国资本市场企稳回升。从长期来看,价值投资知易行难,特别是在市场出现持续低迷的时候,建议大家能够坚持价值投资,不忘初心,方得始终。

  (作者系前海开源首席经济学家、基金经理)

(责任编辑:李悦 )
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